建材行业周观点：6月社融超预期，地产政策再加码

本周关注：6月社融超预期，地产政策再加码 6月社会融资规模增量为4.22万亿元（同花顺一致预期为3.46万亿元），同比少增9859万亿元，基建、地产领域贷款增长较好。其中人民币贷款增加3.24万亿元，同比多增1825亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款9639亿元，同比多增1157亿元，其中，短期贷款增加4914亿元，中长期贷款增加4630亿元；新增企事业单位人民币贷款2.28万亿元，同比多增687亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加1.59万亿元，短期贷款增加7449亿元，票据融资减少821亿元。从新增贷款行业投向来看，基建仍为重点领域，6月末，基础设施行业中长期贷款同比增长15.8%，比上年同期高3.3pct。 房地产贷款增长则呈现持续恢复态势，6月末，房地产业中长期贷款增长7.1%，比上月末和上年同期分别高0.2和8.5pct，增速已是连续11个月上升。 6月社会融资规模存量为365.45万亿，同比增长9.0%，较上月增速下降0.5pct。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为228.86万亿元，同比增长11.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.89万亿元，同比下降18.9%；委托贷款余额为11.32万亿元，同比增长4.1%；信托贷款余额为3.77万亿元，同比下降5.1%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.75万亿元，同比下降2.8%；企业债券余额为31.34万亿元，同比下降0.4%；政府债券余额为63.57万亿元，同比增长10.1%；非金融企业境内股票余额为11.1万亿元，同比增长11.4%。 6月M2同比增长11.3%，增速比上月低0.3pct；M1同比增长3.1%，增速比上月低1.6pct。截至6月末，广义货币（M2）余额为287.30万亿，同比增长11.3%，增速比上月低0.3pct；狭义货币（M1）余额为69.56万亿，同比增长3.1%，增速比上月低1.6pct。 房地产政策再加码，包括：“金融16条”两项政策延期，支持重新协商存量房贷利率等。7月10日，人民银行、金融监管总局联合发布通知，将“金融16条”中两项有适用期限的政策统一延长至2024年12月底，引导金融机构继续对房企存量融资展期，加大保交楼金融支持。同时结合保交楼工作需要，将2000亿元保交楼贷款支持计划期限延长至2024年5月底。7月14日，央行举办上半年金融统计数据新闻发布会，会上表示，要支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款； 此外，会上也提出，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。 6月社融超预期，地产政策再加码。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎等；关注玻璃龙头旗滨集团；关注钢结构制造领先企业鸿路钢构等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.29%、创业板指上涨2.53%、万得全A下跌0.5%、建筑材料（申万）上涨0.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别变动0.49%、0.43%、-1.31%、-0.21%、-1.46%。 个股涨幅前五：东鹏控股(+11.2%)、纳川股份(+6.6%)、三棵树(+6.2%)、共创草坪(+5.6%)、正威新材(+5.3%) 个股跌幅前五：*ST京蓝(-7.9%)、兔宝宝(-5.1%)、ST三圣(-5.0%)、中铁装配(-4.6%)、东宏股份(-4.4%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为14.71倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.81倍，2015年年初至今市净率区间为0.81倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.18倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.91倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为30.95倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.95倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为21.49倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.59倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为20.86倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.94倍，2015年年初至今市净率区间为1.94倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降2.1%，月环比下降7.5%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升5.2%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降2.7%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比上升2.2%。地产基建：2023年前5个月房地产销售累计同比减少0.9%，新开工面积累计同比减少22.6%。 行业动态：1）我的钢铁网：6月全国开工4658个项目，总投资近2.3万亿元；2）中国人民银行：2023年上半年金融统计数据报告；3）百年建筑网：局部小赶工，基建水泥需求回升；4）百年建筑网：二季度超6成水泥贸易商回款不足50%，贸易量继续下降；5）中国人民银行：刘国强副行长在国新办2023年上半年金融统计数据新闻发布会上答记者问。 下周大事提醒：1）7.17：四方达、宝利国际、凯盛科技、瑞泰科技股东大会召开，建霖家居解禁；2）7.18：四川金顶、金刚退股东大会召开；3）7.20：华新水泥股东大会召开。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：6月社融超预期，地产政策再加码 6月社会融资规模增量为4.22万亿元（同花顺一致预期为3.46万亿元），同比少增9859万亿元，基建、地产领域贷款增长较好。其中人民币贷款增加3.24万亿元，同比多增1825亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款9639亿元，同比多增1157亿元，其中，短期贷款增加4914亿元，中长期贷款增加4630亿元；新增企事业单位人民币贷款2.28万亿元，同比多增687亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加1.59万亿元，短期贷款增加7449亿元，票据融资减少821亿元。从新增贷款行业投向来看，基建仍为重点领域，6月末，基础设施行业中长期贷款同比增长15.8%，比上年同期高3.3pct。 房地产贷款增长则呈现持续恢复态势，6月末，房地产业中长期贷款增长7.1%，比上月末和上年同期分别高0.2和8.5pct，增速已是连续11个月上升。 图表1：社会融资规模增量 图表2：新增人民币贷款结构（亿元） 6月社会融资规模存量为365.45万亿，同比增长9.0%，较上月增速下降0.5pct。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为228.86万亿元，同比增长11.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.89万亿元，同比下降18.9%；委托贷款余额为11.32万亿元，同比增长4.1%；信托贷款余额为3.77万亿元，同比下降5.1%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.75万亿元，同比下降2.8%；企业债券余额为31.34万亿元，同比下降0.4%；政府债券余额为63.57万亿元，同比增长10.1%；非金融企业境内股票余额为11.1万亿元，同比增长11.4%。 图表3：社会融资规模存量及同比 6月M2同比增长11.3%，增速比上月低0.3pct；M1同比增长3.1%，增速比上月低1.6pct。截至6月末，广义货币（M2）余额为287.30万亿，同比增长11.3%，增速比上月低0.3pct；狭义货币（M1）余额为69.56万亿，同比增长3.1%，增速比上月低1.6pct。 图表4：M1余额及增速 图表5：M2余额及增速 房地产政策再加码，包括：“金融16条”两项政策延期，支持重新协商存量房贷利率等。 7月10日，人民银行、金融监管总局联合发布通知，将“金融16条”中两项有适用期限的政策统一延长至2024年12月底，引导金融机构继续对房企存量融资展期，加大保交楼金融支持。同时结合保交楼工作需要，将2000亿元保交楼贷款支持计划期限延长至2024年5月底。7月14日，央行举办上半年金融统计数据新闻发布会，会上表示，要支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款；此外，会上也提出，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。 6月社融超预期，地产政策再加码。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎等；关注玻璃龙头旗滨集团；关注钢结构制造领先企业鸿路钢构等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.29%、创业板指上涨2.53%、万得全A下跌0.5%、建筑材料（申万）上涨0.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别变动0.49%、0.43%、-1.31%、-0.21%、-1.46%。 图表6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表7：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：东鹏控股(+11.2%)、纳川股份(+6.6%)、三棵树(+6.2%)、共创草坪(+5.6%)、正威新材(+5.3%) 个股跌幅前五：*ST京蓝(-7.9%)、兔宝宝(-5.1%)、ST三圣(-5.0%)、中铁装配(-4.6%)、东宏股份(-4.4%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为14.71倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.81倍，2015年年初至今市净率区间为0.81倍~2.73倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.18倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.91倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为30.95倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.95倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为21.49倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.59倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为20.86倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.94倍，2015年年初至今市净率区间为1.94倍~7.72倍。 图表8：板块市盈率 图表9：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比下降2.1%，月环比下降7.5% 截止7月14日，全国水泥价格指数112.9点，周环比下降2.1%，月环比下降7.5%，同比下