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本报告主要讨论了存量房贷利率调整对债市的影响。央行表示将支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定,或新发放贷款置换原来的存量贷款。这意味着央行将引导银行调降存量房贷利率。根据估算,存量房贷利率调降的幅度和涉及的贷款规模有限,对债市的影响有限。此外,存量房贷利率下降对债市是利好而非利空,通过降低利息支付成本和推动利率下行。另外,近期财政存款持续少增,税期冲击低于往年,资金继续保持宽松,这也将对债市形成利好。建议继续关注长债与二永,政策不确定性下降和可能得降息有望推动利率突破去年低点。