纺织服装行业周报：订单拐点将近，把握制造端估值修复

订单拐点将近，把握制造端估值修复 纺织服装业 评级：增持 2023.07.17 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——纺织服装行业周报（2023.07.10-2023.07.16） 张爱宁(分析师)赵博(研究助理)曹冬青(研究助理) 0755-239768610755-839398310755-23976666 zhangaining@gtjas.comzhaobo026729@gtjas.comcaodongqing026730@gtjas.com 证书编号S0880520120003S0880122070053S0880122070070 本报告导读： 6月纺织服装出口仍待恢复（同比-14.3%），订单拐点有望于Q3到来，建议把握制造龙头的估值修复；此外近期业绩预告陆续发布，建议关注低估值及业绩高弹性标的。 摘要： 投资建议：1）纺织制造：订单拐点即将来临，制造龙头估值有望逐步修复。在美国非农就业等宏观数据相对坚挺以及下游品牌库存显著 改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。结合近期公司调研反馈，我们预计Q3制造订单增速有望转正，推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、浙江自然、华利集团、新澳股份等，此外 推荐2023年有产能释放的富春染织、恒辉安防。2）服装家纺：Q3品牌端业绩有望持续改善，选股以低估值为先。近期部分企业发布业 绩预告，其中报喜鸟、锦泓集团等公司2023Q2业绩表现亮眼。未来随着终端销售改善，Q3品牌服饰公司业绩有望持续修复。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年11X）、罗莱生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023年14X）、中高端女装歌力思（2023年16X），受益标的锦泓集团（2023年14X）。 行业新闻：1）2023年6月纺服出口持续承压。6月我国纺织品服装出口额为269.9亿美元，同比-14.3%（5月同比-13.1%）。其中，6月 纺织品出口额为115.7亿美元，同比-14.1%（5月同比-14.1%）；6月服装出口额为154.2亿美元，同比-14.4%(5月同比-12.2%)。2）FY2023Q3优衣库中国收入大幅上涨。在截至2023年5月31日的九 个月内，优衣库母公司迅销集团销售额同比大涨21.4%至2.14万亿日元，净利润增长0.3%至2385亿日元。其中，以人民币为单位计算，优衣库FY2023Q3在中国市场的销售额大幅增长49%至80亿元。 行情回顾：7月10日-7月14日，上证综指、深证成指、创业板指 数、沪深300指数、SW纺织服装分别上涨1.29%、上涨1.76%、上涨2.53%、上涨1.92%、上涨0.34%。A股纺织制造涨幅第一为泰慕士（7.67%），服装家纺涨幅第一为报喜鸟（14.77%）；恒生非必须性消费业指数上涨6.07%、纺织服装HK（中信）上涨7.66%、恒生指数上涨5.71%，H股纺服涨幅第一为慕尚集团控股（16.50%）。 风险因素：原材料价格波动风险，全球通胀的风险 细分行业评级 相关报告 《6月纺服出口持续承压，静待订单拐点》 2023.07.14 《品牌首选低估值，关注制造估值修复》 2023.07.10 《下游去库进入尾声，关注制造布局时机》 2023.07.02 《品牌分化，制造探底》2023.06.25 《5月服装零售弱复苏，静待消费力恢复》 2023.06.18 目录 1.下周投资要点3 2.行情回顾5 2.1.A股行情5 2.2.H股行情7 3.行业数据跟踪9 3.1.零售数据9 3.2.出口数据10 3.3.上游原材料数据11 4.行业新闻13 5.一周公告汇总14 1.下周投资要点 行业动态： 2023年6月纺服出口持续承压 6月全国纺织品服装出口同比-14.3%，出口持续承压。6月我国纺织品服装出口额为269.9亿美元，同比-14.3%（5月同比-13.1%）。其中，6 月纺织品出口额为115.7亿美元，同比-14.1%（5月同比-14.1%）；6月服装出口额为154.2亿美元，同比-14.4%(5月同比-12.2%)。 1-6月全国纺织品服装累计出口同比-8.3%，降幅进一步扩大。1-6月我 国纺织品服装累计出口总额为1426.8亿美元，同比-8.3%，降幅进一步扩大（1-5月累计同比-5.3%）。其中，1-6月纺织品累计出口额为677.0亿美元，同比-10.9%（1-5月累计同比-9.4%）；1-6月服装累计出口额为 749.8亿美元，同比-5.9%（1-5月累计同比-1.1%）。 图1：2023年6月我国纺织品出口金额同比下降14.1% （亿美元）出口额:纺织纱线、织物及制品:当月值出口额:纺织纱线、织物及制品:当月同比 300 250 200 150 100 50 0 2019/1~22019/062019/102020/032020/072020/112021/042021/082021/122022/052022/092023/1~22023/6 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图2：2023年6月我国服装出口金额同比下降14.4% （亿美元）出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:当月同比 300 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2019/1~22019/062019/102020/032020/072020/112021/042021/082021/122022/052022/092023/1~22023/6 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 FY2023Q3优衣库中国收入大幅上涨 在截至2023年5月31日的九个月内，优衣库母公司迅销集团销售额同 比大涨21.4%至2.14万亿日元，净利润增长0.3%至2385亿日元，均创历史新高。该集团在财报中表示，以人民币为单位计算，优衣库FY2023Q3在中国市场的销售额大幅增长49%至80亿元。对于截至8月31日的财年，迅销集团预计全年收入将大涨18.6%至2.73万亿日元，营业利润将大涨24.4%至3700亿日元。 投资建议： 1、纺织制造：订单拐点即将来临，制造龙头估值有望逐步修复。在美国非农就业等宏观数据相对坚挺以及下游品牌库存显著改善的催化下，近 期制造龙头估值出现修复。结合近期公司调研反馈，我们预计Q3制造订单增速有望转正，推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、浙江自然、华利集团、新澳股份等，此外推荐2023年有产能释放的富春染织、恒辉安防。 2、服装家纺：Q3品牌端业绩有望持续改善，选股以低估值为先。近期部分企业发布业绩预告，其中报喜鸟、锦泓集团等公司2023Q2业绩表 现亮眼。未来随着终端销售改善，Q3品牌服饰公司业绩有望持续修复。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年11X）、罗莱生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023年14X）、中高端女装歌力思（2023年16X），受益标的锦泓集团（2023年14X）。 表1：重点公司盈利预测及估值表 代码 公司 货币 股价 评级 2023E2024E 2025E 2023E2024E 2025E 2331.HK 李宁 HKD 42.30 1.922.26 2.66 2219 16 增持 2020.HK 安踏体育 HKD 84.50 3.984.74 5.40 2118 16 增持 1368.HK 特步国际 HKD 7.87 0.500.62 0.77 1613 10 增持 1361.HK 361度 HKD 4.01 0.440.52 0.61 98 7 - 3998.HK 波司登 HKD 3.47 0.240.27 0.32 1513 11 增持 6110.HK 滔搏 HKD 6.82 0.390.45 0.51 1815 13 增持 002832.SZ 比音勒芬 CNY 34.45 1.762.19 2.63 2016 13 增持 002154.SZ 报喜鸟 CNY 6.37 0.440.51 0.59 1412 11 增持 600398.SH 海澜之家 CNY 7.37 0.660.75 0.87 1110 8 增持 603877.SH 太平鸟 CNY 21.05 1.481.74 2.01 1412 10 增持 002563.SZ 森马服饰 CNY 6.31 0.430.53 0.61 1512 10 增持 603808.SH 歌力思 CNY 13.07 0.821.10 1.38 1612 9 增持 603587.SH 地素时尚 CNY 14.98 1.331.59 1.74 119 9 增持 603518.SH 锦泓集团 CNY 10.50 0.771.02 1.24 1410 8 - 002293.SZ 罗莱生活 CNY 11.12 0.891.03 1.15 1211 10 增持 002327.SZ 富安娜 CNY 8.03 0.740.80 0.89 1110 9 增持 002612.SZ 朗姿股份 CNY 23.13 0.420.64 0.81 5536 29 增持 EPSPE 2313.HK 申洲国际 HKD 81.30 3.64 4.64 5.77 22 18 14 增持 002003.SZ 伟星股份 CNY 9.65 0.53 0.61 0.68 18 16 14 增持 300979.SZ 华利集团 CNY 52.00 2.79 3.51 4.22 19 15 12 增持 603055.SH 台华新材 CNY 10.97 0.54 0.90 0.99 20 12 11 增持 605189.SH 富春染织 CNY 16.16 1.39 2.37 2.66 12 7 6 增持 300952.SZ 恒辉安防 CNY 20.90 1.10 1.55 1.95 19 13 11 增持 605080.SH 浙江自然 CNY 30.71 2.32 2.83 3.41 13 11 9 增持 603889.SH 新澳股份 CNY 7.75 0.64 0.78 0.91 12 10 9 增持 001238.SZ 浙江正特 CNY 23.09 0.98 1.35 1.85 24 17 12 增持 300577.SZ 开润股份 CNY 16.27 0.64 0.86 1.07 25 19 15 - 601339.SH 百隆东方 CNY 5.59 0.91 1.02 1.11 6 5 5 - 603558.SH 健盛集团 CNY 8.34 0.74 0.86 1.02 11 10 8 增持 603908.SH 牧高笛 CNY 45.00 2.28 2.70 3.23 20 17 14 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：股价为2023年7月14日收盘价；361度、锦泓集团、开润股份、百隆东方的盈利预测来自wind一致预期） 2.行情回顾 2.1.A股行情 在整体板块方面，7月10日-7月14日上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数分别上涨1.29%、上涨1.76%、上涨2.53%、上涨1.92%，SW服装家纺板块下跌0.08%，SW纺织服装板块上涨0.34%。纺织服装板块跑输创业板指数2.19pct，跑输沪深300指数1.58pct，跑输上证综指