同环比增长亮眼，价量上行趋势明确

2023H1业绩预告点评：同环比增长亮眼，价量上行趋势明确 事件：7月14日，比亚迪股份披露2023年半年度业绩预告，2023年H1公司预计预计实现归母净利润105-117亿元，同比增长192.05%-225.43%；预计实现扣非净利润93-103亿元，同比增长206.99%-240.00%；预计实现基本每股收益3.61-4.02元/股，2023Q2归母净利润区间预计为63.7-75.7亿元，环比增长54.24%-83.29%。 冠军版与新车型齐发力，销量实现同比高增：比亚迪2023Q2销量为70.02万辆，同比增长98.1%，环比增长27.8%。公司销量实现快速增长，一方面得益于比亚迪品牌效应的提升、完善的车型矩阵以及较强的产品竞争力；另一方面，上半年公司推出多款冠军版车型，价格下探配合新车型问世，助力销量再创新高。 总股本/流通(百万股)2,911/1,097总市值/流通(百万港元)764,466/287,77212个月最高/最低(港元)295.80/165.70 规模效应叠加成本下探，单车利润持续环比上行：根据归母净利润/销量初步测算，预计比亚迪2023Q2实现单车净利润0.91-1.08万元，同比增长15.36%-48.64%，环比2023Q1单车利润0.75万元再度提升。我们认为主要原因为：1）销量同比高增，规模效应释放驱动成本下探；2）原材料价格回落，上半年碳酸锂低点跌破20万元关口，较高点下降超60%；3）各业务部综合产能利用率与盈利表现提升。 相关研究报告： 《关注新势力崛起，产业链有望修复》--2023/07/01《2023-5海外重点市场新能源汽车跟踪月报》--2023/06/26 多款新车型陆续释放，销量有望再创新高：比亚迪下半年开启强势产品周期，海鸥、腾势D9、护卫舰07、腾势N7、方程豹硬派越野五箭齐发，我们预计全年销量有望突破300万辆，规模效应得到进一步释放，叠加碳酸锂等原材料价格趋于稳定和后续供应商降本等因素，共同驱动单车成本持续下行。我们认为，在行业复苏+品牌高端化+出海等因素共振下，公司下半年价量上行趋势明确，放量可期。 盈 利 预 测 与 估 值：预 计公 司2023-2025年 公 司 实 现 营 收6,116.4/7,914.4/9,769.8亿元，2023-2025年实现归母净利润为264.8/378.3/480.6亿元，对应2023年7月14日港股收盘价的PE分别为26/18/15倍。 风险提示：原材料价格波动、价格战超预期、需求不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。