“电改”决心已定步伐加快，持续加码火电关注碳排放

本周行情回顾：本周（7.10-7.14）上证指数报3237.70点，上涨1.29%，沪深300指数报收3899.10点，上涨1.92%。中信电力及公用事业指数报收2690.52点，上涨0.05%，跑输沪深300指数1.87pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。 本周行业观点：7月11日中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。 “电改”释放重要信号，坚定改革，下半年或将加快步伐。此次文件虽尚未披露全文，但是此前已有国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》等文件，详细阐明了新型电力系统的发展理念、内涵特征，发展路径和重点任务等，我们预计这次文件正式内容仍将围绕这些议题开展，更加重要的意义在于从中央高度再次确认电改推进的决心与加快信号。且今年5月以来，多项电力改革政策短期内相继发布，为电改推进铺垫，强化市场信心，下半年电改进程加快的预期得到进一步验证。 新旧能源“先立后破”，新能源增量主体地位强调，传统能源仍大有可为。会议强调，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。新型电力系统最主要的任务是将新能源发展为主体电源，但是以火电为主的传统电源仍将发挥重要作用。伴随新能源比例提升，电力系统对于灵活性资源的需求愈发急迫，火电未来将将作为电力系统的核心调峰资源。长期来看，虽然火电利用小时数可能下降，但是在理清电力市场机制后，仍可兑现调峰价值。 现货市场、辅助服务和容量电价政策推进预期提速，看好火电、需求侧响应和电力AI投资机会。会议强调推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。一方面，从政策角度，我们预计电改下半年将加快落实，主要以现货市场、辅助服务市场和容量电价几方面为重点抓手，直接利好火电运营商丰富收入结构和估值提升。另一方面，市场与商业模式创新也包括负荷聚合商、虚拟电厂交易等与市场化衔接紧密的新兴主体，利好需求侧响应和电力AI板块。 能耗双控转为碳排放双控，重点关注CCER重启进度。会议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》，能耗“双控”主要是出于经济发展提出的目标，而碳排放“双控”是出于生态环境提出的目标。政府相关部门多次表达争取2023年年内重启CCER，一方面市场主体具备交易动力，通过碳排放交易摆脱能源总量约束；另一方面，CCER市场空间广阔，CCER每年的理论最大需求量为2.25亿吨，后期随着碳市场覆盖规模和碳配额总量的不断扩大，CCER的需求量和经济价值亦会成倍增加，绿电、林业碳汇、节能降碳相关行业将迎来春天。 投资建议：“电改”迎重磅政策，决心已定步伐加快，现货市场、辅助服务和容量电价政策推进预期提速，看好火电、需求侧响应和电力AI投资机会。同时，能耗双控转为碳排放双控，重点关注CCER重启进度。持续推荐火电板块，推荐掌握灵活性改造核心技术的青达环保、华光环能，建议关注火电运营商：粤电力、皖能电力、申能股份、浙能电力、宝新能源、华能国际。龙头绿电运营商：三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、川投能源； 核电龙头：中国核电。需求侧响应方面建议关注国能日新、国网信通、南网能源。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1“电改”决心已定步伐加快，持续加码火电关注碳排放 7月11日下午主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》、《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》等政策文件。 “电改”释放重要信号，坚定改革，下半年或将加快步伐。此次文件虽尚未披露全文，但是此前已有国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》等文件，详细阐明了新型电力系统的发展理念、内涵特征，发展路径和重点任务等，我们预计这次文件正式内容仍将围绕这些议题开展，更加重要的意义在于从中央高度再次确认电改推进的决心与加快信号。且今年5月以来，《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》《电力负荷管理办法（征求意见稿）》等政策短期内相继发布，为电改推进铺垫，强化市场信心，下半年电改进程加快的预期得到进一步验证。 新旧能源“先立后破”，新能源增量主体地位强调，传统能源仍大有可为。会议强调，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。新型电力系统最主要的任务是将新能源发展为主体电源，但是以火电为主的传统电源仍将发挥重要作用。伴随新能源比例提升，电力系统对于灵活性资源的需求愈发急迫，火电未来将将作为电力系统的核心调峰资源。长期来看，虽然火电利用小时数可能下降，但是在理清电力市场机制后，仍可兑现调峰价值。 现货市场、辅助服务和容量电价政策推进预期提速，看好火电、需求侧响应和电力AI投资机会。会议强调推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。一方面，从政策角度，我们预计电改下半年将加快落实，主要以现货市场、辅助服务市场和容量电价几方面为重点抓手，直接利好火电运营商丰富收入结构和估值提升。 另一方面，市场与商业模式创新也包括负荷聚合商、虚拟电厂交易等与市场化衔接紧密的新兴主体，利好需求侧响应和电力AI板块。 能耗双控转为碳排放双控，重点关注CCER重启进度。会议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。早在党的十八届五中全会上，习总书记提出实行能源消耗总量和强度“双控”行动，随后在2021年12月的中央经济工作会议上，提出“原料用能和新增可再生能源不纳入能源消费总量控制”，并首次提出创造条件尽早实现“能耗”双控向“碳排放”总量和强度双控转变，值得强调的是，能耗“双控”主要是出于经济发展提出的目标，而碳排放“双控”是出于生态环境提出的目标。政府相关部门多次表达争取2023年年内重启CCER，一方面市场主体具备交易动力，通过碳排放交易摆脱能源总量约束；另一方面，CCER市场空间广阔，CCER每年的理论最大需求量为2.25亿吨，目前仅纳入电力行业，后期随着碳市场覆盖规模和碳配额总量的不断扩大，CCER的需求量和经济价值亦会成倍增加，绿电、林业碳汇、节能降碳相关行业将迎来春天。 1.2火电：动力煤价格复跌，北港库存仍处高位上行 图表1：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表4：中国LNG出厂价格全国指数 图表5：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表6：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表7：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表8：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：7月14日三峡入库流量同比下降0.6%，出库流量同比下降32.7% 图表9：三峡入库流量（立方米/秒） 图表10：三峡出库流量（立方米/秒） 图表11：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表12：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表13：水电利用小时数（单位：小时） 图表14：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与组件价格降幅明显，装机规模快速增长 本周组件价格持续下跌，长期来看产业链价格仍有下行空间：硅料价格企稳至64元/KG，硅片与组件价格仍在持续下探，主流品种硅片价格持已跌至3.28元/PC，单面单晶PERC组件(182mm)跌至1.33元/W，长期来看随新增硅料产能投放以及硅料价格下行趋势，组件价格仍有持续下行空间，有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。 图表15：硅料及组件价格 图表16：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表17：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表18：风光利用小时数（单位：小时） 图表19：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易活跃，价格上行 本周全国碳市场交易活跃，交易价格上行。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量69.4万吨，总成交额4056.2万元。挂牌协议交易周成交量19.4万吨，周成交额1163.73万元，最高成交价60.00元/吨，最低成交价59.00元/吨，本周最后一个交易日收盘价为60.00元/吨，较上周五上涨3.15%。大宗协议交易周成交量50万吨，周成交额2892.5万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.4亿吨，累计成交额110.3亿元。 图表21：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单 图表20：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 2.本周行情回顾 本周（7.10-7.14）上证指数报3237.70点，上涨1.29%，沪深300指数报收3899.10点，上涨1.92%%。中信电力及公用事业指数报收2690.52点，上涨0.05%，跑输沪深300指数1.87pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：大连热电、深圳能源、甘肃能源、川投能源、粤电力B。涨幅分别为37.5%、4.7%、4.5%、3.6%、2.9%。 跌幅前五：广西能源、深南电A、华电国际、华电能源、闽东电力。跌幅分别为10.8%、10.1%、7.6%、7.4%、6.8%。 图表22：本周市场及行业表现 图表23：本周中信一级各行业涨跌幅 图表24：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 国家能源局：公示以可靠性为中心的电力设备检修策略研究第二批试点项目。 为贯彻落实《电力可靠性管理办法（暂行）》（国家发展和改革委令第50号），优化电力设备检修策略，提升电力设备安全性和可靠性，我们面向社会征集以可靠性为中心的电力设备检修策略研究第二批试点项目。经专家遴选评审，共选出20项试点项目（具体清单见附件），现予以公示。 新华社：高温推升用电需求，国资央企全力保供应。 近期，高温天气不断推升用电需求。面对迎峰度夏“大考”，国务院国资委推动能源央企压实责任、持续发力，在确保安全的前提下，保障能源电力稳定供应。 来自国务院国资委的数据显示，今年上半年，中央煤炭企业产煤5.6亿吨，日均产量309万吨，同比增长4.7%。 （来源，新华社，2023-7-11） 国家能源局：征求《能源行业失信主体信用信息修复管理办法（征求意见稿）》意见。 为落实《失信行为纠正后的信用信息修复管理办法（试行）》（国家发展改革委令第58号）的要求，进一步规范能源行业失信主体信用信息修复工作，国家能源局研究起草了《能源行业失信主体信用信息修复管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 中国大唐集团：中国大唐集团和华北电力大学签署战略合作协议。 7月12日，中国大唐集团有限公司党组书记、董事长邹磊在总部会见了华北电力大学党委书记周坚，校长、党委副书记杨勇平，双方就深化校企战略合作、加大人才培养引进、加强产学研协作、推进能源电力事业发展等进行深入交流，并共同出席中国大唐和华北电力大学战略合作协议签字仪式。 央视新闻：金上—湖北±800千伏特高压直流线路工程全面开建。 7月12日，金上（金沙江上游）—湖北±800千伏特高压直流输电线路工程重庆段举行基础首基浇筑仪式，标志着该线路工程全面开工建设。 金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程新建西藏卡麦、四川帮果、湖北大冶3座特高压换流站，变电容量1600万千伏安，线路途经西藏、四川、重庆、湖北4省市，全长1784公里。其中重庆段线路全长222.383公里，途经潼南、铜梁、合川、垫江、梁平、万州6区县，架设铁塔445基，其中直线塔299基，耐张塔146基。重庆段预计于年内转入组塔施工，2025年4月投运。 国家能源局：6月份全社会用电量同比增长3.9%。 6月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，第一产业用电量122