油气及制品日报：西非原油供应意外中断，中国6月原油进口增加

中信期货研究|油气及制品日报 西非原油供应意外中断，中国6月原油进口增加 2023-07-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特9月合约81.4美元/桶，日涨跌幅+1.6%。 (二)原油要闻：【抗议活动导致利比亚原油供应中断】【尼日利亚Forcados原油出口中断】【中国6月原油进口量继续增长】【6月沙特进口俄罗斯燃料油量创历史新高】【IEA预计2023年下半年原油将供不应求】 (三)沙特与俄罗斯强化减产：①本周沙特宣布8月将继续延长7月开始的100万桶/日 自愿减产，产量将从6月约996万桶/日降至900万桶/日。同时全面上调原油出口官价，推升欧洲原油现货贴水，Brent和WTI月差大幅上行。②本周俄罗斯宣布8月将继续减少原油出口。虽然6月产量相比2月已经减少约35万桶/日，但二季度因国内炼厂检修高峰，减产主要体现在成品油出口下降，而原油出口维持相对高位。近期随着炼厂开工回升，原油出口已经逐渐下降。 (四)美国供需库存继续改善：①库存端，美国原油商业库存自3月以来持续回落，近期降至接近年内最低水平。6月底结束战略原油库存投放，近期已经启动战略库存回购招标，或加速后期商业原油库存降幅。②供应端，美国石油钻机数量已经连降7月，较去年11月高点减少14%。原油周度产量增长已陷入停滞，后期或有下降可能。③需求端，6月30日EIA周度数据显示美国汽油需求升至2018年来同期最高水平；总油品需求2000年来同期第三高位。 (五)原油价格后期展望：①基本面支撑进一步加强。原油供应预期下调，油品需求预期上调，或导致提前进入去库周期。②但原油投机情绪仍弱。原油和成品油期货总基金净多持仓降至接近2011年以来的最低水平。在美联储加息预期管理下，使投机头寸做多情绪谨慎。③短期油价受投机情绪压制，长期来看终将回归基本面。虽然基本面正在边际改善，但幅度暂时有限；当后期积累到一定程度后，或可提振原油价格估值上移。 (六)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险：产油国供应中断。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【抗议活动导致利比亚原油供应中断】利比亚ElFeel、Sharara和108油田的生产于周四中断，以抗议前财政部长被绑架。据透露，Sharara油田将于周四逐步关闭，周五将完全中断。Sharara油田是利比亚最大的产区之一，产能为每天30万桶，由于多种政治原因和当地抗议者的要求，该油田经常成为攻击目标。ElFeel油田的产能为每天70,000桶。 【尼日利亚Forcados原油装运中断】由于码头可能发生泄漏，尼日利亚Forcados原油的装运已中断。其中一位消息人士称，该等级原油的出口原定于7月份每天运送22万桶，但在周三晚间，工人们看到正在将石油装载到船上的单个浮标系泊处周围冒出烟雾后，该等级原油的出口被暂停。Forcados为中质低硫原油。 【中国6月原油进口量继续增长】海关数据显示，中国6月原油进口总量为5206万吨，同比大增45.3%，环比增长4.58%，创历史第二高月度进口量。上半年中国原油进口总量为28207万吨，比去年同期的25252万吨增长11.7%。成品油出口量从去年6月 的321万吨增长40.6%至451万吨，但较上月的489万吨有所下降。新加坡Vortexa 中国石油市场分析表示，“尽管6月中国成品油需求不温不火，但在套利窗口打开时，炼厂还在预定远月货物。” 【6月沙特进口俄罗斯燃料油量创历史新高】6月沙特阿拉伯进口俄罗斯燃料油量创历史新高，同比增长近10倍，目的是满足国内夏季发电需求和维持原油出口。Kpler数据显示，沙特阿拉伯6月份从俄罗斯进口了创纪录的91万燃料油，2023年上半年沙 特从俄罗斯进口的燃料油数量达到286万吨，超过2022年全年的163万吨。EnergyAspects分析表示，来自俄罗斯的高硫燃油(HSFO)大多运往沙特的燃油发电厂。 【IEA预计2023年下半年原油将供不应求】国际能源署(IEA)周四表示，今年油品需求将创下历史新高，市场正在收紧，但经济逆风和加息略微削弱了2023年增长预期。 2023年需求预计将达到1.021亿桶/日，但IEA今年首次将增长预测下调了22万桶/日至220万桶/日。IEA预计，石油市场正在趋紧，2023年下半年将出现供不应求局面。” 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（汽柴批发价格持续上涨） ①全国92#汽油市场价8745元/吨，较前一工作日涨24元/吨（0.28%）；0#柴油市场价7333元/吨，较前一工作日涨64元/吨（0.88%）。 ②7月12日24时起，国内成品油调价窗口开启，汽柴油分别上调155和150元/吨。7月12日夜盘，美国CPI数据超预期降温，国际油价收涨，原油端利好。汽油方面，由于批发价格高位运行，中下游观望情绪仍存，需求跟进不足，炼厂推涨空间不及柴油。柴油方面，炼厂继续调涨，与汽油相比，由于仍处于底部区间，下游对当前柴油价格接受度大于汽油，因此上涨力度大于汽油。 ③由于汽油价格已经接近本年来区间高位附近，中下游畏高情绪或将抑制投机需求，在无重大需求改善和成本抬升的情况下，汽油价格短期承压。但是中长期，烷基化油消费税政策后，贸易商调油组分减少，成本增加，实际已经导致汽油批发价格估值抬升，因此，汽油价格调整到位后，在需求刺激下，价格可能将再次得到支撑。柴油方面，在原油利好背景下和短期江湖禁渔期结束，柴油价格更容易低位反弹。月内随着8月沿海地区禁渔期的逐渐来临，柴油贸易商补库增量需求也利好柴油。短期关注柴油价格快速上涨和阶段性补库结束后的下行风险。 2.高硫燃料油（新加坡燃料油库存大幅去库） ①FU2309合约收盘价3216元/吨，较前一工作日结算价跌0.92%。 ②截止7月12日当周，新加坡燃料油库存降低221.7万桶至1835.4万桶， 为近一个月最低水平。新加坡燃料油周度进出口均增加，净进口大增57.37万吨至104.7万吨。5月新加坡高硫燃料油销量139.9万吨，环比+21.3万吨。普氏新加坡高硫380燃料油升贴水涨1.2美元/吨至13.25美元/吨。 ③短期内，上周沙特和俄罗斯减产消息刺激后，新加坡高硫燃油裂解和月差震荡，现货持续强势。本周燃油库存大幅下降，表明当前高硫基本面较强，对于裂解和月差仍有支撑。长期看，高硫裂解和高低硫价差的持续上行，会导致需求有减弱倾向，如果未来需求压力大于原料成本及供应支撑，将有可能制约高硫裂解价差上行空间。 3.低硫燃料油（海外低硫燃油现货市场持续低迷） ①LU2310合约收盘价4086元/吨，较前一工作日结算价涨1.62%。 ②5月新加坡低硫燃料油销量273.2万吨，环比+2.6万吨。普氏新加坡低硫 燃料油升贴水跌1.54美元/吨至-0.38美元/吨。新加坡低硫加油价格570美元/吨，舟山低硫加油价格575美元/吨。6月国内炼厂保税低硫燃油产量 115.45万吨，环比+4.16万吨。舟山保税油加注量61.8万吨，环比上涨8.2%。 ③海外低硫方面，本周低硫燃油加油价升水稳定，船用需求可能持稳，但是海外al-zour炼厂第三套装置开启，现货持续招标，供应压力下新加坡低硫现货持续走弱。假如供应持续宽松，低硫燃油裂解价差预计仍有可能承压。重点关注海外供需变化。 4.沥青（沥青近端裂解价差可能仍有支撑） ①BU2310合约收盘价3757元/吨，较前一工作日结算价涨0.48%。BU2310合约对SC2308合约的裂解价差较前一工作日跌18.6元/吨至-71元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青现货价格3755元/吨，较前日持平。最新数据显示，54家炼厂库存环比减少2.2万吨至98.9万吨，76家样本社会库存环比-4.6万吨至149.1 万吨。国内54家样本企业厂家周度出货量共49.2万吨，环比增加4.9万吨。国内80家样本沥青企业产能利用率较上周下降0.1%至34.9%。本周炼厂开工维持，出货好转，库存去化。贸易商库存去化。推断沥青刚需环比改善。 ③短期内，绝对价格方面由于短期涨幅较大，上涨动能边际衰减。基差走弱，贸易商补库需求有望改善。裂解主要受到SC原油走势影响，但是近端结束梅雨季节，终端需求有环比改善预期，因此预计近端裂解价差可能仍有支撑。风险在于SC原油超预期强势。 5.液化石油气（PG期货较外盘维持偏弱格局） ①PG2309合约收盘价3912元/吨，较前一工作日结算价涨0.72%。 ②进口气方面，外盘LPG价格跟随国际油价小幅上涨，7月13日下午3点，CP丙烷9月/FEI9月丙烷纸货分别485.75和549.25美元/吨，较前日分别涨0.52%和0.82%。国内方面，受国际油价和海外液化石油气价格上涨提振，国产民用气价格续涨，较前一工作日涨39元/吨至3773元/吨。醚后碳四跟随 烷基化油价格上涨，较前一工作日涨39元/吨至4705元/吨。 ③中短期内，PG期货仓单集中注销期临近，仓单持续累积，且消费淡季背景下国产气供需宽松，综合影响下，PG期货价格较外盘液化气价格偏弱，重点关注期货持仓变化。 数据表格 国际油品期货月BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差 差 美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值 0.4 0.2 6.4 0.6 日涨跌 0.1 0.0 -0.1 0.0 月走势 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率 现值 4510 99.77 3236 7.15 日涨跌 0.8% -0.7% 1.3% -0.3% 月走势 国际油品期货价Brent09WTI08RBOB08ULSD08 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油 格 美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值 81.4 69.3 268 262 日涨跌 1.6% 1.7% 0.0% 0.2% 月走势 国际油品期货价WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润 差 美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值 -4.6 6.8 35.3 32.7 日涨跌 0.0 0.1 -0.1 -0.1 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 图1：SC原油与期货收盘价及月差图2：ICE布伦特原油结算价及月差 800 750 700 650 600 550 500 450 2022/09 2022/09 400 SC原油期货收盘价及月差(元/桶) SC主力SCC1-C2(右) 100 80 60 40 20 0 2023/07 -20 100 95 90 85 80 75 70 ICE布伦特原油结算价及月差(美元/桶) 布油主力布油C1-C2(右) 4 2 0 -2 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 -4 2022/10 2022/11 2022/12 2