油气及制品日报：中国下发2024年第二批原油非国营进口配额

2024-01-03 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中国下发2024年第二批原油非国营进口配额 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特03月合约75.9美元/桶，日涨跌幅-1.5%。国际油价冲高回落，最终收跌。地缘方面，周末胡塞武装在红海袭击船只，伊朗驱逐舰进入红海，原油一度攀升超2%。夜盘时间，美国制造业PMI不及预期，加上地缘情绪降温，国际油价回落，最终收跌。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 (二)原油要闻：【欧佩克+据称计划在2月初举行网络会议以评估石油市场状况】【经济学家评美国制造业PMI：表现不尽如人意，订单下滑加剧】【中国下发2024年第二批原油非国营进口配额】 周晨FRM研究员从业资格号：F03110609 (三)原油价格上行信号逐渐显现：1）金融角度，12月美联储议息会议前后，美股连续第八周上涨，显示金融情绪预期改善。2）供需角度，10-11月全球炼厂开工回落施压原油加工需求。目前美国炼厂开工已恢复接近年内高位，中国明年原油进口配额和成品油出口配额已逐渐下发。3）资金角度，今年最后一周仍有资金面偏紧压力。上周基金净多持仓降至十年低位，本周已开始小幅见底回升，元旦过后期现货资金流动性或将逐渐缓解。 (四)后期重点关注信号：1）也门胡塞武装对红海商船的袭击事件，迫使多家航运巨头改道绕行。苏伊士运河流量约五分之一是原油和成品油轮，合计约900万桶/日。该航线油轮多可采用绕行方式，目前对原油价格和实质供应影响有限，更多体现为对海运运费推升。如果波斯湾出口要塞霍尔木兹海峡发生阻塞，将实质造成中东原油出口中断，造成原油价格的短期大幅攀升。2）未来可能驱动原油价格上涨的信号:欧佩克产量和出口下降、美国产量下降出口增加库存回落、中国原油进口配额发放和炼厂开工回升驱动原油采购增加、基金净多持仓和总持仓开始回升、经济深度衰退预期落空、美联储开始降息、突发地缘事件等。 (五)原油价格展望：1）基准预期：需求弱稳、供应低位的和平情景下，油品库存或延续下降。2023年70-100美元区间，2024年或上移至80-120美元区间。2）上行风险：在地缘冲突扩大、局部供应中断情形下，上边界打开。3）下行风险：经济深度衰退、金融系统危机情形下，下边界打开。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 油品市场要闻 【欧佩克+据称计划在2月初举行网络会议以评估石油市场状况】1月3日，据代表们透露，欧佩克+将在下个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。石油输出国组织及其盟国本月开始了新一轮减产，试图避免第一季度全球供应过剩并捍卫原油价格。油价在去年第四季度下跌近20%，来自美国及其他国家创纪录的供应抵消了欧佩克+减产措施和强劲燃料需求的影响。预计今年石油消费增长将大幅放缓，这引发了对供应过剩的预测。在围绕产量配额存在争议的背景下，安哥拉在加入石油输出国组织十六年后宣布退出。不过这预计不会对该国及欧佩克+联盟的供应产生任何影响。 【经济学家评美国制造业PMI：表现不尽如人意，订单下滑加剧】美国12月Markit制造业PMI终值47.9，预期48.4，前值48.2。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，PMI数据显示出美国制造商在年末的表现不尽如人意。由于近期订单量下滑加剧，产出以六个月来最快的速度下降。因此，制造业很可能在第四季度拖累经济。由于越来越多的企业开始担心生产能力过剩，企业已连续第三个月裁员。第四季度工厂裁员的速度为2009年以来最快（除疫情早期几个月）。由于工厂在12月也大幅削减了投入品的采购，供应商的平均工作量也有所减少，这再次指向了剩余产能。鉴于目前的订单趋势，调查显示许多商品供不应求，这表明进入2024年后，生产、就业和价格将面临下行风险。 【中国下发2024年第二批原油非国营进口配额】商务部于近日下发2024年第二批原油非国营贸易进口允许量，配额总量为17901万吨。截止目前，涵盖提前下发的368万吨的第一批配额，2024年前两批进口原油配额已下发18269万吨，多数企业全年配额已全部发放完毕，较2023年实际执行量（不含第一批2000万）上涨约0.7%。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8616元/吨，较前一工作日涨1元/吨（+0.02%）；0#柴油市场价7431元/吨，较前一工作日跌35元/吨（-0.47%）。 ②周一国内汽柴油价格上涨。产销方面，山东汽油产销率127%，柴油产销率130%。截至12月29日原油综合变化率4.56%，供应方面，周内主营炼厂开工率维持，民营开工率增加，民营汽柴油产量均增加；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均过百，汽油好于柴油。库存方面，独立炼厂汽、柴油库存下降。汽、柴油总商业库存增加。汽油社会库存增加，柴油样本社会库存下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（中国下发原油非国营进口配额，燃料油进料需求可能承压） ①FU2403合约收盘价2999元/吨，较前一工作日结算价涨1.25%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154万吨，环比+6.3%。截止12月27日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加54.2万桶至2109.4万桶。新加坡每周净出口量下降42%至54.1万吨。中国、香港和孟加拉是主要的出口地，巴西、日本和阿联酋是主要的进口来源地。新加坡HSFO 380升贴水较前日涨2.17至8.25美元/吨。（6.08） ③中国一次性下发2024年原油非国营进口配额，中短期可能利空国内炼厂燃料油进料需求。 3.低硫燃料油（短期新加坡低硫裂解预计企稳） ①LU2403合约收盘价4160元/吨，较前一工作日结算价涨1.44%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量84.8万吨，环比-7.93%。新加坡低硫燃料油升贴水较前日跌1.22至5.78美元/吨。（7.00） ③新加坡市场核心矛盾在于供应。其中科威特Al-Zour炼厂供应预期成为主 要的影响因素。由于当前Al-Zour炼厂未再度招标，在1月备货需求支撑下，近端新加坡现货市场边际好转。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3740元/吨，较前一工作日结算价涨1.69%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌3.8至72.4元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3460元/吨，华东沥青价格3800元/吨。供应方面：截止2023年12月27日，国内沥青81家样本企业产能利用率为31.3%，环比下降0.9%。库存方面：截止2024年1月2日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）105.2万吨，环比增加3.6万吨或3.4%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计82.9万吨，环比减少0.5万吨或0.6%。需求方面：截止12月27日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.3万吨，环比增加4.8万吨或12.5%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。短期沥青裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（沙特1月CP官价小幅上调） ①PG2402收盘4868元/吨，较前一工作日结算价涨0.65%。 ②进口气方面，受中东供应预期减少，以及燃烧需求坚挺支撑，1月沙特CP价格上调出台，中东上调1月CP丙丁烷价格10美元/吨至620/630美元/吨。 国产气方面，山东民用气市场延续涨势，出货氛围良好。华东市场整体持稳，炼厂库存偏低运行。华南市场，节后补货和成本端支撑，价格重心上移。 ③短期展望：：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后2403合约内外价差再度向下可能性大。2)短期VLGC运费延续反弹。巴拿马运河VLGC船舶通行数下降，红海事件后绕航好旺角，航程增加支撑运费。3)离岸成本和运费支撑下，远东FEI价格偏强震荡。4)短期预防海外装运临时中断风险。 数据表格 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826