油气及制品日报：加拿大山火继续蔓延导致短期供应中断

撰写人： 桂晨曦 CFA 油气及制品 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 【中信期货油气及制品】系列研究报告 【周报】 原油金融情绪仍待修复，关注六月两个年中会议 原油价格多空轮动的跷跷板效应再度演绎 0507 国际原油回落，内外价差走强 0423 短期供需边际改善，原油价格中枢震荡 0416 减产推升原油价格，国内涨幅远超国际 0409 供应中断提振，原油重回八十美元 0402 金融情绪暂稳，油股止跌回升 0326 三重压力轮番冲击，关注三个企稳信号 0319 海外金融情绪恶化，美油伴随美股回落 0312 原油仓单批量注销，关注内外价差影响 0305 多空逻辑轮动，油价上下穿梭 0226 原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压 计划外供应中断高位，提振国内外原油价格 0212 金融提振遇累库压力，关注二次入场机会 0205 交易情绪回暖，原油大幅增仓 0129 中国油品需求回升，原油价格增仓上行 0115 需求现实与预期博弈间的油价 0108 辞旧岁跌宕，迎新春维稳 0102 2023年原油市场展望 1216 【供需平衡表】 全球原油供需平衡表 0413 中国油品供需平衡表 0104 美国油品供需平衡表 0105 如何理解供需平衡表 0516 【商品属性】 中国石油产业疫后复苏调研报告 0315 2022年俄罗斯石油出口回顾 0106 欧佩克原油供应进展 0920 欧佩克增产潜能的多维评估 0715 欧洲能源价格上涨特征及影响探讨 0908 美国页岩油增产前景的调研评估 0722 美国页岩油企业资本开支及产量进展 0518 中国原油期货与汽柴价格关联特征分析 0728 【地缘属性】 欧佩克超预期减产，如何影响原油价格 0403 如何看待拜登平抑油价新措施？1020 欧佩克复归减产，油价上行风险兑现 1008 伊核协议外交年谱 0818 沙特与美国的半世纪和离 0706 欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全 0601 欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析 0606 中美油品安全比较之库存变化 0530 供应风险缓解的五种可能路径 0522 欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解 0511 欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响 0309 【金融属性】 经济周期中的原油价格 0718 全球大滞胀 0630 能源冲击对全球经济影响 0629 从汽油视角看美国通胀 0613 从经济增长看油品需求 0420 2023-05-19 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格: 北京时间早七点，布伦特7月合约75.9美元/桶，日涨跌幅 -1.4%。①截至周四，加拿大阿尔伯塔省仍有92处山火继续蔓延，初步估计目前可能有24-30万桶/日的原油供应中断。如果持续时间延长或火势范围火大，将使事件冲击影响扩大。②周三俄罗斯总统普京在政府会议上表示，主动减产目的是为了支撑油价，目前情况稳定。虽然俄罗斯副总理称四月产量已降至目标水平，但五月初原油海运出口仍增至2022年以来最高水平。差额部分来自炼厂开工下降和国内原油去库。后续若要对原油价格形成进一步支撑，或需观察到俄罗斯原油出口的实质回落。 (二) 金融属性及需求预期压力仍大：全球经济增速回落和美欧央行加息是今年油价上方主要压力。① 三月初和五月初两次金融风险事件接连冲击市场信心。原油期货基金净多持仓伴随油价起落，显示交易情绪较不稳定。② 全球主要经济体PMI和GDP相比去年四季度低位回升，但目前恢复主要集中在服务业，制造业仍处相对低位。一季度交通出行高位提振汽油需求，后续油品需求继续恢复，需要关注工业活动启动进度。③ 相比前期对美欧央行激进加息带来的经济深度衰退担忧，4月美国通胀增速继续降至低于目前基准利率水平，5月美联储表态加息终点临近，或有助于缓解金融情绪。后续关注6月13日-14日美联储议息会议利率决议，是否会放缓或停止加息。 (三) 地缘属性及供应预期存在支撑：欧佩克减产、俄罗斯减产、美国产量放缓和战略库存回购是今年油价下方主要支撑。① 本周美国能源部官员表示，6月结束今年的2600万桶战略库存抛售后，下半年可能会逐渐启动收储，但具体时间和数量尚不确定。目前美国战略和商业油品总库存已降至四十年低位。如果开启收储相当于额外补充原油需求。② 俄罗斯能源部表示4月产量降至配额水平。但原油海运出口数据仍处高位。关注后续落实进度。③ 4月初欧佩克在油价大跌后宣布扩大减产后，推升油价跳空上行。5月初油价再度回落，关注6月3日-4日欧佩克年中大会是否继续调整产量政策。 (四) 原油价格分析展望： 年初以来原油价格在金融压力和地缘支撑作用下呈现多空轮动的跷跷板效应。① 短期来看，在月初金融事件冲击下，五月可能处于震荡周期中的偏弱阶段。但在下方70美元处，仍有强力支撑。仍以短期波段操作思路为主。② 中期来看，六月进入地缘和金融事件交易阶段。如果欧佩克减产或美联储停止加息，均有可能给油价提供阶段上行动力。③长期来看，支撑和压力共存局面或将维持。今年可能整体处于周期末端的底部震荡期，全年暂时维持70-100区间预期。 (五) 风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。 加拿大山火继续蔓延导致短期供应中断 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 7 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（汽柴油批发价格小幅上涨） ① 全国92#汽油市场价8576元/吨，较前一工作日涨0.16%；0#柴油市场价7444元/吨，较前一工作日涨0.12%。 ② 5月16日24时起，国内汽柴油零售/批发限价下调380元/吨和365元/吨。原油综合变化率转向正向波动，部分炼厂出厂价试探性小幅上涨，但是中下游观望情绪较浓，目前仍以刚需补货为主，空好交织下成品油批发价格小幅上涨。 ③ 当前贸易商销库动力减退、建库动力逐渐增加，原油反弹后国内汽柴油裂解价差下跌，炼厂抛货动力减退，综合影响下汽柴油批发价格震荡磨底。重点关注是否会出现原油上涨和中下游补货共振带来的交易机会。 2. 高硫燃料油（FU2309内外价差可能仍有上涨空间） ① FU2309合约收盘价3062元/吨，较前一工作日收盘价涨5.59%。 ② 新加坡高硫燃油基本面偏强，中国船供和直馏需求较好，支撑高硫裂解价差偏强。截止5月10日当周，新加坡燃料油库存降低142.5万桶至1919.4万桶。5月18日新加坡高硫380燃料油现货贴水较前一工作日持平，为5.25美元/吨，EX-wharf贴水较前日跌1美元/吨至9美元/吨，高硫180燃料油现货贴水较前一工作日跌1美元至1.75美元/吨（路透数据）。 ③ 国内FU期货定价锚定新加坡高硫380燃料油，从进口成本角度出发，FU2309内外价差仍有上涨空间。此外，重点关注新加坡高硫180燃油和高硫380燃油是否有持续走弱可能。 3. 低硫燃料油（低硫燃油期货贴水现货） ① LU2308合约收盘3981元/吨，较前一工作日涨5.96%。 ② 2023年4月中国保税市场供油量稳中小幅下滑，初步统计总供油量约163.83万吨，环比减少14.53万吨，跌幅8.15%。4月新加坡低硫燃料油销量270.6万吨，环比+13.5万吨。5月18日新加坡低硫燃料油现货贴水涨0.8美元/吨至11.75美元/吨，EX-wharf贴水维持14美元/吨（路透数据）。舟山低硫加油价格比新加坡高约15美元/吨。 ③ 国内低硫加油价格高于国外，低硫燃油期货贴水现货，低硫燃油期货内外价差有一定支撑。 撰写人： 周晨 FRM 油气及制品 研究员 从业资格号：F03110609 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 7 4. 沥青（短期沥青裂解价差或与原油走势反向变化） ① BU2308合约收盘价3785元/吨，较前一工作日收盘价涨3.42%。BU2308合约对SC2307合约的裂解价差收366.2元/吨，较前一工作日涨16.8元/吨（沥青吨桶比6.6）。 ② 5月18日，山东沥青现货价格3745元/吨，较前日涨45元/吨。对BU2306基差走弱44元/吨至-33元/吨。截止5月16日，54家炼厂库存较上周增加0.8万吨至101.5万吨，70家样本社会库存较上周增加3.4万吨至153.5万吨。国内沥青76家样本企业产能利用率较上周降低3%至30.9%，国内54家样本企业厂家周度出货量共40.7万吨，环比减少3%。 ③ 炼厂沥青生产利润较好、开工率提升，当前仍以贸易商投机需求为主，现货价格中短期内仍偏稳运行。沥青裂解价差与原油走势反向变化。 5. 液化石油气（政策施压下国产气价持续大跌，PG期货价格承压） ① PG2306合约收盘价4164元/吨，较前一工作日收盘价涨2元/吨。 ② 进口气方面，截止下午3点，FEI6月丙烷纸货515美元/吨，较前一工作日涨1.98%。国内方面，国内液化石油气价格继续下跌，民用气成交均价较前一工作日跌85元/吨至4296元/吨，山东民用气跌60元/吨至4040元/吨。5月14日国内传闻异辛烷消费税征收消息，独立深加工企业不具备消费环节的退税或抵扣政策，按照石脑油现行消费税1.52元/升征收消费税。受此消息影响，醚后碳四价格大跌，民用气市场跟跌。醚后碳四是烷基化装置生产异辛烷的主要原料，异辛烷征收消费税后，醚后碳四进烷基化装置的需求降低，进而可能分流至民用气市场，总体国内液化石油气价格承压。 ③ 现货大跌后，国产气对期货的基差已大幅走弱。目前已出现山东国产气注册仓单机会，实体企业关注买现货、卖期货的正套机会，等待基差走强后平仓或者交割。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 7 数据表格 表 1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4198103.5832977.00日涨跌0.9%0.7%0.4%0.3%月走势Brent 07WTI 06RBOB 06ULSD 06ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值75.972.1258241日涨跌-1.4%0.3%0.6%0.2%月走势BrentWTIRBOBULSD1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值0.1-0.16.71.7日涨跌-0.10.00.40.0月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶现值-4.017.336.529.2日涨跌0.12.61.20.1月走势SC2306SC2307SC2306SC2307价格价格持仓持仓元/桶元/桶万手万手昨日收盘5145181.313.84日涨跌3.1%3.3%-20.5%4.6%月走势SC2306-SC2307SC2306-BR2307SC2306-Oman2307DME Oman2307月间价差内外价差期现价差到岸价元