棉花期货周报：短期消息扰动居多，关注万七关口支撑

国元期货研究咨询部 2023年7月13日 短期消息扰动居多，关注万七关口支撑 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 核心观点：中长期偏多。新年度新疆植棉面积下降、单产预期下降、抢收预期强烈以及较往年偏高的气温均支撑棉价重心不断上移。 现货基差：中性。09合约基差走缩，短期内存在修复可能。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 美国棉花：偏空。最近棉产区降水增多，生长情况较好，出口签约量偏差。 USDA报告：中长期偏多，短期偏空。7月USDA供需报告大幅调增了新年度全球棉花消费量，调低了全球棉花产量，同时新年度全球棉花库消比小幅下调，中长期偏多。环比来看，消费量、贸易量均较上月小幅调减，期末库存小幅调增，库销比较上月小幅，短期偏空。 进口利润：偏空。进口窗口打开，供应增加，关注后期是否会增加进口配额。 商业库存：偏多。多头资金借助小道消息不断炒作新疆棉花库存短缺问题。 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424 下游需求：中性偏空。淡季特征明显，纺企即期利润再度大幅下滑。 天气状况：偏多。厄尔尼诺来临，进入7月份后新疆气温普遍偏高，最高达到40℃，未来一周仍将延续高温。 宏观层面：偏空。最近发布的我国6月份价格数据和进口数据均偏差，通缩问题较为明显，内外需不足仍是经济复苏的关键，预计此轮经济修复时间将超过大部分预期。 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球棉花供需格局分析........................................................................................................................................................12.1最近一周美棉出口签约量减少，装运量增加.......................................................................................................12.2美棉优良率持稳，现蕾率小幅提高.........................................................................................................................22.3最新公布的USDA供需报告中长期基调偏多，短期偏空................................................................................3三、国内棉花供需格局分析........................................................................................................................................................53.1 “小作文”再度甚嚣尘上，但可信性存疑..................................................................................................................53.2淡季影响明显，纺企即期利润下降.........................................................................................................................63.3厄尔尼诺来临，新疆温度较往年偏高.....................................................................................................................63.4 09合约基差迅速收窄，内棉依然坚挺....................................................................................................................7四、后市展望....................................................................................................................................................................................8 棉花期货周报 一、行情回顾 国内市场方面：本周市场消息扰动偏多，多头略偏强，郑棉多个合约均突破6月高点续创新高；现货市场方面报价依然坚挺，贸易商采购为主，纺企交投偏弱，系成本偏高持续亏损所致，淡季期间多为刚需补库。 国外市场方面：美棉实播面积下降提振市场情绪，引发美棉短期的上涨，但随后在美棉最近一周出口签约量不甚乐观以及主产棉区降雨偏多优良率上升的催化下，美棉吞掉了大部分前期涨幅。 二、全球棉花供需格局分析 2.1最近一周美棉出口签约量减少，装运量增加 受累于最近一周美棉出口签约数据偏弱，美棉周初走跌。 2023年6月23日至29日当周，2022/23年度美国陆地棉净签约量2.48万吨，较前周减少13%，较前四周平均值减少42%。签约量净增主要来自于中国、墨西哥、越南、日本和印尼，其中中国签约1.4万吨；签约量为净负数的是土耳其、巴基斯坦和韩国。 2022/23年度美国陆地棉装运量为5.9万吨，较前周增长16%，较前四周均值增长2%，主要发运地为土耳其、中国、巴基斯坦、越南和印尼，其中发往中国1.41万吨。 数据来源：Wind、国元期货 2.2美棉优良率持稳，现蕾率小幅提高 美国部分种植区阵雨提振了作物前景，根据美国农业部截至7月9日当周的作物生长报告显示，美棉棉花优良率为48%，环比持平，比去年同期高9个百分点；目前美国有一半以上的棉花现蕾，现蕾率达到55%，较此前一周增加13个百分点，与5年同期的平均水平相当，其中阿拉巴马州、阿肯色州、堪萨斯州、密西西比州、田纳西州和得克萨斯州的现蕾率超过了各自的平均水平。同时，美棉目前的结铃率达到了17%，较前周上升了6个百分点，仅比5年平均水平低1个百分点，15个产棉州中有14个州出现结铃，在14个结铃州中，有3个州超过了各自平均水平，分别是密西西比州、田纳西州和得克萨斯州。 综合以上数据来看，美棉现阶段生长状况较去年同期有较大幅度改善，关注后期美棉产区的天气变化。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 2.3最新公布的USDA供需报告中长期基调偏多，短期偏空 美国农业部7月份供需报告出炉，中长期基调偏多，短期偏空，此份供需报告上调了新年度全球棉花产量和期末库存，下调了新年度全球棉花消费量和贸易量。 从环比变化来看，7月份的供需报告相较于6月，分别上调了新年度全球棉花产量2.6万吨和全球棉花期末库存37.4万吨，下调了新年度全球棉花消费量12万吨、进口量5.5万吨、出口量5.3万吨。 从同比变化来看，7月份的供需报告对于新年度全球棉花产需存的预估较旧年度相比，分别上调了新年度全球棉花期初库存172万吨、期末库存12.3万吨、消费量145.5万吨，进口量138.7万吨以及出口量129.6万吨，下调了新年度全球棉花产量24.5万吨。 同比的变化可看出中长期趋势，由于本次供需报告大幅调增了新年度全球棉花消费量，调低了全球棉花产量，同时新年度全球棉花库消比小幅下调了4.43个百分点，中长期影响偏 多。但从环比数据的调整可以发现，消费量、贸易量均较上月小幅调减，期末库存小幅调增，库销比较上月小幅提高了1.85个百分点，短期基调偏空。 三、国内棉花供需格局分析 3.1“小作文”再度甚嚣尘上，但可信性存疑 7月11日尾盘，国内棉花市场小道消息传播，传言北疆库存盘点时发现，库存减少了36万吨，一度影响盘面情绪，资金出现异动，目前库存仍是市场关注的核心问题，市场多数认为现阶段棉花新疆商业库存处于低位，或于9月出现库存紧张的局面，后续关注即将公布的6月份全国棉花工商业库存数据。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3.2淡季影响明显，纺企即期利润下降 目前国内棉花市场的供需面存在明显的矛盾，这也是近期资金炒作的关键点。供应端方面，目前我国棉花商业库存处于近五年同期最低，且新棉产量预计同比大幅下降，抢收预期较强，成为多头手里的底牌。而需求端方面，淡季特征明显，纺企即期利润再度大幅下滑，随着本周郑棉再创新高，纺企即期利润也一探年内新低，达到了-1600元/吨的低位，需求端的疲弱拖累郑棉价格上行。目前上游供应紧张与下游疲弱之间的矛盾突出，与产业链当前矛盾相比，多头资金紧盯减产+低库存不断推升期货价格。 3.3厄尔尼诺来临，新疆温度较往年偏高 进入7月份以来，新疆持续高温天气，最高气温达40℃，成为近日郑棉上冲破前高的主要动力之一。整体看，高温暂未对棉苗生长产生较大影响，但是据自治区气象台预报，7月中 旬平均气温全疆大部分偏高，高温天气可能会导致棉花单产进一步下降。阿克苏沙雅、喀什伽师等地部分植棉大户表示，目前棉花已普遍结铃8-10个，7月是棉花保大铃、促大桃的关键期，需大水大肥管理，农户对7-9月可能到来的持续高温天气担忧加重。 3.409合约基差迅速收窄，内棉依然坚挺 郑棉期价大幅走升，09合约基差迅速收窄；本周内外棉价差小幅上涨，1%关税下的内外棉价差在1330元/吨左右，外棉进口窗口打开，关注后期是否会增加配额，如果存在增加进口配额的可能，则存在进口棉套利空间。 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 短期内，棉花成为“消息市”，减产、低库存、新疆高温、轧花厂抢收成为多头手里的底牌，而其中低库存和新疆高温最易成为消息扰动。现阶段尚处于消费淡季，利空方面的话题主要集中在下游纺企亏损、棉花现货交投冷清、刚需采购等方面，整体来看，多头力量偏强。后期需关注新疆高温天气变化、库存数据落地情况等因素。 棉花期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点