6*N+大单品战略推进，2Q业绩如期高增

珀莱雅(603605.SH) BUY买进 顾向君H70420@capitalcom.tw目标价(元)124 6*N+大单品战略推进，2Q业绩如期高增 结论与建议： 业绩概要： 公司预告2023H1录得净利润4.6亿-4.9亿之间，同比增55%-65%，据此测算，2Q实现净利润2.5亿-2.8亿之间，同比增82%-104%。2Q公司业绩超预期。 点评： 回顾2Q运营情况，收入上，4月珀莱雅及彩棠GMV高增长及618大促期间公司主力产品销售数据表现出色，表明公司在6*N战略下，品牌定位、组织架构和影响力方面持续提升。利润上，高毛利的精华类产品热销推测也驱动公司毛利率进一步提升（22Q2为68.6%）。另一方面，去年同期因防晒产退货形成大额资产减值，造成较低基数，今年该事项消除，净利率预计恢复至13%+（去年2Q仅为10.1%）。 上半年公司整体表现领跑行业，在低迷的市场环境中彰显发展韧性。展望后市，年内多品牌、多品类大单品战略和6*N营销策略将继续落实，持续为品牌赋能。通过核心单品迭代、新系列完善产品矩阵、多渠道精细运营来，主品牌将进一步抓住消费者心智，提升品牌影响力。此外，目前多品牌梯队已成型，彩棠等子品牌有望加速成长，强化竞争实力，实现业绩的多极增长。 尽管下半年基数垫高，但公司经营稳健，发展战略清晰，上半年超预期增长为全年业绩确定性奠定基础。维持盈利预测，预计2023-2024年将分别实现净利润10.8亿和13.4亿，分别同比增32%和24%，EPS分别为2.75元和3.41元，当前股价对应PE分别为38倍和31倍，重申“买进”投资建议。 风险提示：新品牌孵化不及预期，线上增长不及预期，费用增长超预期 ....................................................接续下页............................................................... 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。