研究所晨报
国都证券【财经新闻】 消费市场平稳恢复，将继续担当经济“主引擎”6月新增信贷显著回升，下半年社融有望稳步增长 【行业动态与公司要闻】 招商局出手“消失”的审计机构 证券研究报告【国都策略视点】 策略观点：熊末牛初转承阶段，基本面好转有待库存周期上行 波罗的海干散货1032.00资料来源：wind、Ifind[table_latestreport][table_research研究员：韩保倩电话：010-87413610Email：hanbaoqian@guodu.com执业证书编号：S0940519040002 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 消费市场平稳恢复，将继续担当经济“主引擎” 【上海证券报】今年以来，消费对经济增长拉动作用逐步提升。一季度最终消费支出对经济增长的贡献率达到66.6%，前5个月社会消费品零售总额同比增速比一季度加快3.5个百分点，市场呈现服务性消费增势良好、大宗消费蓄力回升、新业态新模式不断涌现等特点。 受访专家称，随着下半年促消费政策持续发力，市场有望保持平稳增长势头，消费仍将发挥经济增长的“主引擎”作用。 汽车“挑大梁”，大宗商品消费蓄力增长 夏日炎炎，北京北三环外的汽车园内，前来看车买车的消费者络绎不绝。“我们的新能源车型很受90后的青睐。今年新能源车的政策优惠很多，带动了我们的销量。”一汽红旗4S店销售负责人告诉上海证券报记者。 在部分地区加大补贴力度的带动下，汽车消费保持较快增长。乘联会最新数据显示，6月全国新能源车市场零售66.5万辆，同比增长25.2%，环比增长14.7%。今年以来累计零售308.6万辆，同比增长37.3%。 作为消费的“四大金刚”，汽车、家电、家居、餐饮共占社会消费品零售总额的四分之一左右，是消费的“顶梁柱”，也是扩大消费的重点领域。 一系列扩大重点领域消费的政策加快部署。国务院常务会议审议通过的《关于促进家居消费的若干措施》即将发布，商务部等四部门出台了关于促进绿色智能家电消费的若干措施。 “促消费措施的效果会逐步显现，内需潜能将逐渐释放，家居、家电等行业的市场销售有望逐步回暖。”星图金融研究院高级研究员付一夫说。 旅游“链条长”，服务消费持续回暖 7月的天津古文化街，挤满了前来游玩的年轻面孔。有人品尝着耳朵眼炸糕、天津麻花等特色小吃，有人围在杨柳青画社、泥人张彩塑工艺品等民俗店铺。“刚放假我们就相约来天津找同学玩，虽然热了点，但可逛的店还挺多的。”暑期出游的大学生小王告诉记者。 旅游消费不断升温，端午假期刚过，暑期游热潮又来袭。多家旅游平台统计预测，今年暑期市场热度有望全面超过2019年同期。文化和旅游部数据中心初步研判，今年暑期旅游可能实现全年27%至30%的市场份额。 去哪儿大数据研究院研究员肖鹏分析，积累了3年的亲子暑期出游需求将在今年释放，许多旅客为孩子购买了“人生第一张机票”，开启新的旅程。从这些新用户中，可以看到消费恢复的潜力。 “今年上半年的旅游经济运行可以用‘高开稳走、逐季回暖’来概括。”中国旅游研究院院长戴斌表示，今年二季度居民出游意愿为92.87%，同比增长5.9%，已达到近10年最高的出游意愿水平。 旅游回暖不仅能带动景区门票收入，而且有利于“吃住行游购娱”整个旅游链条发展。数据显示，今年上半年，全国演出票房收入167.93亿元，同比增长超6倍；5月，全国餐饮收入同比增长35.1%，增速比商品零售高24.6个百分点。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，预计下半年社会消费品零售总额同比增速将回升，以旅游、文化娱乐为代表的服务消费将继续处于较快增长状态，并成为拉动下半年消费增长的主力。 新业态迸发，激发新消费增长点 朝外一盒是北京市内朝外老商圈今年新开发的商业空间，已陆续有多家首店和品牌独家概念店入驻。23岁的上班族李玉说：“这里有各种有趣又可爱的东西，衣服、潮玩、文创等，很多原创品牌，我很喜欢，一有空就会约着朋友一起来吃吃玩玩逛逛。” 今年以来，以美食文化旅游为代表的消费新场景不断涌现，直播带货、即时零售、首店经济等新商业模式热度不减，为消费市场增添活力。 国家统计局数据显示，前5个月，社会消费品零售总额同比增长9.3%，比1至4月加快0.8个百分点。多家机构预测，下半年整体消费增速有望继续回升。 植信投资研究院首席经济学家连平分析，下半年，传统消费旺季到来、房地产行业企稳和汽车销售持续向好等多重积极因素将推动消费保持较快增长，预计全年消费增长10%左右。 近期，国家发展改革委、商务部等多部门不断释放促消费政策还将加码的信号。国家发展改革委透露正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，商务部表示将围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业高质量发展，出台针对性的配套举措。 王青说，在一批稳增长政策陆续出台带动下，三季度经济复苏动能有望转强，这也将带动居民就业和收入情况好转，改善消费能力，提振消费信心。 6月新增信贷显著回升，下半年社融有望稳步增长 【上海证券报】在经历连续两个月的慢节奏后，6月信贷投放再次提速。根据中国人民银行7月11日发布的数据，6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元；6月末，广义货币（M2）余额287.3万亿元，同比增长11.3%；初步统计，2023年6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上年同期少9859亿元。 从整个上半年看，人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元；社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。 分析人士称，6月新增信贷显著回升，信用扩张再度加速，信贷结构有所优化。下半年，需求恢复与宏观调节力度加大，将继续推升信贷和社融稳步增长。 新增信贷显著回升 中国民生银行首席经济学家温彬表示，从金融数据可以看出，在季节性效应和政策加力下，6月新增信贷明显回升，信用扩张再度加速，企业与住户贷款均大幅放量，票据融资同比减少，信贷结构有所优化。 “从整个上半年看，信贷投放靠前发力，有效满足了实体经济融资需求。”招联首席研究员董希淼表示，在5月触底之后，6月社会融资和信贷投放呈现季节性回升态势，部分数据好于预期。这表明随着支持经济持续回升的政策措施陆续出台，市场信心和预期回暖，融资需求有所修复。 从贷款结构看，上半年，住户贷款增加2.8万亿元，企（事）业单位贷款增加12.81万亿元。 温彬表示，4月至5月信贷投放节奏有所放缓。6月以来，逆周期调节政策加力，降息落地刺激投资和生产需求，在季末信贷冲量和政策继续引导支持制造业、基础设施建设等领域作用下，企业贷款仍有支撑，企业中长期贷款依然是新增信贷的重要拉动力量。票据融资同比大幅少增，信贷结构较去年明显优化。 “住户部门贷款延续自年初以来的长短端分化格局。”中信证券首席经济学家明明表示，“618”促销活动、端午假期等因素叠加低利率环境，推动零售端信贷表现较好。但居民对中长期贷款的需求相对低迷、仍待提振，这主要是因为居民提前还贷现象延续叠加购房需求不强。 M2增速延续回落 初步统计，2023年上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。6月，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。 温彬表示，在高基数效应下，6月社融规模同比增速有所下行。在结构上，人民币贷款仍然是新增社融的主要贡献项；在基数效应下，政府债净融资是社融的主要拖累，后续伴随地方债发行加快，政府债净融资有望触底回升，进一步增强对社融的支撑；企业债券融资较上个月季节性改善；委托贷款、信托贷款和股票融资等实现同比多增。 6月末，M2余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点。 明明认为，M2增速延续回落，一方面源于中国人民银行在目前相对宽松的流动性环境下延续稳健基调，在货币供给上保持定力，流动性投放较为谨慎；另一方面，去年5月起，M2增速进入上行通道后带来的高基数，也对今年数据形成压力。 信贷社融有望稳步增长 展望下半年，中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，下半年需求恢复与宏观调节力度加大将继续推升信贷和社融稳步增长，其中信贷恢复节奏可能相对更快。 连平预计，下半年新增信贷有望接近10万亿元，同比多增2.4万亿元，全年增量预计超过25万亿元；社融增量有望接近13万亿元，同比多增2.1万亿元，全年增量超过35万亿元；M2增速保持在11.0%至11.5%左右。 “未来信贷合理增长、节奏平稳的大趋势是明朗的，我们对下一阶段的信贷宜保持理性、乐观的态度。”光大证券首席固收分析师张旭表示。 温彬表示，近期多项经济数据显示，当前经济修复进程放缓，终端需求仍不强，物价延续低位运行，亟需政策进一步加力稳固。当前稳经济政策正在逐步发力，政策加力将驱动下半年信用稳定扩张，并进一步提振经营主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。 “虽然6月金融数据较5月边际好转，但后续金融数据的改善能否延续仍有待观察。”明明表示，信贷投放提速可能与季末考核等因素有关，票据利率以及贷款需求指数等数据仍反映信贷投放依然承压，实体经济修复过程并非一帆风顺，因此短期内货币政策并不具备转向的前提。往后看，7月是重要的稳增长政策窗口期，市场仍将延续对宽信用政策力度展开博弈。 仲量联行大中华区首席经济学家庞溟预计，下半年我国稳健的货币政策将继续强调精准有力，充分释放出加强逆周期调节、前瞻性指引和预期管理的政策信号，继续推动实际贷款利率、企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。 【行业动态与公司要闻】 招商局出手 【上海证券报】国内数据中心运营龙头秦淮数据的私有化进展再起波澜。 7月10日，招商局资本控股（国际）有限公司（简称“招商资本”）在其官网突然宣布，于2023年6月向纳斯达克上市公司秦淮数据集团控股有限公司（简称“秦淮数据”）董事会特别委员会提出了一份非约束性初步要约，拟以每股A类或B类普通股4.6美元现金，或每股美国存托股份（ADS）9.2美元现金收购该公司所有已发行的普通股，包括以美国存托股份（ADS）代表的A类普通股。 据悉，该笔交易作价约34亿美元，相当于约250亿元人民币。招商资本称，交易完成后，将与秦淮数据集团管理团队紧密合作，以助力公司加速下一阶段的发展战略部署，进一步提升公司作为亚洲领先数据中心平台的核心实力。 招商资本为央企招商局集团旗下公司，也是亚洲最大的另类资产管理公司之一。截至2022年12月31日，其资产管理规模超过400亿美元。 此前，贝恩资本曾计划以约29.3亿美元将秦淮数据私有化。如今，招商资本的陡然出现使这笔交易的走向出现变数。 7月10日（美东时间）收盘，秦淮数据跳涨12%，收报8.13美元/股，总市值29.8亿美元。 两大机构的争抢 招商资本表示，本次提出价格为秦淮数据股东提供了比不受干扰的交易价格（公司ADSs于2023年6月5日的收盘价）高出52.6%的溢价；提供较公司美国存托股份（ADS）于2023年6月5日前最后30个交易日的成交量加权平均收盘价高出61.1%的溢价。 仅在一个月前，贝恩资本刚对秦淮数据提出私有化要约。 6月7日，秦淮数据发布公告称，公司独董洪伟力、于刚、Thomas J.Manning组成的特别委员会，审议此前6月6日由公司控股股东贝恩资本提出的私有化收购要约。 贝恩资本提议，以每股A类或B类普通股4美元的现金，或每股美国存托股票8美元的现金，收购贝恩股东尚未拥有的秦淮数据所有流通普通股，包括由美国存托股票（ADS，每股代表两股A类普通股）代表的A类普通股。根据上述要约，秦淮数据估
