研究所晨报

国都证券研究所晨报20231011 【财经新闻】 国务院常务会议审议通过《专利转化运用专项行动方案(2023-2025年)》国际货币基金组织下调明年全球经济增长预期至2.9% 【行业动态与公司要闻】 乘联会:9月新能源车市场零售74.3万辆同比增长21%发改委:10月10日24时起,汽油下调85元/吨,柴油下调80元/吨 证券研究报告【国都策略视点】 策略观点：内外因素边际缓和，本轮市场磨底已至尾声 【重点公司公告摘要】 晶科能源：前三季度实现组件总出货量超52GW [table_research]研究员：郝卓凡电话：010-84183386Email：haozhuofan@guodu.com执业证书编号：S0940523100001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 国务院常务会议审议通过《专利转化运用专项行动方案(2023-2025年)》 会议强调，推动专利转化运用，充分挖掘专利价值，大力发展专利密集型产业，是推动高质量发展的一项战略任务。要从提升专利成果质量和加强政策激励两方面发力，更加注重从现实需求中凝练科研问题并进行攻关，建立健全有利于专利成果转化运用的制度安排和激励政策，着力打通专利转化运用的关键堵点，进一步优化市场服务、培育良好生态，加快创新成果向现实生产力转化。（光明网） 国际货币基金组织下调明年全球经济增长预期至2.9% 国际货币基金组织（IMF）在最新的10月《世界经济展望报告》（WEO）中预计，全球经济增速将从2022年的3.5%放缓至2023年的3.0%和2024年的2.9%，低于3.8%的历史（2000~2019年）平均水平，且2024年的预测值较7月预计时下调了0.1个百分点。（新华网） 【行业动态与公司要闻】 乘联会:9月新能源车市场零售74.3万辆同比增长21% 乘联会数据显示，初步统计，乘用车9月1-30日市场零售202.8万辆，同比增长6%，环比增长6%，今年以来累计零售1524万辆，同比增长2%。9月1-30日，新能源车市场零售74.3万辆，同比增长21%，环比增长4%，今年以来累计零售518.6万辆，同比增长34%。（中国证券网） 发改委:10月10日24时起,汽油下调85元/吨,柴油下调80元/吨 从国家发改委获悉，10月10日24时起，汽油下调85元/吨，柴油下调80元/吨。全国平均来看：92号汽油每升下调0.07元；95号汽油每升下调0.07元；0号柴油每升下调0.07元。记者算了一笔账，按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将少花3.5元。（搜狐网） 【国都策略视点】 策略观点：内外因素边际缓和，本轮市场磨底已至尾声 1、内外因素边际缓和，本轮市场磨底已至尾声。7/24中央政策底已确立，但受国内基本面探底及美联储政策超预期偏鹰的内外压力拖累，前两个月A股延续震荡回调态势。9月上中旬公布的8月各项经济金融数据初步表明经济正触底温和回升，基本面底初步验证，而随着近日美联储政策指引的阶段性明确、美元利率与汇率的上行紧缩压力有望触顶缓和，人民币兑美元汇率已呈现逆势企稳迹象，陆股通净流出压力有望趋于缓解。 近日数位美联储委员的表态转鸽，表示当前美债利率走高可能意味着美联储需要放缓加息步伐，甚至明确表示不再需要进一步加息，货币政策有足够的抑制性，足以让通胀率回落至目标水平2%。以上美联储委员的由鹰转鸽，使得近日美元汇率与利率双双连续回落，人民币兑美元汇率相应由贬转升。 9月中旬陆续公布的8月社融信贷、经济数据普遍好转，制造业PMI环比四连升并至荣枯线上方，前期密集加码的逆周期政策底效果初显，基本面底初步验证。中秋国庆长假出游人数、国内旅游收入按可比口径较2019年同比+4.1%、+1.5%，服务消费偏强商品消费偏弱的消费分化态势基本符合预期。按照“政策底-估值底-市场底-基本面底”一轮完整的市场调整周期来看，目前市场已至“市场底-基本面底”的尾期阶段；此外，7/24中央会议政策底至今已2.5个月，参考政策底确立至市场触底上行平均时长2.5个月，也预示本轮市场磨底或近尾声。 以上内外因素的边际积极变化，正促成A股市场震荡磨底行情进入尾声。从成交额显著缩量、市场对政策与经济数据利好钝化、本轮下跌资金因素陆股通净流出额度趋于收窄、宏观经济与微观盈利边际改善等综合来看，预示本轮市场磨底已至尾声。 2、基本面触底温和回升，工业企业“量价利”均边际改善。前期密集加码出台的逆周期稳经济政策初见成效，8月各项金融、经济宏观数据普遍好转；中采制造业PMI环比连升四月，进出口贸易同比降幅收窄且年末有望转正，CPI同比由负转正，PPI同比降幅连续收窄，社融信贷总量超预期回升，消费与工业增速回升幅度好于预期，基建与制造业投资增速强 于预期，仅房地产销量与投资同比降幅收窄弱于预期。以上8月各项数据的普遍好转，结合目前市场对9月国内经济数据一致预期值的进一步回升，预示基本面底大概率已确立，这一点从近期债券市场的快速调整也得到侧面印证。 同时，备受市场关注的房地产成交量边际正改善。9月初随着一线城市“认房不认贷”等新政落地实施，三十大中城市的商品房销面同比降幅由此前几个月的-25%附近显著收窄至9月的-15%，其中一、二线城市销面同比降幅均较8月收窄十个百分点以上，调控政策率先优化调整后的二线城市9月销面同比基本已持平，预计近期楼市调控优化后一线城市成交量也有望进一步回暖；目前仅三线城市仍未改观同比降幅保持在-30%附近。中秋国庆长假35城新建商品房日均销面同比-17%，降幅与9月基本保持平稳，其中一线城市销面同比大幅转正至+62%，二线城市同比-14%，三四线城市同比降幅扩大至-50%。 此外，企业微观盈利也呈现边际改善，随工业增速回升、PPI同比降幅收窄等“量价”双改善推动，8月工业企业盈利同比由负转正，边际显著改善。工业企业利润总额单月同比增速自21年3月的+92.3%见顶后持续回落至23年3月-19.2%，回落时长2年幅度显著；自23年4月起同比降幅逐月收窄，且8月工业企业利润总额同比转正至+17.2%，为22年4月以来首次显著转正。同时，工业企业营业利润率同步回升，自23年2月的阶段低点4.6%已连升六个月至8月的5.5%。此外，上、中、下游行业同步改善，中游电气机械设备、汽车、专用与通用设备等行业利润保持快速增长，上游采矿业随大宗价格反弹而回暖。展望后续几个月，工业增加值、PPI两大量价因素有望持续改善，预计工业企业利润同比增速有望进一步回升。 3、政策效果观察期，市场信心有望缓慢修复提振。自7/24中央会议研究部署“加强逆周期调节和政策储备”、“调整优化房地产政策、地方化债、活跃资本市场”等积极的政策信号后，过去一个多月政策密集落地执行，政策反复托底，且及时有力甚至超预期落地执行（包括超预期降息降准），叠加基本面数据的好转，有望逐步提振当前政策观察期的信心。 围绕“活跃资本市场”的“降税率、紧融资、提杠杆、限减持、规量化”等几大提振资本市场政策，均超预期及时回应市场关切与呼声，且近期从严顶格处罚两家违规减持行为，释放了坚定有力的“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策执行力。 同时，降低存量首套住房贷款利率、一线城市的“认房不认贷”新政落地进度也超预期，地方化债方案也正在持续酝酿中。以上资本市场、地产、地方债券等7/24中央会议部署应对的三大积极政策的超预期落地执行，有助于提振资本市场信心，缓和地产、地方债务两大经济拖累因素并防范潜在金融风险，从而改善经济稳中求进的预期。 风险提示：国内房地产持续下行、美国经济硬着陆风险、地缘政治冲突恶化、海外市场大幅震荡等风险。 （数据来源：Wind，国都证券） 【重点公司公告摘要】 晶科能源：前三季度实现组件总出货量超52GW 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。