基金周报第23期：“固收加”基金产品跟踪周报

基金研 2023.07.12 报告作者 张孙齐(分析师) 究基金研究 “固收加”基金产品跟踪周报 基——第23期（20230703-20230707） 金本报告导读： 周 报上周短端利率小幅下行，长端持平，低等级信用债利差小幅走阔。权益市场小幅调整，科创及中小盘指数跌幅靠前，TMT相关行业继续回调。“固 收+”基金业绩表现不佳。 摘要： 短端利率小幅下行，低等级信用债利差小幅走阔。利率市场，上周短端利率小幅下行，1年期国债到期收益率下降4bp，长端利率小幅震 荡，10年期国债到期收益率与上周相比持平。信用市场，上周短端低等级信用债利差小幅走阔，高等级则小幅下行。长端信用债利差小幅收窄。 权益市场小幅调整，TMT相关行业继续回调。上周代表科创及中小盘的创业板指、科创50、中证1000调整幅度靠前，分别下跌2.07%、1.32%、1.22%。价值风格表现小幅优于成长。行业上，煤炭、汽车、 证 交运、石化、有色金属等行业涨幅靠前，TMT相关概念继续调整，传媒、计算机等行业下跌幅度靠前。 券我们将平均4个季度股票+可转债权益仓位之和低介于5%-15%、大研于15%低于25%、大于25%低于35%的产品划分为低风险、中风险、究高风险“固收+”产品。 报低风险组南方稳鑫6个月持有A（016416.OF）收益率为0.47%，在 告同风险分类产品中排名靠前；中风险组景顺长城安瑞A（012137.OF）录得0.56%的正收益，在同风险类别产品中排名居首；高风险组易方 达安心回馈A（001182.OF）收益为0.74%，表现在同风险类别产品中领先。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及 证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38038469 zhangsunqi@gtjas.com 证书编号S0880522030003 相关报告 ETF资金流入科创50板块、短融债板块 2023.07.10 基金仓位回暖，增持中特估、基础设施与地产、制造，减持军工 2023.07.08 经济数据企稳，关注制造业主题基金 2023.07.04 “固收加”基金产品跟踪周报 2023.07.04 FOF上半年收益微负，低权益比产品业绩领先 2023.07.03 目录 1.债券市场：短端利率小幅下行，低等级信用债利差小幅走阔3 1.1.利率市场：短端利率小幅下行，长短持平3 1.2.信用市场：短端低等级利差小幅走阔，长端利差小幅收窄3 2.权益市场：小幅调整，TMT相关行业继续回调3 3.“固收+”基金5 3.1.“固收+”类产品业绩表现不佳5 3.2.绩优“固收+”基金5 4.风险提示7 1.债券市场：短端利率小幅下行，低等级信用债利差小幅走阔 1.1.利率市场：短端利率小幅下行，长短持平 利率市场，上周短端利率小幅下行，1年期国债到期收益率下降4bp，长端利率小幅震荡，10年期国债到期收益率与上周相比持平。 图1：上周1年期国债到期收益率下降4bp图2：上周10年期国债到期收益率维持不变 3.00 2.2 2.0 1.8 1.87 1.83 2.4 1.6 2.90 2.64 2.64 2.80 2.70 2.60 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2.50 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.03至 2023.07.07,单位：% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.03至 2023.07.07,单位：% 1.2.信用市场：短端低等级利差小幅走阔，长端利差小幅收窄 信用市场，上周短端低等级信用债利差小幅走阔，高等级则小幅下行。中长端信用债利差小幅收窄。 图3：上周短端低等级信用债利差小幅走阔图4：上周中长期各等级信用债利差小幅收窄 1年期信用利差（AAA-国债） 1.201年期信用利差（AA+-国债） 1年期信用利差（AA-国债） 0.70 0.20 0.82 0.81 0.75 0.74 0.62 0.60 1.70 5年期信用利差（AAA-国债） 5年期信用利差（AA+-国债） 5年期信用利差（AA-国债）1.34 1.27 0.97 0.650.90 0.58 1.20 0.70 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 0.20 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.03至 2023.07.07,单位：% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.03至 2023.07.07,单位：% 2.权益市场：小幅调整，TMT相关行业继续回调 上周，权益市场小幅调整。代表科创及中小盘的创业板指、科创50、中证1000调整幅度靠前，分别下跌2.07%、1.32%、1.22%。 图5：上周权益市场结构性调整 -0.10% -0.44% -0.62% -0.59% -1.22% -1.32% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -2.07% 上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创50中证全指 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，时间：2023.07.03至2023.07.07 风格上看，上周价值风格表现小幅优于成长。行业上，煤炭、汽车、交运、石化、有色金属等行业涨幅靠前，TMT相关概念继续调整，传媒、计算机等行业下跌幅度靠前。 国证价值国证成长 4.70% 图6：上周价值风格表现优于成长 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 1.05% -0.59% -0.07% -1.18% -4.62% -8% -6.56%-7.32% 7.03-7.072023年6月2023年5月2023年以来 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，时间：2023.07.03至2023.07.07 图7：上周煤炭、汽车、交运等行业涨幅领先，TMT继续调整 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 综合金融 煤炭汽车 交通运输石油石化有色金属非银行金融 钢铁农林牧渔 电子 建筑电力及公用事业 房地产纺织服装消费者服务商贸零售食品饮料轻工制造 银行 综合 基础化工 建材医药家电通信机械 国防军工电力设备及新能源 计算机 传媒 -6% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，使用中信一级行业分类计算行业涨跌幅，时间： 2023.07.03至2023.07.07 3.“固收+”基金 我们考虑狭义范围内的“固收+”基金，将最近4个季度平均股票+可转债权益仓位之和介于5-35%，单季不超过40%的一级债基、二级债基、偏债混合型、灵活配置以及可转债基金归为“固收+”基金 3.1.“固收+”类产品业绩表现不佳 上周短端利率下行，长端持平，权益市场小幅调整，二级债基指数、偏债混合指数涨幅分别为-0.06%、-0.18%。 图8：上周固收+类产品业绩表现不佳 3.0% 短期纯债型基金指数中长期纯债型基金指数 一级债基指数二级债基指数 2.60% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 偏债混合基金指数 0% 0.4 0. 0.48% 1.98% 2.22% 1 1.76% .00% 0.5% 0.0% 0.11% 0.11% 0.10% 0.30% 0.21% 0.56% 32 % 0.48% 0.24% -0.5% -1.0% -1.5% -0.06% -0.18% -0.56% -0.94% 7.03-7.072023年6月2023年5月2023年以来 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，时间：2023.07.03至2023.07.07 3.2.绩优“固收+”基金 为进一步区分风险收益特征，我们将平均4个季度股票+可转债权益仓位之和低介于5%-15%、大于15%低于25%、大于25%低于35%的产品划分为低风险、中风险、高风险“固收+”产品。 低风险固收+ •股票+可转债权益仓位之和介于 5%-15% 中风险固收+ •股票+可转债权益仓位之和介于 15%-25% 高风险固收+ •股票+可转债权益仓位之和介于 25%-35% 图9：“固收+”基金依据持仓占比分组 数据来源：Wind,国泰君安证券研究 1、低风险“固收+”基金 我们选取规模大于2亿，基金经理任职时间超过1年产品进行展示。上周低风险“固收+”基金南方稳鑫6个月持有A（016416.OF）收益率为0.47%，在同风险分类产品中排名靠前。 基金经 代码简称 理 近一周收益率% 近一周最 大回撤% 净资产 （亿元） 股票占比% 可转债占比% 合并权益 基金类型 仓位% 南方稳鑫6 016416.OF金凌志 0.47 -0.03 2.68 9.54 2.68 11.48二级债基 个月持有A广发价值回 004852.OF张雪 0.34 -0.44 10.56 14.39 0.00 14.39偏债混合 招商民安增 008475.OF滕越 0.33 -0.11 3.37 10.50 3.34 11.99二级债基 益A 鹏华永泽方昶,� 004504.OF0.31 0.00 4.28 0.00 18.19 12.26 一级债基 易方达磐泰张雅君, 009249.OF0.30 -0.07 39.25 14.87 1.57 15.67 偏债混合 表1：上周表现较优的低风险“固收+”基金收益与最大回撤 报A 18个月石千 一年持有A林虎 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，截止时间：2023.07.07，选取规模大于2亿，基金经理任职时间超过1年产品进行展示 2、中风险“固收+”基金 上周中风险“固收+”基金景顺长城安瑞A（012137.OF）录得0.56%的正收益，在同风险类别产品中排名居首。 表2：上周表现较优的中风险“固收+”基金收益与最大回撤 近一周 基金经 代码简称收益 净资产合并权 近一周最股票占可转债占 （亿益仓基金类型 理率% 大回撤% 元） 比% 比% 位% 012137.OF景顺长城安瑞A李怡文0.56 -0.22 2.45 30.59 4.81 32.37 偏债混合 光大保德信安瑞黄波,沈 010600.OF0.49 -0.06 2.52 16.57 2.63 17.76 二级债基 石雨欣, 002363.OF华安安康A0.49 -0.46 101.17 27.64 0.00 27.64 灵活配置 一年持有A荣 002065.OF 景顺长城景盛双息A 易方达裕祥回报 陆奔李怡文,邹立虎,李曾卓卓 0.48-0.10106.6115.314.2217.34二级债基 002351.OF �晓晨0.45-0.06280.4419.5610.1823.87二级债基 A 数据来源：Wind，国泰君安证券研究