基金周报第23期：中长期纯债型基金产品跟踪周报

基金研 2023.07.19 报告作者 张孙齐(分析师) 究基金研究 中长期纯债型基金产品跟踪周报 基——第23期（20230710-20230714） 金本报告导读： 周6月CPI运行平稳，PPI探底，信贷社融表现略超预期，M1、M2增速延 报续回落趋势。税期临近上周资金利率有所上行，银行间质押式回购交易量 小幅下降仍处高位。利率市场窄幅震荡，短端信用利差小幅收窄。中长期纯债类基金业绩表现一般。 摘要： CPI运行平稳，PPI探底。6月份，CPI同比持平、环比下降0.2%，PPI同比下降5.4%、环比下降0.8%。6月信贷社融表现略超预期，M1、M2增速延续回落趋势。6月社融规模增量为4.22万亿元，比上年同期少增9859亿元，小幅高于市场预期。6月M1、M2同比增 速为3.1%、11.3%，分别较上月下降1.6、0.3%。 税期临近上周资金利率有所上行，银行间质押式回购交易量小幅下降仍处高位。上周R007、DR007收于1.96%、1.82%，较上周1.88%、1.76%有所增加，资金价格小幅转紧。银行间质押式回购交易量小幅 证下滑，但仍在高位，债市杠杆整体小幅降低。 究 券利率市场窄幅震荡，短端信用利差小幅收窄。上周利率市场继续窄幅研震荡，1年期国债到期收益率小幅上行1bp，长端10年期国债到期收益率与上周相比持平。信用市场，短端信用债利差小幅收窄，长端利 差波动较小。 告 报 上周短端利率小幅上行，长端利率持平，短端信用债利差小幅收窄， 中长期纯债型基金指数表现一般，录得0.05%的正收益。我们选取规模大于2亿，基金经理任职时间超过1年且使用市值法估值的产品进行展示。普通开放模式运作的产品中，汇安嘉汇A（003742.OF）录得0.23%的正收益，表现较好。以定期开放模式运作的产品中，鹏扬淳盈6个月A（007429.OF）上涨0.23%，涨幅领先。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未 来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38038469 zhangsunqi@gtjas.com 证书编号S0880522030003 相关报告 基金增持制造、金融、周期，减持消费、基础设施与地产 2023.07.16 基金周发行规模回升至年内中位 2023.07.16 私募市场跟踪周报 2023.07.14 A股震荡整理，成份股内部胜率有所提升 2023.07.14 聚焦中报行情，关注看重业绩的基金 2023.07.14 目录 1.6月物价平稳运行，社融略超预期3 2.税期临近资金利率有所上行，银行间质押式回购交易量小幅下降.3 3.债券市场：利率市场窄幅震荡，短端信用利差小幅收窄4 3.1.利率市场：继续窄幅震荡4 3.2.信用市场：短端信用利差小幅收窄4 4.中长期债券型基金：上周业绩一般5 4.1.绩优基金：普通开放模式运作5 4.2.绩优基金：定期开放模式运作6 5.风险提示6 1.6月物价平稳运行，社融略超预期 CPI运行平稳，PPI探底。6月份，CPI同比持平、环比下降0.2%，PPI 同比下降5.4%、环比下降0.8%。 6月信贷社融表现略超预期，M1、M2增速延续回落趋势。6月社融规模增量为4.22万亿元，比上年同期少增9859亿元，小幅高于市场预期。 6月M1、M2同比增速为3.1%、11.3%，较上月下降1.6、0.3%。 受去年同期高基数及海外需求减弱影响，6月出口数据磨底。6月国内对外出口金额2853.2亿美元，同比降幅为12.4%。 图1：6月国内物价运行总体平稳图2：6月M1、M2小幅走弱 4中国:CPI:当月同比 2 0 8 6 4 2 0 2 4 6 中国:PPI:全部工业品:当月同比 0.00 16 120M1:同比M2:同比 15 11.30 10 8.20 5 0 3.10 -5 1M2-M1同比 1 - - - 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 -8-5.40 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，单位：%数据来源：Wind,国泰君安证券研究，单位：% 图3：受去年同期高基数及海外需求减弱影响，6月出口数据磨底 200 150 100 50 0 -50 -100 100 进口金额:累计同比 进口金额:当月同比 出口金额:累计同比 出口金额:当月同比 80 60 40 20 0 -20 -40 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 -60 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，单位：% 2.税期临近资金利率有所上行，银行间质押式回购交易量小幅下降 税期临近上周资金利率有所上行，银行间质押式回购交易量小幅下降仍处高位。上周税期临近，R007、DR007收于1.96%、1.82%，较上周1.88%、 1.76%有所增加，资金价格小幅转紧。银行间质押式回购交易量小幅下滑，但仍在高位，债市杠杆整体小幅降低。 图4：税期临近上周资金利率有所上行图5：上周银行间质押式回购交易量小幅下降仍在高位 DR001 R001 DR007 R007 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 100000 80000 60000 40000 20000 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-21 2023-05-24 2023-05-27 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-11 2023-06-14 2023-06-17 2023-06-20 2023-06-23 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-02 2023-07-05 2023-07-08 2023-07-11 2023-07-14 0 4.0 成交量:银行间质押式回购 R001 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2023-01-01 2023-01-11 2023-01-21 2023-01-31 2023-02-10 2023-02-20 2023-03-02 2023-03-12 2023-03-22 2023-04-01 2023-04-11 2023-04-21 2023-05-01 2023-05-11 2023-05-21 2023-05-31 2023-06-10 2023-06-20 2023-06-30 2023-07-10 0.0 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，单位：%数据来源：Wind,国泰君安证券研究 3.债券市场：利率市场窄幅震荡，短端信用利差小幅收窄 3.1.利率市场：继续窄幅震荡 上周利率市场继续窄幅震荡，1年期国债到期收益率小幅上行1bp，长端10年期国债到期收益率与上周相比持平。 图6：上周1年期国债到期收益率上行1bp图7：上周10年期国债到期收益率维持不变 3.00 2.2 2.0 1.8 1.84 1.83 2.4 1.6 2.90 2.64 2.64 2.80 2.70 2.60 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2.50 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.10至 2023.07.14,单位：% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.10至 2023.07.14,单位：% 3.2.信用市场：短端信用利差小幅收窄 信用市场，上周短端信用债利差小幅收窄，长端利差波动较小。 图8：上周短端低等级信用债利差小幅收窄图9：上周中长期各等级信用债利差窄幅波动 1.70 1.40 1年期信用利差（AAA-国债） 1.20 1年期信用利差（AA+-国债） 1年期信用利差（AA-国债） 1.00 0.80 0.60 0.40 0.82 0.77 0.75 0.69 0.60 0.57 0.20 5年期信用利差（AAA-国债） 5年期信用利差（AA+-国债） 5年期信用利差（AA-国债） 1.271.28 0.90 0.90 0.58 0.57 1.20 0.70 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 0.20 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.10至 2023.07.14,单位：% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.07.10至 2023.07.14,单位：% 4.中长期债券型基金：上周业绩一般 上周短端利率小幅上行，长端利率持平，短端信用债利差小幅收窄，长端利差波动较小，中长期纯债型基金指数表现一般，录得0.05%的正收益。 图10：上周中长期纯债基金指数上涨0.11% 3.0% 短期纯债型基金指数中长期纯债型基金指数 2.71% 一级债基指数二级债基指数 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 偏债混合基金指数 2.03% 0.38%0.56% 2.2 1 72% .03% .38% 0.5% 0.0% -0.5% 0.27%0.48% 0.10% 0.32% 0.05% 0.30% 0.05%0.21% 0.48% .24 0 % 0.40 % -1.0% -1.5% -0.56% -0.94% 7.10-7.142023年6月20