“固收加”基金产品跟踪周报第22期

基金研 2023.07.03 报告作者 张孙齐(分析师) 究基金研究 “固收加”基金产品跟踪周报 基——第22期（20230626-20230630） 金本报告导读： 周 报上周利率小幅下行，信用利差走阔。权益市场结构性调整，纺织服装、机械（机器人概念带动）、煤炭（高温下用电负荷增加，驱动行业短期预期 增长）等行业涨幅靠前。“固收+”基金业绩表现一般。 摘要： 利率小幅下行，信用利差走阔。利率市场，上周长短端利率均小幅下行。短端1年期国债到期收益率下降5bp，长端10年期国债到期收 益率下降2bp。信用市场，各等级、各期限信用利差小幅走阔。 权益市场结构性调整，纺服、机械行业领涨。权益市场小幅震荡，宽基指数涨跌不一。科创50、上证50调整幅度靠前，分别下跌1.48%、1.07%，中证1000涨幅领先，录得0.82%的正收益。价值风格表现小 幅优于成长。行业上，纺织服装、机械（机器人概念带动）、煤炭（高温下用电负荷增加，驱动行业短期预期增长）等行业涨幅靠前，TMT 相关行业明显调整，计算机、消费者服务、传媒行业下跌幅度靠前 证 券 我们将平均4个季度股票+可转债权益仓位之和低介于5%-15%、大 于15%低于25%、大于25%低于35%的产品划分为低风险、中风险、 研高风险“固收+”产品。 究低风险组金元顺安桉盛A（004093.OF）收益率为0.67%，在同风险报分类产品中排名靠前；中风险组博时鑫康A（010508.OF）录得0.95%告的正收益，在同风险类别产品中排名居首；高风险组万家民丰回报一年持有期（008979.OF）收益为1.33%，表现在同风险类别产品中领 先。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未 来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38038469 zhangsunqi@gtjas.com 证书编号S0880522030003 相关报告 基金增持专精特新、基础设施与地产、医药，减持金融、军工、周期 2023.07.03 基金发行处于二季度高位、债券型占优 2023.07.03 市场波动较大，FOF基金更具稳健性 2023.06.27 基金小幅减仓，增持人工智能、军工、制造，减持AIGC、周期 2023.06.25 ETF基金跟踪周报 2023.06.25 目录 1.债券市场：利率小幅下行，信用利差走阔3 1.1.利率市场：长短端利率小幅下行3 1.2.信用市场：各等级、各期限信用利差小幅走阔3 2.权益市场：结构性调整，纺服、机械行业领涨3 3.“固收+”基金5 3.1.“固收+”类产品业绩表现一般5 3.2.绩优“固收+”基金5 4.风险提示7 1.债券市场：利率小幅下行，信用利差走阔 1.1.利率市场：长短端利率小幅下行 利率市场，上周长短端利率均小幅下行。短端1年期国债到期收益率下降5bp，长端10年期国债到期收益率下降2bp。 图1：上周1年期国债到期收益率下降5bp图2：上周10年期国债到期收益率下降3bp 3.00 2.2 2.0 1.8 1.92 1.87 2.4 1.6 2.90 2.67 2.64 2.80 2.70 2.60 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2.50 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.06.25至 2023.06.30,单位：% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.06.25至 2023.06.30,单位：% 1.2.信用市场：各等级、各期限信用利差小幅走阔 信用市场，上周长短端各等级、各期限信用利差均有所走阔。 图3：上周短期各等级信用债利差小幅走阔图4：上周中长期各等级信用利差小幅走阔 1年期信用利差（AAA-国债） 1.201年期信用利差（AA+-国债）1年期信用利差（AA-国债） 0.70 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 0.20 0.81 0.75 0.74 0.670.62 0.56 1.70 5年期信用利差（AAA-国债） 5年期信用利差（AA+-国债） 5年期信用利差（AA-国债） 1.34 1.29 0.90.97 1 0.65 0.60 1.20 0.70 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 0.20 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.06.25至 2023.06.30,单位：% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究,时间：2023.06.25至 2023.06.30,单位：% 2.权益市场：结构性调整，纺服、机械行业领涨 上周，权益市场小幅震荡，宽基指数涨跌不一。科创50、上证50调整幅度靠前，分别下跌1.48%、1.07%，中证1000涨幅领先，录得0.82%的正收益。 图5：上周权益市场结构性调整 1.00% 0.82% 0.50% 0.00% 0.13% 0.14% 0.14% -0.50% -1.00% -1.07% -0.56% -1.50% -1.48% -2.00% 上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创50中证全指 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，时间：2023.06.26至2023.06.30 风格上看，上周价值风格表现小幅优于成长。行业上，纺织服装、机械 （机器人概念带动）、煤炭（高温下用电负荷增加，驱动行业短期预期增长）等行业涨幅靠前，TMT相关行业明显调整，计算机、消费者服务、传媒行业下跌幅度靠前。 图6：上周价值风格表现优于成长 6% 国证价值国证成长 4.53% 4.77% 4% 2% 0.30%0.15% 0% -2% -4% -6% -8% -4.62% -6.56% -5.35% -6.21% 6.26-6.302023年5月2023年4月2023年以来 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，时间：2023.06.26至2023.06.30 图7：上周纺织服装、机械、煤炭等行业涨幅领先，TMT调整明显 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 纺织服装 机械 煤炭国防军工基础化工石油石化轻工制造 电力设备及新能源电力及公用事业 钢铁 建筑农林牧渔 综合医药家电汽车 有色金属 建材商贸零售房地产综合金融 非银行金融 银行交通运输 电子通信 食品饮料 传媒消费者服务 计算机 -8% 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，使用中信一级行业分类计算行业涨跌幅，时间： 2023.06.26至2023.06.30 3.“固收+”基金 我们考虑狭义范围内的“固收+”基金，将最近4个季度平均股票+可转债权益仓位之和介于5-35%，单季不超过40%的一级债基、二级债基、偏债混合型、灵活配置以及可转债基金归为“固收+”基金 3.1.“固收+”类产品业绩表现一般 上周长端利率走低，权益市场结构性调整，二级债基指数、偏债混合指数涨幅分别为0.09%、0.09%。 图8：上周固收+类产品业绩表现良好 3.0% 短期纯债型基金指数中长期纯债型基金指数 一级债基指数二级债基指数 2.49% 2.5% 偏债混合基金指数 1 % 2.11 2.0% 1.5% 1.0% 1.88% 0.15% .82% 1 .19% 0.5% 0.08% 0.11% 0.40%0.48% 0.46% 0.38% 0.0% 0.13%0.09%0.09% .24% 0.31% 0 -0.02% -0.5% -1.0% -1.5% % -0.56 -0.94% 6.26-6.302023年5月2023年4月2023年以来 数据来源：Wind,国泰君安证券研究，时间：2023.06.26至2023.06.30 3.2.绩优“固收+”基金 为进一步区分风险收益特征，我们将平均4个季度股票+可转债权益仓位之和低介于5%-15%、大于15%低于25%、大于25%低于35%的产品划分为低风险、中风险、高风险“固收+”产品。 低风险固收+ •股票+可转债权益仓位之和介于 5%-15% 中风险固收+ •股票+可转债权益仓位之和介于 15%-25% 高风险固收+ •股票+可转债权益仓位之和介于 25%-35% 图9：“固收+”基金依据持仓占比分组 数据来源：Wind,国泰君安证券研究 1、低风险“固收+”基金 我们选取规模大于2亿，基金经理任职时间超过1年产品进行展示。上周低风险“固收+”基金金元顺安桉盛A（004093.OF）收益率为0.67%，在同风险分类产品中排名靠前。 表1：上周表现较优的低风险“固收+”基金收益与最大回撤 基金经 近一周收 近一周最 净资产 股票占 可转债占 合并权益 代码简称 基金类型 理 益率% 大回撤% （亿元） 比% 比% 仓位% 004093.OF 004318.OF 金元顺安桉盛A 国寿安保尊 冒浩 A 汇添富稳健赵鹏飞,009536.OF增益一年持刘伟林, 0.51 0.00 5.48 9.92 0.00 9.92 偏债混合 有A甘信宇 华夏睿磐泰 005177.OF宋洋 0.46 0.00 25.59 18.38 0.03 18.40 偏债混合 利A 002925.OF广发集源A刘志辉 0.44 -0.02 56.02 18.06 0.00 18.06 二级债基 裕优化回报 郭建新,闵杭 陶尹斌, 0.67-0.0313.5520.0711.7623.49二级债基 0.57-0.106.0813.730.6614.12二级债基 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，截止时间：2023.06.30，选取规模大于2亿，基金经理任职时间超过1年产品进行展示 2、中风险“固收+”基金 上周中风险“固收+”基金博时鑫康A（010508.OF）录得0.95%的正收益，在同风险类别产品中排名居首。 表2：上周表现较优的中风险“固收+”基金收益与最大回撤 代码简称 基金经理 田俊维, 近一周 收益率% 近一周最大回撤% 净资产 （亿元） 股票占比% 可转债占比% 合并权 益仓位% 基金类型 010508.OF博时鑫康A 杜文歌 0.95-0.334.6918.800.0018.80灵活配置 519190.OF万家双利A 章恒,周潜玮 001756.OF嘉实策略优选胡永青 姚海明, 003025.OF新华红利回报 博时博盈稳健6 郑毅张李陵, 013113.OF 个月持有A 李重阳 0.81 -0.12 11.09 19.45 0.54 19.91 二级债基 0.65 -0.09