【中粮视点】尿素:一骑绝尘

摘要 文华商品指数日内走平，尿素一骑绝尘涨停，凭借优秀的自身素质成为整条街最靓的仔，价格低位边际好，自身高基差率，下游补库现货上涨带动期货价格是上涨的主要驱动，叠加海外价格上涨出口预期转好集港增加，同时能源成本随厄尔尼诺概率提高预期上行，多重因素叠加，好似阿珍遇到了阿强。一高基差率 持续去库 现货上涨带动期货价格此部分在前期文章“尿素：忽如一夜春风来”中已有阐述，现货价格持续上行，09合约涨幅高于现货，基差走弱但基差率依然高于10%，UR08合约面临和07合约同样的适价交割品问题，盘面上涨收贴水合理。图 尿素基差 数据来源：Wind 中粮期货研究院二价格低位 边际好尿素期货合约自2019年8月9日上市以来，价格波动区间（1500-3300），1800左右的价格从季节性同比分位数角度处于偏低位置，同时市场估算固定床成本边际也在1800附近，在连续5周去库，强现实持续，上游扩利润合理。同时东南亚及俄罗斯装置有阶段减产，巴西价格反弹叠加印标预期，出口需求预期较好货，物流向方面据笔者了解：以援助及商品方式出口东南亚、农需稻谷追肥。图 尿素价格&库存 三成本抬升预期经过三重拉尼娜之后今年至明年大概率迎来厄尔尼诺，而厄尔尼诺最显著的特征是气温同比升高，当时迎峰度夏，在全球变暖背景下气温升高、干旱水电不足将导致未来一次化石能源价格上行，进而抬升尿素成本。关于电力供需已在“工业硅：载重而行厚积薄发”中阐述。图 厄尔尼诺对气温影响 四策略建议针对目前UR09价格策略同前篇尿素热点文章，即等待UR08合约平水或升水现货之后建议沽空UR09，边际：UR08合约平水或升水现货后空头交割意愿增加。驱动：现货价格下跌（农需补库结束）。如价格回落至生产成本附近建议多配UR09，驱动：成本抬升及出口需求增加。作者简介任伟中粮期货研究院 化工资深研究员交易咨询资格证号：Z0012059李强中粮期货研究院 化工研究员风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留 追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。