【中粮视点】棕榈油:马来局6月报告

摘要 马来局6月报告分项多处超出市场预估，其中出口超预期及国内需求创纪录利多明显，支撑棕榈油在增产季小幅走强，但是上方空间还需关注美豆。6月MPOB供需报告解读：周一MPOB发布了6月月度供需报告，产量环比降4.6%至144.8万吨，进口大增66.7%至13.5万吨，出口环比增加8.6%至117.2万吨，国内消费大增15.2%至37.9万吨，国内库存小幅增加2.0%至172.1万吨。CIMB预测缺失，KENANGA首次更新预测但是预测项目偏差较大。总体而言产量端不及市场预期，国内进口大增，出口及国内消费超市场预期，月度结转库存小幅增加但不及市场预期。图1 市场预估与官方披露 数据来源：公开信息、中粮期货研究院整理一一一一一一一一一供给供给供给供给供给供给供给供给供给从供给端来看，6月产量环比小幅下降4.6%，常规状态下6月是在增产季但是由于马来的斋月事件导致了增产季月间紊乱，在上月的MPOB解读中也大致预料到6月的产量环比不会高（5月作为斋月后的首月产量环比激增）。本次报告的产量端不及三大机构预测，但是和产量端高频预估机构相比相差不大（SSPOMA-4.5%，MPOA-7.36%，UOB-4~0%），产量端相对偏利多。外籍劳工方面，本次月度数据暂未更新。天气方面，6月降雨相对5月也有所提升，但是仍然低于均值状态。主要的降雨改善来自于马来半岛的柔佛地区，沙巴及砂拉越地区未见明显增量，目前处于中性切换至厄尔尼诺的过程中，天气方面的炒作已经甚嚣尘上，等待后续月度降雨的持续验证。图2 马来西亚棕榈油产量数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理图3 马来西亚降雨 数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理二二二二二二二二二需求需求需求需求需求需求需求需求需求从需求端来看，6月出口环比增加8.6%大幅超过市场预期，路透彭博预测几乎持平，另外三大船运公司给出的高频数据预测6月出口同比下滑，因此出口端数据明显利多。结合主要进口国印度和中国的6月数据来看，中国六月棕榈油库存见底另外印度六月进口量环比增加接近50%。国内需求方面，本月月度消费接近38万吨，超过有记录以来单月高点，但是由于缺乏明显政策驱动等待后续月份的消费验证（或者本月数据的修改）。图4 马来西亚棕榈油出口 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理图5 马来西亚棕榈油消费数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 三三三三三三三三三结论结论结论结论结论结论结论结论结论库存端，本月库存环比小幅增加2%至172.1万吨，原先市场在交易180万吨左右库存，库存端的减量来自于产量、出口及国内消费三项偏差，其中产量出口端数据可信度高，本次超记录的单月国内消费等待后续验证。由于马来本年度的产量恢复不及市场预期，目前产地抛压并不明显但是增产季还很漫长，等待后续产地抛压出现。以上，本次报告利多点在于产量恢复不及预期，出口需求超预期以及国内创纪录的单月消费。图6 马来西亚棕榈油库存数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理作者简介贾博鑫 中粮期货研究院 油脂油料高级研究员投资咨询资格证号：Z0014411张如峰中粮期货研究院 油脂油料研究员风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留 追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。