摘要 今日的MPOB月度报告没有了往日的关注度，一方面是棕榈油作为农产品龙头领涨趋势不在，另一方面是马来已经失去了棕榈油的定价权。6月MPOB供需报告解读：今日MPOB发布了6月份供需报告，产量环比增加5.7%至154.5万吨，进口小增1.7%至5.9万吨，出口大幅下行13.2%至119.4万吨，国内消费小增5.3%至27.7万吨，库存环比大增8.7%至165.5万吨。与三大机构预估相比，产量端略低于市场预估，但顺应季节性增产，出口端低于市场预估下沿，国内消费中规中矩，报告库存为三大机构预估中枢位置。图：市场预估与官方数据披露数据来源：公开信息整理，中粮期货研究院整理1 供给 从供给端来看，6月产量恢复未出现5月产量环比走弱的情形，其中SSPOMA/MPOA/UOB全月预估均给出了环比增加预期，增产幅度几乎击中MPOB月度报告，可以理解为产量端已经提前交易充分，过往五年的6月环比均值为-2.9%(主要受到斋月影响)。由于印尼方面当前采果需求短期下降，部分劳动力在6月底转移至马来，当前马来移民局外籍劳工尚未更新至6月但是预计有所好转。从FFB单产方面来看，当前仍然处于过往同期区间下沿，也部分反映了劳动力的紧缺。降雨方面，当前的拉尼娜现象仍然在持续，马来当月降雨再度逼近月度区间上沿，但是并未出现如同印尼部分地区的暴雨影响生产的现象。图：马来西亚棕榈油产量数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理图：马来西亚外籍劳工月度续签+临时工作访问证 数据来源：马来西亚移民局，中粮期货研究院整理图：FFB单产数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 图：马来西亚月度降水数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理2 需求从需求端来看，出口再度走弱也是预期之中，主要是印尼方面出口禁令解除带来的产地价格崩盘，印尼出口挤占了马来的出口空间，并且在价格大幅走低后市场也出现了观望情绪。当前市场价格并未完全企稳之际，销区也在等待更为合适的采购价格，主要系印尼的胀库问题还在持续着，并且持续压制产地价格。马来国内消费方面，继续呈现出27万吨/月的无序波动，国内也没有炒作题材。图：马来西亚棕榈油出口 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理图：马来西亚国内消费数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 3 小结库存端，本月库存环比增加8.7%，过往五年同期环比下降1.3%，主要系斋月产量端的影响。本次库存的增加在预期之内，主要系产量端的恢复以及出口端被挤压双重加持。预计后续的库存变化大概率还会在产量恢复和出口压制双重背景下，持续地平稳累库，但是当前的马来库存还未脱离低位区间。总体来说，棕榈油的定价权逐步转交至印尼，在印尼天量库存胀库以及果串价格崩盘的背景下，马来也无法独自挺价，并且当前印尼的果串价格崩盘尚未交易充分，后续可能还会继续反应。马来在出口被挤压后，预计后续几个月马来表将会愈加宽松。图：马来西亚棕榈油库存数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理作者简介贾博鑫 中粮期货研究院 油脂油料高级研究员投资咨询资格证号：Z0014411张如峰中粮期货研究院 油脂油料研究员风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。