黑色产业链周报：产业矛盾不突出，关注宏观预期和兑现影响

交易咨询资格号：证监许可[2012]112产业矛盾不突出，关注宏观预期和兑现影响黑色产业链周报 2023年7月9日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025联系人 盛世龙 从业资格号：F03091804 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 请务必阅读正文之后的声明部分 宏观——宏观难有强刺激，落地前震荡为主1废钢——黑色情绪不稳，废钢弱势调整为主4铁矿——铁矿发运创新高，库存累库现货转弱3钢材——产业矛盾并不突出，宏观预期变化带动盘面波动情绪2报告摘要：产业矛盾不突出，关注宏观预期和兑现影响煤焦——煤焦现货稳中偏强，期价震荡整理5锰硅——化工焦第二轮提涨，供需端依然偏弱6硅铁——兰炭大幅提涨但后劲不足，钢招区间压力明显7主要交易逻辑从近期逻辑驱动看，季节性仍有旺季预期，从宏观政策预期看，目前看政策战略定力较强，可能会存在一定的预期差，不过需要等待7月底的政治局会议精神。从继续反弹空间看：河南等地方隐性债务存在政策利多好转，但目前资金和下游地产、机械、汽车家电等大宗消费依然没看到明显好转的迹象，下游对于钢材价格接受程度有限，所以即使反弹空间预计有限。反弹持续时间：7月底政治局会议政策落地之前，市场仍有预期，短期预计高位震荡为主，长期趋势看，依然不算乐观，但目前也不存在大跌风险。未来趋势判断短期宽幅震荡；长期趋势未改变，逢高布局空单。品种强弱判断 限产政策影响下，钢材中长期相对强；原料短期正反馈或进入尾声，中长期维持相对弱势。重点策略推荐 黑色中长期逢高做空原料； 钢材10-01正套建议逢低进场 做缩双硅价差（硅铁-锰硅） 关注做多远月钢厂利润或钢矿比 风险提示 国内宏观政策刺激超预期，粗钢去产量政策动力煤——动力煤市场偏强运行8 请务必阅读正文之后的声明部分 •宏观政策和下游行业–宏观政策：国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。但是整体来看，“经济呈现回升向好态势”，以及“保持战略定力”，所以难有强刺激，相比4月底的政治局会议精神货币和财政政策没有变化，长期改革问题坚定，关注7月底政治局会议的具体精神落地情况。–金融数据：社融表现依然低迷，显示下游企业融资意愿较低；央行，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。美联储加息放缓，减缓汇率贬值压力。–下游消费表现：国内经济数据发布，显示目前经济复苏较慢，有“扩大有效需求，做强实体经济、防范化解风险”的需求。•地产新开工施工地然低迷：房地产新开工继续下滑-28.4%，同时施工面积大幅下滑（关注施工端下滑风险）；•基建投资增速尚可，施工依然受到资金影响：挖机小时数来看，施工强度相比去年没有明显提升；•下游消费：近期下游大件消费品，增速环比回落，当月同比依然偏强（主要是去年疫情影响）•产业和监管政策–中央政策：2023年，稳定工业增长放在突出位置。强调了“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”–部委政策：工信部重点工作，2023年全力促进工业经济平稳增长......严格执行钢铁、水泥、玻璃等产能置换政策。......提高钢铁等重点行业产业集中度。–近期动态：粗钢限产依然在预期中，政策定力强。•2023年1月14日，工信部：强化大宗商品期现货市场监管，坚决遏制过度投机炒作。2月9日，国家发改委部署2023年任务：以稳物价为重点，强化市场保供稳价。2月17日，大商所发布市场风险提示公告。3月3日，国家发改委：专家建议加强铁矿石调控监管遏制价格不合理上涨；2023-03-17，发改委开展实地调研 深入研究铁矿石保供稳价工作；•6月15日，国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务。其中提出，对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性减税降费政策。继续对煤炭进口实施零关税政策；加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。•国家发展改革委主任郑栅洁撰文，......有效构建新发展格局、推动高质量发展。“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，提升自主保障能力。”•综合判断从逻辑驱动看，季节性仍有旺季预期，从宏观政策预期看，目前看政策战略定力较强，可能会存在一定的预期差，不过需要等待7月底的政治局会议精神。从继续反弹空间看：河南等地方隐性债务存在政策利多好转，但目前资金和下游地产、机械、汽车家电等大宗消费依然没看到明显好转的迹象，下游对于钢材价格接受程度有限，所以即使反弹空间预计有限。反弹持续时间：7月底政治局会议政策落地之前，市场仍有预期，短期预计高位震荡为主，长期趋势看，依然不算乐观，但目前也不存在大跌风险。•风险提示：超预期刺激政策。宏观和产业形势综述：宏观难有强刺激，落地前震荡为主数据来源：IFinD，钢联数据，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点本周钢材现货和期货价格略下跌。从宏观看： 7月6日，国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。李强指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较5月小幅下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。国务院总理李强7日在北京会见美国财政部长耶伦。李强表示，世界需要总体稳定的中美关系，中美两国能否正确相处事关人类前途命运。希望美方秉持理性务实态度，同中方相向而行，推动中美关系早日重回正轨。耶伦表示，美方不寻求“脱钩断链”，愿同中方落实两国元首巴厘岛会晤达成的共识，加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢。在国内需求仍然没有得到释放，房地产仍然面临较大困难的情况下，推动经济持续回升向好的一批政策措施呼之欲出，宏观向好的预期再次升温，但仍然坚持房住不炒，仍难看到房地产需求的短期释放。 从基本面看：供应端，本周铁水产量变化不大，钢材产量略微下降；需求端，钢材需求仍在淡季，表观消费弱稳，现货成交略转弱；库存端，厂库略微下降，社库略增加，淡季开始累库，库存没有压力；利润端，盘面和现货模拟利润略下降，钢厂即期高炉有全成本利润，电炉仍然亏损。综合看：本周供应仍在高位，需求处于淡季，钢材季节性累库，库存没有压力，钢材基本面驱动仍并不明朗。宏观上，数据显示，当前经济增长压力仍大，但是进一步宽松的政策预期增强，特别是在财政货币政策、拉动消费政策以及进出口政策上，仍然值得期待。本周钢材价格冲高后明显回落，钢材淡季开始累库，产量高位徘徊，但市场普遍仍偏谨慎，低库存运行，基本面并无压力。展望后市，淡季的高产量仍然是目前偏谨慎的重要原因，宏观能否兑现预期，也是产业的主要顾虑，压制钢材价格反弹空间；但是，在淡季高产量还没有形成基本面压力的情况下，面对弱势经济形势，偏乐观的宏观政策预期仍在，仍是钢价反弹的动力，能否向上形成突破，需要关注市场情绪的变化。策略建议 趋势方面，建议短期回调仍可短多，稍长周期等待反弹后做空的机会。 套利方面，卷螺差建议观望；钢材利润建议观望；10-01正套建议逢低进场；期现套保建议获利了结，反弹仍可择机建仓。重点关注及风险提示：钢材产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；海外市场的变化对国内出口的影响。钢材行情展望-产业矛盾并不突出，宏观预期变化带动盘面波动情绪 请务必阅读正文之后的声明部分 评价标准： 打分区间为【-3，3】，利多是正分，利空是负分（1）现实项是指对数据本身的变化进行打分，比如判断本周库存是减少的，那么就是正分，判断依据的数据最好具有一致性和连贯性；（2）预期项（本评价只为预期项）是对本分项对盘面价格利多或利空的影响判断。比如预期到库存减少比较多，现实打分是2分，如果认为库存对盘面其实没影响，那么预期项可能0分。铁矿石驱动和策略建议：铁矿发运创新高，库存累库现货转弱铁矿石供给本期上期环比增减去年同期同比增减同比%全球发运量3468.13231.0237.103090.60377.5012.2%19港澳洲发运量2059.51817.8241.701869.50190.0010.2%19港巴西发运量884.5860.024.50791.6092.9011.7%非澳巴发运量524.2553.2-29.00429.5094.7022.0%47港到港量2428.02368.1059.9045港到港量2360.12249.3110.802829.10-469.00-16.6%363矿山精粉日产48.7848.210.5750.26-1.48-2.9%进口矿总供给：45港到港/0.952484.322367.68116.632978.00-493.68-16.6%总供给推算：45港到港/0.95+精粉/0.772927.82806.0121.813286.01-358.24-10.9%铁矿石需求本周上周环比增减去年同期同比增减同比%247钢厂进口矿日耗298.75299.21-0.46280.1218.636.7%247钢厂生铁日产246.82246.88-0.06230.8415.986.9%114钢厂烧结进口矿日耗110.59112.39-1.8064钢厂烧结进口矿日耗55.5856.71-1.1354.590.991.8%47港日均疏港量328.82324.214.6145港日均疏港量313.42308.315.11288.7524.678.5%铁矿石总日成交212.4167.544.90114.4098.0085.7%港口现货成交量110.593.517.0067.3043.2064.2%矿石远期成交量101.97427.9047.1054.80116.3%进口矿总消耗：进口矿日耗/0.948*72206.02209.4-3.402068.4137.566.7%总消耗推算：生铁/0.948*1.612934.22935.0-0.712744.27189.976.9%铁矿石库存本周上周环比增减去年同期同比增减同比%海外7港库存1240.501335.60-95.101123.90116.6010.4%47港矿石库存13267.5613390.00-122.4445港矿石库存12638.5612742.00-103.4412654.62-16.06-0.1%247钢厂总库存8630.378544.5285.8510489.38-1859.01-17.7%45港贸易矿库存7703.767717.93-14.177363.24340.524.6%45港247钢厂港口库存4934.805024.07-89.275291.38-356.58-4.8%247钢厂厂内库存3695.573520.45175.125198.00-1502.43-28.9%363矿山精粉库存119.38120.18-0.80209.34-89.96-43.0%进口矿总库存：45港贸易矿/0.95+247厂库/0.94817212.9917137.3475.6418815.53-1608.45-8.5%总库存推算：进口矿总库存+363精粉/0.7717368.0317293.4274.6019087.40-1719.37-9.0%铁矿石供需差铁矿石核心供需数据一览数据来源： 钢联数据、IFinD、中泰期货整理驱动因素因素分项主要变化概述预期评价重要程度基差基差价差期货09基差收敛，期货依然贴水，相对利多盘面。下游钢厂普遍微亏，高低品价差在高位1☆☆☆供给发运到港全球铁矿石发运总量环比回升，