2023年聚烯烃中期策略：反弹可期反转难
2023年聚烯烃中期策略——反弹可期反转难 姓名：牛卉 0 从业资格号:Z0011425投资咨询号:F3003295 政策强预期难以现实层面兑现 1 防疫政策 11.11二十条&12.7新十条 经济政策 政策基调要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度 政策拐点 房地产政策 环保政策 中央经济工作会议关于能源问题的表述： 要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进， 但不可能毕其功于一役。 要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。 要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。 要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。 要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。 2 200 60 150 100 50 47.60 40 50 30 8.50 0 220 .50 -50 10 -100 0 �口总值(美元计价):当月同比 制造业PMI:新�口订单 �口总值(美元计价):累计同比 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 如果将疫后中国经济复苏分为三个阶段，分别是社会秩序与交易修复阶段、利润与资产负债表修复阶段、常态化扩张阶段。当前，供给复苏快于需求复苏，原因在于扩张性政策存在一定的时滞，特别是扩内需政策还有较为强烈的时滞。从全年来看，很重要的一点是消费的恢复一定要建立在收入增长的基础上，消费的扩张一定要建立在居民资产负债表明显改善的基础上。 房地产业的复苏有其先后顺序，首先是销售复苏，然后是资金改善，再到投资复苏。目前房屋新开工面积同比仍然降幅巨大，土地拍卖等数据也还处在相对低迷的状态。 3 PE\PP扩产叠加需求下滑 4 5 6 PE产能及增长率 3500 3000 18.4%18.0% 2500 200010.7% 1500 1000 12.4% 12.7% 8.6% 9. 5. 6. 5.1% 7. 5.1% 500 0 0. 2. 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% PE产能 PE产能增长率 6% 0% 7% 8% 9% 6% 2023年PE投产计划 企业全称 装置类型 产能 投产时间 中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司 HDPE 40 2023年2月12日 中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司 全密度1线 40 2023年2月22日 中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司 全密度2线 40 2023年2月19日 中国石化海南炼油化工有限公司 HDPE 30 2023年2月19日 中国石化海南炼油化工有限公司 全密度 30 2023年2月21日 山东劲海化工有限公司 HDPE 40 2023年3月15日 宁夏宝丰能源集团股份有限公司三期 LDPE/EVA 25 2023年8月 宁夏宝丰能源集团股份有限公司三期 HDPE 40 2023年8月 -- -- 285 -- 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 7 PP产能及增长率 4500 4000 350021.6% 3000 2500 26.2% 30% 25% 20% 15.7% 13.5% 2000 1500 1000 500 0 9.9% 15.1% 11.2% 14.4% 15% 8.5% 9.0% 6.6% 8.4% 6.2% 10% 4.7% 5% 0% PP产能 PP产能增长率 2023年PP投产计划 企业全称 原料来源 产能 投产时间 广东石化 油制 50 2023年2月 中石化海南炼油Ⅱ期 油制 50 2023年2月 弘润石化 油制 45 2023年2月 广西鸿谊 PDH制 30 2023年7月 山东京博 油制 60 2023年3月 东莞巨正源Ⅱ期 PDH制 60 2023年6月 华亭煤业 煤制 20 2023年6月 安徽天大 油制 30 2023年9月 东华能源(茂名) PDH制 40 2023年8月 宁夏宝丰 煤制 30 2023年8月 中石油安庆分公司 油制 30 2023年7月，已 经试车 泉州国亨化工 PDH制 45 2023年8月 惠州立拓新材料 外采丙烯 30 2023年8月 宁波金发新材料有限公司 PDH制 80 2023年8月 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 8 9 10 11 弱需求高库存压制PVC 12 13 14 国内PVC企业后期投产计划一览表 企业简称 工艺 产能（万吨/年） 投产时间 河北沧州聚隆化工有限公司 乙烯法 40 2022年6月29日试车，开至 6成，当前因原料暂时停车 万华化学（福建）有限公司 乙烯法 40 5月下旬全部达产 陕西金泰氯碱化工有限公司 电石法 60 2023年8月份试车 浙江镇洋发展股份有限公司 乙烯法 30 预计2024年年试车 陕西信发集团有限公司 电石法 60 2024年 天津大沽化工股份有限公司 乙烯法 40 2024年 新浦化学有限公司 乙烯法 50 2024年 新疆金晖兆丰能源股份有限公司 电石法 50 2025年 总计 450 来源：隆众资讯 2023年上半年有沧州聚隆与福建万华共计80万吨达产，其中福建万华生产正常，对华南形成一定冲击；沧州聚隆因原料问题存在开工不高的现象，因此对北方影响有限下半年当前仅有陕西金泰有计划投产，且其金触媒工艺存在成本的提升，厂区暂时计划8月份试车一条线，其释放市场仍然需要关注，其他企业均延期至2024年。 15 基本面强弱有别反弹可期反转难 16 需求萎缩 供应减少 价格下跌 库存高企 利润下滑 国家到个人“缺钱”，就业、收入需要恢复 外部经济衰退、加息， �口订单下滑 政策环境改善、下半 年季节性需求改善 不确定风险：疫情、俄乌战争 需求扩张 供应增加 价格上涨 库存下降 利润回升 房地产复苏周期较长，且不会回到原有增长的老路上，根本方向 已变 17 美国寒潮，供应链断裂 “双控”政策干预 俄乌战争 18 19 20 21 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测 不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 22 谢谢！ 研究院公众号投资咨询部公众号数据投研平台APP(安卓)数据投研平台APP(IOS) 23 欢迎通过数据投研平台获取我司研投支持，网址https:\\www.gtaxyj.com
