期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。政策刺激尚未落地，现实推动钢价回落研究中心2023年7月9日一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 行情回顾02目录螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望01 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：基本面转弱，价格中枢下移，关注后续铁水变化速度2各因子价格驱动解释位置与变化产量向下铁水高位铁水持续维持高位，边际走弱需求向下环比下滑8%-10%需求环比走弱走弱8%-10%库存中性偏弱去库速度放缓去库速度较上旬明显下台阶，总库存累升，但厂库保持去库基差中性偏弱低位运行期现同步较好，基差较难走阔利润向下低位运行成材利润走阔，面临淡季下，较难出清产量，面临其他区域复产压力成本中性偏强短期强支撑铁水绝对水平仍处于高位，高原料成本情绪偏弱不确定增加对政策预期交易较为充分，实际刺激政策并未落地，市场心态较为谨慎整体评价偏空回调短期情绪向上驱动转弱，不确定性增加，基本面支撑有所弱化，成本对价格具有短期支撑策略建议偏弱震荡情绪回落，估值调整预计下周钢价或在（3550,3750）震荡运行，基本面支撑转弱，短期成本支撑较强，观察后续累库速度是否会回升导致负反馈加速。 焦炭行情展望与总结：自身矛盾并不突出，随钢价震荡运行2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性小幅度减产产量小幅度回落，提涨落地后回保持我内定需求中性偏弱需求顶部运行铁水短期到达顶部中枢，短期支撑较强库存中性偏强钢厂库存持续下滑去库再次加速，钢厂库存持续保持低位基差向下小幅度升水港口仓单2130，厂库仓单2072，盘面小幅度升水利润中性盈利修复前期平均利润开始亏损，提涨落地后有所改善成本向下成本端向下预期强煤矿去库较好，动力煤及焦煤价格偏稳运行，但后续环比回落预期较强情绪中性偏弱成材价格走弱第一轮提涨落地后，钢价回落下，短期涨价驱动不强整体评价中性偏空钢价成为压力出厂现货提涨落地，日耗供需缺口仍支撑价格但向上驱动不足，但钢材价格压制焦炭现货价格策略建议震荡偏弱现货偏强，基差随情绪波动出厂价格提涨落地后现货继续上涨驱动不足，钢价压力压制，盘面随情绪波动，基差或走阔，预计在（1980,2100）区间震荡。 焦煤行情展望与总结：煤价偏稳运行，价格压力逐步加大2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏弱内煤提产内煤产量小幅度回升，蒙煤进口维持高位需求中性偏弱铁水高位铁水短期到达顶部中枢，短期支撑较强，但继续向上驱动不足库存中性偏强下游补库煤矿库存压力大幅度缓解，库存更多流向渠道端，下游小幅度补库基差中性盘面贴水单一煤种仓单最低在1353元/吨利润向下进口小幅度利润蒙煤口岸长协具有约50元/吨的原煤利润情绪向下铁水见顶预期强整体去库速度不高，铁水或见顶，动力煤上冲动力衰落，后续铁水向下、高温回落下煤价下行压力较大整体评价偏空回调日耗供需缺口仍支撑价格但向上驱动不足，铁水见顶后，后续回落阶段对煤价压力较大策略建议震荡向下现货偏强，基差波动钢价压力逐步较大，煤价回落预期走强，盘面基差或走阔，预计价格或在（1250,1350）区间震荡 第二部分行情回顾 行情回顾：政策刺激并未落地，下游补库驱动不足下，钢价回落螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（6.30-07.07）盘面涨跌幅：截止7月7收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比6月30日下跌1.34%，报3671元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比6月30日下跌2.59%，报2069.5元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比6月30日下跌约2.96%，报1311.0元/吨。高价下现实需求较为谨慎，钢价回落。上周黑色品种强弱排序：铁矿>螺纹>热卷>焦炭>焦煤驱动因素：对政策的预期交易较为充分，具体政策尚未落地下，现实对高价较为谨慎，高产量下钢价上行动力不足，价格有所回落。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭23092069.5-2.592149.02060.0185956.045092.0311.0焦煤23091311.0-2.961379.01303.5630505.0164569.0-1646.0铁矿石2309812.5-1.22835.0812.03000441.0815315.0-18180.0热卷23103766.0-1.543889.03765.02067684.0870406.014542.0螺纹钢23103671.0-1.343793.03670.08664344.01860783.016169.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）长流程产量246.63 -1.11 5.31%厂库196.76 -6.74 -38.83%短流程产量30.57 1.80 49.71%社会库存（35城）554.9614.61 -27.90%产量合计277.20 0.69 8.87%总库存751.72 7.87 -31.12%表观需求269.33 13.56 -11.66%////建筑用钢成交量（MA5）14.46 -1.47 2.39%////当周螺纹钢基本面情况（2023年7月7日当周：公历）基本面分析：表需有所回升，但整体偏弱，高产量下库存有所回升供给端：螺纹钢产量环比+0.69万吨，短产量有所回升，厂产量小幅度回落。需求端：螺纹钢表需环比+13.56万吨，表需有所回落，季节性因素影响逐步体现，但高度较低，整体偏弱。库存端：螺纹钢当周库存+7.87吨，厂库有所去库，社库继续累库，总库存继续回升。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水产量或见顶，但短期回落幅度有限1501701902102302502701471013161922252831343740434649522020202120222023铁水：铁水回升至246.82万吨/日，铁水环比-0.06万吨螺纹钢总产量：回落至+0.69万吨/周水平20025030035040045014710131619222528313437404346495220192020202120222023数据来源：Mysteel广州期货研究中心(10)010203040506014710131619222528313437404346495220192020202120222023短流程：部分地区利润改善，产量偏稳20022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220192020202120222023长流程：利润适中下产量整体稳定 需求&库存端：表需环比下行8%-10%水平，库存继续累积表需：表需回落至269.33万吨水平，需求较6月环比下行8-10%日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求脉冲性波动数据来源：Mysteel广州期货研究中心社库：库存继续回升，总库存低位厂库：厂库持续去化01002003004005006001471013161922252831343740434649522019202020212022202301002003004005006007008009001471013161922252831343740434649522019202020212022202302004006008001,0001,2001,4001,600147101316192225283134374043464952201920202021202220230510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023 华东铁水-废钢价差：铁废价差保持稳定热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落电炉吨钢即时利润：亏损有所扩大利润：利润中枢比较稳定，周度随钢价波动数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落(1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.002020/8/262021/2/262021/8/262022/2/262022/8/262023/2/26铁水-废钢（不含税）铁水-废钢（不含税） 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：第一轮提涨落地，铁水维持顶部，日耗缺口或接近顶部焦炭日产：产量114.14万吨/日水平，环比-0.11万吨/日日耗角度看：下游成材压制提涨，焦煤涨价下平均利润出现亏损供需关系：盈利推动供需缺口走阔铁水日均产量：246.82万吨/日，环比-0.06万吨/日数据来源：Mysteel广州期货研究中心80859095100105110115120125130147101316192225283134374043464952117118120#N/A113150170190210230250270147101316192225283134374043464952213230245#N/A221-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-08需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水：右轴）-400-200020040060080010001200-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018-10-262019-01-262019-04-262019-07-262019-10-262020-01-262020-04-262020-07-262020-10-262021-01-262021-04-262021-07-262021-10-262022-01-262022-04-262022-07-262022-10-262023-01-262023-04-26供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 独立焦化企业：环比-6.74万吨，去库有所加速焦炭总库存：总库存-20.77万吨247家钢厂样本焦化厂：补库意愿不足，环比-12.4万吨焦炭库存：日耗高位下，去库加速，下游补库意愿不强数据来源：Mysteel广州期货研究中心港口库存：环比-1.9万吨，情绪较好下小幅度去库050100150200250147101316192225283134374043464952201920202021202220235005506006507007508008509009501,000147101316192225283134374043464952201920202021202220230100200300400500600147101316192225283134374043464952201920202021202220238009001,0001,1001,2001,3001,4