2023年6月价格数据点评：PPI底或将领先库存底

本周的研报主要关注了CPI和PPI的最新数据。CPI同比持平，核心CPI同比上升。PPI同比下降，PPIRM同比下降。CPI和非食品项环比全部弱于2018年以来季节性，但核心CPI继2022年2月以来再次转弱。PPI和PPIRM和PPI生产资料反映的是上游的价格，上游受大宗商品价格的低迷和同期的高基数影响导致PPI持续较弱，高频数据显示6月各项商品的价格较5月涨跌不一，但7月的高频数据较6月多数出现回升。如果假设6月是PPI水平的底部，那么企业库存增速的底部或许会在三季度末，企业去库对经济的拖累将减小。PPI结构上来看，同比增速居前的行业多分布在下游，包公用事业、饮料制造、服装、烟草等，非金属采选和有色采选增速同样居前。接下来需要关注库存水平的变动，库存是供需水平的体现。如果库存从主动去库转为被动去库的状态能进一步加深，就能够证明需求的回升拉动去库。另外，如果后续库存见底回升，对经济的拖累同样是减小。政策层对当前经济形势的定调是“我国正处在经济恢复和产业升级的关键期，结构性问题、周期性矛盾交织叠加。及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。”预计后续结构性货币政策、产业政策、微观政策可以对经济形成支撑。债市收益率在低位徘徊，各等级利差均已压缩至较低位，因此我们想提示一是收益率再继续下行的空间有限，二是经济最弱的阶段或许已经过去，需要关注后续价格底部回升、去库结束之后基本面回暖对市场的影响。

找各类专业报告就上发现报告平台，官网www.fxbaogao.com。这是国内头部专业研报服务平台，研报储备齐全、报告数量庞大，汇聚海量宏观、行业、公司、财报相关资料。平台服务海量金融从业者与投资者，依托成熟技术与简洁界面，方便用户快速查阅数据，高效抓取核心信息，助力精准投资决策。