每日晨报

责任编辑： 周颖 ：010-80927635 ：zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 美股止步三日连跌，中概指数领跑涨超1%，美元美债收益率齐跌 美联储三位官员同日表示今年仍需升息 美联储监管副主席提出对银行更高的资本要求，更强监管呼之欲出 中国6月CPI同比降至0%，PPI跌幅扩大至5.4% 中国央行等两部门：延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限至2024年12月 31日 房企6月融资总量环比回升45.8%，A股多家房企定增事项获得监管部门审批通过 银河观点集萃: 社服：多个OTA数据显示，今年的暑期旅游市场亲子游+避暑游+毕业旅行需求旺盛，长线游在市场中占据主导地位。我们认为在暑期旺季的催化下，景区公司收入随客流增长的确定性强，叠加高经 营杠杆，预计业绩兑现概率和弹性均较为可观。此外，受益于暑期长线游需求释放，博彩、酒店板块业绩亦有望实现环比改善。 有色：我国政府决定从2023年8月1日对镓和锗两种金属实施出口管制，作为对西方国家制裁的反制措施。镓和锗都是重要的稀缺战略资源金属，被美国列为35种关键矿产目录，也被欧盟列入61 种关键原材料目录。我国对镓锗的出口管制或将影响全球镓锗的供应体系，引发锗镓产品的涨价预期，甚至可能延申市场对其他战略性小金属的重视，形成价值重估。建议关注稀土、镓、锗、锑、锡、铟、钽、铯、铷等战略性小金属龙头企业。 军工：板块进入布局期，静待东风再启航。【利空尽+待东风】首先，行业订单不明朗、重点型号降价、Q2业绩预期偏弱等估值压制因素基本pricedin；其次，五年装备采购计划中期调整之后的 军品订单Q3或可见，板块预期将迎边际改善。【估值修复需求强】军工板块相当数量个股23年估值风险释放充分，板块估值分位数27%，提升空间较大。【央企资产重组在路上】国资委央企高质量发展推进会密集召开，要求3年内打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，军工央企上市公司普遍“小而不强”或“大而不优”，重组潮将近。【布局期】随着利空因素逐步出尽，军工行业将重归确定性成长赛道。当前板块估值风险释放较为充分，Q3或进入布局期，静待东风再启航。 每日晨报 2023年7月11日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银河观点集锦 社服：暑期亲子游和避暑游需求旺盛，有望带动相关板块业绩改善 1、核心观点板块表现： 6月社服行业涨跌幅为-0.4%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第19位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（2%），旅游及景区（1%），教育（-2%），酒店餐饮（-4%）。 重大事件点评： 暑运开启，亲子游和避暑游需求旺盛，关注相关板块业绩改善。7月1日，为期62天的 2023年全国铁路暑期运输启动，据国铁数据，7月1日至8月31日，全国铁路预计发送旅客 7.6亿人次，较2019年同期有较大幅度增长。多个OTA数据显示，今年的暑期旅游市场亲子游+避暑游+毕业旅行需求旺盛，长线游在市场中占据主导地位。我们认为在暑期旺季的催化下，景区公司收入随客流增长的确定性强，叠加高经营杠杆，预计业绩兑现概率和弹性均较为可观。此外，受益于暑期长线游需求释放，博彩、酒店板块业绩亦有望实现环比改善。 2、投资建议 旅游：暑期旺季催化下，推荐景区产业链+澳门博彩板块。优选疫后有项目增量、周边交通有改善、国企改革有变化的标的，推荐大丰实业、峨眉山A、天目湖。此外建议关注博彩板 块机会，短期郭富城澳门演唱会有望带旺客流，中长期看好澳门博彩业结构性改善，板块性低估状态有望全面修复，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。 会展：行业旺季来临，板块二季度业绩兑现概率高。近米奥会展公布业绩预告，Q2单季盈利有望超疫情前全年，我们持续看好公司自主办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP市场的成长空间。新增推荐国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。 酒店：暑期休闲游需求释放，有望带动板块业绩环比改善。短期在暑期旺季催化下，经营指标有望实现环比改善，长期来看，国内酒店行业中长期供需、竞争格局均较清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江 酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。 免税：继续等待数据改善、政策催化。中长期维度，我们认为消费回流+扩大内需大逻辑未变，当前龙头估值已回落至历史较低位，后续重点关注行业政策及供给因素改善。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。 餐饮：行业门店止跌回升，看好餐饮品牌连锁化率持续提升。伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，未来2-3年将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。 风险提示：疫情传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 （分析师：顾熹闽） 有色：镓锗出口管制或将引发战略小金属的价值重估 1、核心观点 政策预期强烈，有望提振有色金属行业景气度。在二季度国内经济动能继续减弱，复苏节奏放缓后，市场对于新一轮稳增长出台的预期强烈。6月央行降息，国常会提出研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，国家发改委抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，“恢复和扩大消费”调研协商座谈会召开，市场对于7月出台更多政策措施有利于促进经济进一步复苏 的乐观预期与信心，提升了有色金属行业景气度。海外方面，虽然美联储6月议息会议上暂停加息，但在点阵图上将2023年末利率终值从5.1%提高至5.6%，暗示可能还有50BP的加息，利率峰值的更高更久超出市场预期，且美联储主席鲍威尔在欧洲央行研讨会上的表态与6月美 国非农薪资增速超预期都强化了市场对于美联储在7月与9月继续加息25个基点的预期，美元指数与美债利率在Q3有反弹可能，对有色金属大宗商品价格的压制力仍然较大。 2、投资建议 我国政府决定从2023年8月1日对镓和锗两种金属实施出口管制，作为对西方国家制裁 的反制措施。镓和锗都是重要的稀缺战略资源金属，被美国列为35种关键矿产目录，也被欧 盟列入61种关键原材料目录。镓是一种低熔点、高沸点的稀散金属，有“电子工业脊梁”的美誉，具有高导电性、中等导热性和液态低毒等特性，镓加工成的砷化镓、氮化镓、磷化镓及铜铟镓硒，应用于半导体材料、半导体发光元件、集成电路、晶体管、5G以及国防通信射频器件、CIGS薄膜太阳能电池等芯片、军工搞科技领域。锗具有亲铁、亲硫、亲石和亲有机质等地球化学性质，主要应用于红外光学、光纤通信、太阳能电池、催化剂等行业，也是国防军工等高科技领域的重要原材料。我国镓、锗储量分别占全球总储量的68%、41%，而产量方面我国更是全球镓、锗的第一大生产国，产量占全球总产量的比重达到了90%、70%以上。我国对镓锗的出口管制或将影响全球镓锗的供应体系，引发锗镓产品的涨价预期，甚至可能延申市场对其他战略性小金属的重视，形成价值重估。建议关注稀土、镓、锗、锑、锡、铟、钽、铯、铷等战略性小金属龙头企业北方稀土（600111）、中国稀土（000831）、云南锗业（002428）、锡业股份（000960）、湖南黄金（002155）、华锡有色（600301）、东方钽业（000962）、中矿资源（002738）。 风险提示：1）有色金属价格大幅下跌；2）国内经济复苏不及预期；3）美联储加息超预期；4）全球地缘政治对抗超预期。 （分析师：华立） 环保公用：CCER有望年内重启，关注行业节能增效项目发展 1、核心观点 电力方面，全国新能源消纳监测预警中心官微发布2023年5月全国新能源并网消纳情况， 5月光伏发电利用率达到98.3%，其中北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖南、重庆、四川、广东、广西、海南13省光伏利用率达到100%。 环保方面，生态环境部对《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求意见，征求意见稿提出，符合国家有关规定的法人、其他组织和个人，可以依据本办法开展温室气体自愿减排交易活动。温室气体自愿减排项目应当来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域。 2、投资建议 公用：山东公布7GW新型储能入库项目清单，政策支持推动山东新型储能装机领跑全国。山东能源局公示2023年度新型储能入库项目（第一批），共纳入53个储能项目、总规模达到 6.95GW。山东省新型储能政策完善，装机规模位于全国首位。2022年12月，山东省能源局发布《山东省新型储能工程发展行动方案》，明确山东省新型储能发展总体思路，到2025年全 省新型储能规模计划达到500万千瓦左右。本次入库项目全部建成后，山东省储能龙头地位将得到进一步巩固。 建议关注：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、芯能科技（603105.SH）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、大唐发电（601991.SH）、浙能电力（600023.SH）、江苏国信（002608.SZ）、皖能电力（000543.SZ）、福能股份（600483.SH）、粤电力A（000539.SZ）、上海电力（600021.SH）、宝新能源（000690.SZ）、协鑫能科（002015.SZ）、华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）、九丰能源（605090.SH）、新奥股份（600803.SH）。 环保：CCER有望年内重启，关注行业节能增效项目发展。CCER即核证自愿减排量，是全国温室气体自愿减排交易市场的交易产品。2021年10月发布《关于做好全国碳排放权交易市场第一个履约周期碳排放配额清缴工作的通知》明确，控排企业也可使用国家核证自愿减排量，按照相关程序完成购买，用以抵消碳配额清缴，并明确5%的抵销上限比例。推进自愿减排交易市场建设，有利于支持林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等项目发展，激励更广泛的行业、企业参与温室气体减排行动，推动实现碳达峰、碳中和目标。 建议关注：仕净科技（301030.SZ）、盛剑环境（603324.SH）、国林科技（300786.SH）、景 津装备（603279.SH）、美埃科技（688376.SH）、高能环境（603588.SH）、路德环境（688156.SZ）、山高环能（000803.SZ）、伟明环保（603568.SH）、久吾高科（300631.SZ）、赛恩斯（688480.SH）、瀚蓝环境（600323.SH）、清新环境（002573.SZ）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；政策执行力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 （分析师：陶贻功,严明） 建材：需求略有回升 1、核心观点 水泥：需求略有回升，库存仍处于较高水平。需求方面，本周全国水泥市场需求略有回升，但当前正处于行业淡季阶段，叠加南方雨季及北方高温天气影响，市场需求整体仍然偏弱。短期来看，预计后续南方梅雨季节将继续影响下游开工及施工，水泥市场需求呈波动下行态势；中长期来看，在地产资金紧张问题尚存的情况下，水泥市场需求仍需基建端拉动，随着9-10月行业传统旺季的来临，需求将回升。供给方面，当前水泥供给失衡，各省份主动增加错峰停 窑时间，但当前熟料库存高位，企业去库压力较大，高库存情况下对水泥价格支撑动力不足。建议关注水泥库存变化情况及下游需求恢复情况。 浮法玻璃：需求有所好转，库存有一定下降。本周浮法玻璃价格继续下降，降幅较上周有所收窄。需求方面，下游市场需求略有好转，部分区域刚需补货需求增加。供给方面，本周供给持平，周内改产1条，行业供给整体呈收缩态势。在浮