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万通智控是一家以气门嘴起家的汽车电子公司，通过内生和外延拓展至TPMS（胎压监测系统）和车联网领域。公司聚焦汽车后市场，TPMS和车联网产品具有高通用性、使用寿命长、安装便捷等特性，叠加气门嘴积累的客户与渠道优势，打开新的成长空间。公司TPMS产品已适配全球95%以上的车型，车联网产品包括具有专利保护的传感器、T-BOX和软件系统，主要用于商用车车队的管理。公司预计25年美国/欧洲/中国乘用车后装TPMS市场规模有望达到13.91/38.22/19.78亿元，公司市场份额仍有较大提升空间。国内商用车队管理市场是公司后续重点开拓领域，预计26年国内快递物流车队管理系统的市场空间有望达到18亿元，22-26年CAGR为33.31%。根据《商用车车联网白皮书》，25年国内商用车车联网市场规模有望达到806亿元，公司成长空间广阔。公司收购德国商用车金属软管公司WMHG，金属软管业务与气门嘴收入基本保持在7-8亿元左右，为公司贡献稳定利润与现金流。公司持续在TPMS领域创新，成功开发低功耗蓝牙TPMS，目前已在欧洲后装量产应用，有望在23年获得国内乘用车前装定点，有望引领行业技术变革，打开增量市场。预计公司2023-25年收入分别为12.93/15.46/18.26亿元，对应增速分别为20.91%/19.57%/18.10%；归母净利润分别为1.95/2.71/3.63亿元，对应增速分别为46.14%/38.82%/33.66%，CAGR-3为39.45%；EPS分别为0.85/1.18/1.58元/股，对应当前股价PE为16/12/9倍。考虑到公司实现多元业务布局打开新的成长空间，产品具备多方面优势，综合DCF绝对估值（每股价值26.71元）和可比公司相对估值法，给予公司2023年30倍PE，对应目标价25.5
