发布股权激励计划，彰显成长信心

事项： 公司发布2023年股票期权激励计划（草案）。公司拟授予在公司任职的核心技术/业务人员共313人股票期权793.7万份，股票期权的行权价格为每股54.84元，公司层面业绩考核目标为以2022年净利润为基数，2024-2026年净利润增长率分别不低于10%/30%/60%，对应净利润分别为6.9/8.1/10.0亿元，24-26年复合增速为21%。 国信通信观点：公司发布2023年股权激励计划，主要面向核心技术/业务人员，并首次采用净利润考核目标，彰显公司成长信心。长期来看，模组行业量价齐升逻辑有望延续，公司新业务布局逐步落地，有望推动公司长期发展。由于短期内行业需求下滑以及公司处于新业务投入期，下调公司盈利预测，预计23-25年归母净利润由8.5/10.9/13.3亿元下调至5.0/7.0/9.4亿元，当前股价对应24年PE为21倍，维持“买入”评级。 评论： 发布股票期权激励计划，增强核心团队凝聚力 本次股权激励面向核心业务/技术人员，增强团队凝聚力。公司本次股票期权激励计划主要面向在公司任职核心技术/业务人员，拟向上述313人授予股票期权793.7万份，约占本预案公告时公司股本总额的3%。 本次授予为一次性授予，无预留权益。股票期权行权价格为54.84元/股。通过股权激励，有望不断增强团队凝聚力和士气，帮助公司持续增强市场开拓能力及研发创新能力，提高公司竞争力。 表1：激励对象名单及拟授出权益分配情况 本激励计划授予的股票期权行权期分为2024-2026年，行权条件方面，公司层面业绩考核指标为以2022年净利润为基数，2024-2026年净利润增长率分别不低于10%/30%/60%，对应净利润分别为6.9/8.1/10.0亿元，24-26年复合增速为21%。公司首次以利润为业绩考核对象，体现公司长期成长信心。 表2：行权安排及公司层面的业绩考核要求 股票期权摊销成本方面，公司向激励对象授予股票期权793.7万份，按照草案公布前一交易日的收盘数据预测算授权日股票期权的公允价值，预计本次授予的权益工具公允价值总额为5396.76万元，2023年-2027年股票期权摊销成本分别为911/2186/1552/695/52万元。 表3：股票期权摊销成本情况（万元） 持续布局前沿与新兴领域，受益边缘AI发展 边缘智能具有三大核心应用场景，混合AI架构有望成为发展趋势，智能模组赋能边缘AI应用： （1）边缘智能有助于缓解网络堵塞，降低运营和应用成本，也是能源更优的方案。完全依靠云端部署和应用AI成本相对高昂，也对网络有较高要求，例如采用大语言模型改善搜索体验，采用1750亿参数GPT模型情况下，据高通，单次查询成本预估将增加10倍。而将部分AI处理从云端卸载至端侧计算，尤其是利用已经部署的手机、PC（例如英伟达已支持桌面版RTX GPU优化的生成式AI模型），成本上将大幅节约，也有助于降低云厂商的能源消耗。 （2）高可靠性与低时延优势。云端连接在访问拥挤时将产生高延迟，甚至会被拒绝服务，通过将计算负载迁移到边侧进行，可靠性和低时延优势将显现，在部分高安全性场景具有刚需，例如自动驾驶。 （3）隐私和安全。AI数据安全是后续监管的重中之重，不同于访问云端的数据交互，端侧计算的数据具有更强的私密性和安全保障。 智能模组是边缘AI的重要载体之一，有望赋能边缘AI应用。 图1：混合AI架构是AI发展趋势 图2：边缘AI用于自动驾驶 图3：采用移远SG865W-WF智能模组的视频检测解决方案 图4：移远通信NTN模组CC950U-LS 图5：移远通信物联网一站式解决方案 图6：移远通信ODM/EMS品牌Ikotek于CES2022推出 增长，后续逐步下降。 基于以上假设，预计公司23-25年营业收入分别为157/197/240亿元，实现归母净利润5.0/7.0/9.4亿元。 表4：移远通信业务拆分 投资建议 公司发布2023年股权激励计划，主要面向核心技术/业务人员，并首次采用净利润考核目标，彰显公司成长信心。长期来看，模组行业量价齐升逻辑有望延续，公司新业务布局逐步落地，有望推动公司长期发展。 由于短期内行业需求下滑以及公司处于新业务投入期，下调公司盈利预测，预计23-25年归母净利润由8.5/10.9/13.3亿元下调至5.0/7.0/9.4亿元，当前股价对应24年PE为21倍，维持“买入”评级。 表5：同类公司估值比较 风险提示 物联网发展不达预期；边缘AI发展不及预期；公司产业链拓展不达预期。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）