乘用车批发223万辆，“双积分”迎新调整

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨2.7%，沪深300下跌0.4%。估值上，截止7月7日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为27倍，较前一周上涨2.5%。 投资建议：乘联会初步统计，6月乘用车批发223万辆，同比增长2%，环比增长11%，各车企年中冲销量意愿明显。近期，“双积分”迎来调整，新能源积分考核收紧，单车积分下调，新增“积分池”制度，灵活调整市场供需，制度的完善将推动新能源汽车产业高质量稳定发展。投资机会方面，建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的，比如特斯拉产业链标的；此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡与汽车轮胎板块优质标的。 乘用车：6月，乘用车零售189.6万辆，同比下降2%，主要系去年同期车购税减半带来的高基数所致。受各地促消费/补贴活动影响，后续乘用车销量有望得到边际改善。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰 （603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通（603239）。 新能源汽车：6月，新能源乘用车零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%；新能源乘用车批发74.4万辆，同比增长30%，环比增长10%。近期，“双积分”政策再次修订，利于推动新能源汽车更高质量发展。主要标的：主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、多利科技 （001311）。 智能汽车：近期，上海人工智能大会向百度等3家企业15辆车发放无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照，北京开放申请自动驾驶“车内无人”商业化试点，此番举措均表明智能化将成为汽车产业重要发展趋势。建议关注：1）华为汽车产业链，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920，计算机组覆盖）、华阳集团（002906）。 重卡：根据第一商用车网统计，6月重卡销量约7.4万辆（开票口径），环比下滑4.4%，同比增长34%，其中，出口同比增长超50%。我们认为，伴随后续国内市场企稳恢复以及主流重卡企业对海外市场的积极开拓，复苏仍将是今年重卡行业的主线。主要标的： 中国重汽 （3808.HK/000951）、 潍柴动力（2338.HK/000338）、奥福环保（688021）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5809.52点，上涨2.7%。沪深300指数报收3825.7点，下跌0.4%。子板块方面，乘用车板块上涨4.3%；商用载客车板块上涨2.5%；商用载货车板块上涨4.4%；汽车零部件板块上涨1.8%；汽车服务板块上涨2.9%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第1位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，7.3-7.7） 图2：行业走势排名（7.3-7.7） 估值上，截止7月7日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为27倍，较前一周上涨2.5%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是泰祥股份、德迈仕、浙江世宝、华原股份、众泰汽车； 跌幅前五依次是日盈电子、万里扬、德宏股份、山子股份、大东方。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（7.3-7.7） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（7.3-7.7） 原材料价格方面，上周铜价上涨0.2%，铝价下跌1.7%，天然橡胶期货价格上涨3.8%，布伦特原油期货价格上涨4.8%，浮法玻璃价格下跌2.5%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 5月乘用车零售189.6万辆，同比下降2%， 环比增长9%。乘联会初步统计，6月乘用车零售189.6万辆，同比下降2%，环比增长9%；今年累计零售952.8万辆，同比增长3%。6月乘用车批发223万辆，同比增长2%，环比增长11%；今年累计批发1106.2万辆，同比增长9%。（来源：乘联会） “ 双积分”政策修订：新增积分池，单车新能源积分计算方法调整。工信部等部门联合公布《关于修改<乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法>的决定》，对现行《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》进行修改，主要修改内容包括调整新能源车型积分计算方法、建立积分灵活性交易机制、优化其他积分管理制度等三个方面，本决定自2023年8月1日起施行。（来源：工信部官网） 上海浦东新区无驾驶人智能网联汽车正式上路。7月8日在张江科学会堂举行的2023世界人工智能大会——智能驾驶论坛上，百度智行、AutoX安途、小马智行等三家企业15辆车获得浦东新区首批发放的无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照。（来源：财联社） 吉林长春市3000个新能源充电桩预计7月末陆续投运。长春市新能源汽车智慧充电基础设施项目（一期）工程现已全面启动，计划建设充电桩3000个，快充占比超95%，预计7月末陆续投运。（来源：吉林发布） 自动驾驶“车内无人”商业化试点在京开放申请。基于《北京市智能网联汽车政策先行区自动驾驶出行服务商业化试点管理细则（试行）》修订版，企业在达到相应要求后可在示范区面向公众提供常态化的自动驾驶付费出行服务。（来源：科创板日报） 比亚迪宣布在巴西设立大型生产基地综合体。比亚迪巴西生产基地综合体总投资额达30亿雷亚尔，计划于2024年下半年投产，将由三座工厂组成，分别为一座主营电动客车和卡车底盘的生产工厂、一座新能源乘用车整车生产工厂，以及一座专门从事磷酸铁锂电池材料的加工工厂。其中，新能源乘用车整车生产产线涵盖纯电动和插电式混动车型，计划年产能达15万辆。（来源：财联社） 比亚迪与滴滴旗下巴西出行平台99达成合作。比亚迪巴西分公司与滴滴旗下的巴西出行服务平台99宣布达成合作，300辆比亚迪D1纯电动车将通过租赁方式提供给99平台司机。（来源：财联社） 特斯拉升级引荐奖励。特斯拉公布引荐奖励机制，现有车主引荐亲友下订单Model 3/Y并在有效期内提车，即可赢得专属权益包：成功引荐好友下订并提车，购车人可赢得3500元引荐奖励，用于抵扣车辆尾款和90天EAP免费试用权；引荐人可享有7000积分奖励可兑换超充额度、儿童学步车等众多好礼。（来源：第一电动车网） Apple发明先进的汽车音响系统。该公司尚未确认是否会推出汽车，但已提交五项新专利申请，均与汽车音响有关。这些新专利申请中都使用了“封闭环境”这个术语，作为汽车的委婉说法。（来源：盖世汽车） 大众将在美国测试自动驾驶汽车。大众集团美国公司宣布将于本月晚些时候在奥斯汀启动首个自动驾驶汽车测试项目。该测试项目将包括10辆纯电动ID Buzz车辆，首批两辆测试车辆已经到达美国，将于7月底前开始测试。（来源：盖世汽车） 中国北汽汽车正式在俄罗斯启售。目前北汽在俄罗斯市场上推出了BAIC X35 SUV和紧凑型U5plus轿车两款车型，两款汽车的价格折合成人民币约为13.2万元。北汽在俄罗斯的下一新款型车为BJ40 Plus越野车。2023年底前还计划将SUV X55和X7以及BJ60越野车、基于U5 plus的电动车交给俄罗斯北汽经销商进行销售。（来源：财联社） 德纳亚太区车辆核心系统和部件研发及制造基地开工。德纳宣布，其位于无锡的亚太区车辆核心系统和部件研发及制造基地正式开工。新基地占地180亩，总投资1.5亿美元，计划2025年底全面投产，届时将会雇佣1000名高素质人才。（来源：第一电动车网） 2.2公司新闻 表1：主要车企6月销量情况（单位：辆） 精锻科技：7月5日投资者关系活动记录表披露，泰国公司正在办理注册，厂房在设计规划中。泰国工厂第一期产品是将现给美国出口的业务和部分产能由总部转移到泰国生产，以减少和避免美国加征关税的影响。（来源：投资者关系活动记录表） 泉峰汽车：公司公告，公司近期收到目前国内某知名通信科技公司的定点通知，选择公司作为其电机壳体供应商。根据该客户规划，此次定点项目共计2个，预计生命周期为3年，生命周期总销售金额预估为约人民币4.39亿元。此次定点项目预计分别在2023年、2024年逐步开始量产。（来源：公司公告） 德迈仕：董事姚伟旋先生出具《减持股份计划告知函》，计划通过集中竞价交易方式、大宗交易方式或两者结合等方式减持公司股份不超过120.67万股，减持比例不超过公司总股本的0.79%。（来源：公司公告） 威唐工业:公司公告，近日收到了境外收购标的公司所在地法院的登记文件，公司已完成了在法院登记机构的股东变更手续。依据当地法律及双方《收购协议》的相关约定，本次收购的交割事项所涉及的法院登记已全部完成。（来源：公司公告） 威唐工业：公司公告，收到国家知识产权局颁发的“一种矩形盒体的加工模具”发明专利证书。（来源：公司公告） 银轮股份：公司公告，董事会审议并通过了《关于控股子公司拟申请在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让的议案》，同意子公司江苏朗信电气股份有限公司申请在新三板挂牌并公开转让。（来源：公司公告） 银轮股份：公司公告，董事会审议并通过了《关于在陕西西安设立全资子公司暨对外投资的议案》，同意公司使用自有资金投资6000万元在陕西西安设立全资子公司，主要生产新能源汽车空调箱和冷却模块等热管理产品。（来源：公司公告） 双环传动：公司公告，董事会审议通过了《关于投资设立全资子公司的议案》,同意公司以自有资金出资1000万元投资设立全资子公司浙江环一科技有限责任公司。（来源：公司公告） 双环传动：公司公告，公司拟以新加坡双环作为投资路径，由新加坡双环在匈牙利设立新公司双环传动（匈牙利）精密制造有限公司，新设的匈牙利公司将负责新能源汽车齿轮传动部件生产基地项目建设，该项目计划投资总金额不超过1.2亿欧元。（来源：公司公告） 东风汽车：公司公告，2023年7月3日，公司收到襄阳市经济和信息化局拨付的新能源推广应用补贴资金1亿元。（来源：公司公告） 2.3一周新车速递 表2：新车速递 小改款(MCE1)：指车型的配置、外观造型发生小范围变化，但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整。 大改款(MCE3)：指车型的模具和动力都进行改变。 中改款(MCE2-1)∶通常指车型的facelift，即车型的前脸造型或模具的改变，但不涉及动力的改变。 中改款(MCE2-2)：指车型涉及发动机或变速箱的改变，但不涉及前脸造型或模具的改变。 价格调整(MSRP)：现有车型官方指导价的变动。 2.4五/六月欧美各国销量 表3：5/6月欧美各国汽车销量情况 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、乌克兰、爱沙尼亚、土耳其的乘用车销量，其中俄罗斯的销量包含轻卡 空白处尚未披露 3业绩预告 表4：部分覆盖标的2023半年度业绩预告（单位：万元） 4核心观点及投资建议 乘联会初步统计，6月乘用车批发223万辆，同比增长2%，环比增长11%，各车企年中冲销量意愿明显。