每日晨报

责任编辑： 周颖 ：010-80927635 ：zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 “小非农”就业引爆激进加息预期，美股再跌，中概指数跌3%，美债跳水 美国6月ISM非制造业创四个月新高，与制造业差距创2015 年来最大，价格分项降至2020 年3月来新低 李强主持召开经济形势专家座谈会 美国财政部部长耶伦乘机抵达北京 热浪席卷全球，连破纪录，欧洲“大动脉”水位告急，北京迎今年第四个超40℃高温日 银河观点集萃: 家电：行业景气复苏，空调表现突出。展望下半年，随着消费者信心逐步恢复，竣工拉动需求逐步释放，国内家电消费有望提升；海外市场面临一定的不确定性，但由于去年同期基数走低、海外库存 逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、关注高景气度空调板块，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器，推荐科沃斯和石头科技。 百润股份(002568.SZ)：公司是低度酒行业龙头，现阶段处于新一轮产品周期中，主营业务向具备更强消费者粘性的“酒”生意进阶，我们看好公司长期发展和价值提升；上半年强劲增长的业绩为弱市 注入强心剂。我们预计2023-25年收入38.1/46.8/56.9亿元，归母净利9.7/12.4/15.3亿元，EPS0.93/1.18/1.45元。目前股价对应P/E分别为41/32/26倍，给予“推荐”评级。 每日晨报 2023年7月7日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银河观点集锦 家电：行业景气复苏，空调表现突出 1、核心观点 地产竣工面积延续增长。根据国家统计局数据，2023年1-5月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额3133亿元，同比减少0.2%，5月单月家电社零642亿元，同比增加0.1%。2023年1-5月全国房屋住宅开工、竣工面积分别为29,009.79和20,194.33万平米， 同比-22.7%和+19%。5月竣工面积2798.35万平米，同比增长17.18%，增速相比4月回落 11.08PCT，地产新开工面积6109.91万平米，同比下降31.39%。 空调内销延续高景气度。产业在线发布家用空调产销数据，5月家用空调生产1907.2万台，同比增长19.4%，销售1927.0万台，同比增长20.1%，其中内销出货1263.6万台，同比增长29.1%，出口出货663.4万台，同比增长6.1%。由于去年基数较低，内外销市场同步增长带动总量增长迅速。内销方面，由于国内高温天气范围的扩大及618年中大促，空调销售延续高增长。从零售端来看，空调表现依然较好，2023年5月份空调线上、线下零售量同比+59.38%和+27.04%。出口方面，由于广交会成功举办，订单增加，5月空调实现同比增长。后续来看，由于全球通货膨胀，市场仍有些低迷，但人民币汇率下跌，海运成本回归正常位置，叠加厄尔尼诺全球很多地区出现极端天气利于空调需求增加，空调出口增速有望进一步改善。 家电指数六月上涨11.25%。2023年6月份申万家电指数上涨11.25%，表现优于沪深300指数（1.16%），截至6月30日，行业市盈率（TTM）为14.83，低于2006年至今历史平均水平20.96。家用电器行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低5个单位。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-15.18%，较均值低3.77PCT。 2、投资建议 展望下半年，随着消费者信心逐步恢复，竣工拉动需求逐步释放，国内家电消费有望提升；海外市场面临一定的不确定性，但由于去年同期基数走低、海外库存逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、关注高景气度空调板块，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器，推荐科沃斯和石头科技。 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产政策改善不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险。 （分析师：李冠华） 百润股份(002568.SZ)：逆势强劲增长 1、核心观点 事件：公司预告2023上半年实现归母净利4.2-4.53亿元，同比+90%-105%。据此计算23Q2 归母净利2.32-2.65亿元，同比+80%-105%。公司解释上半年业绩大幅增长主要因预调鸡尾酒业务及香精香料销售收入同比增长较快。 点评：去年下半年强爽单品销售爆发带动公司业绩重回强劲增长。我们认为强爽仍处于导入期，继续看好该产品发展和未来空间。理由：1）强爽定位类似高端啤酒、精酿啤酒，且具 备更高的“醉价比”，为疫情后苦闷时代的消费者提供了一个不错的饮酒选择。结合上半年啤酒企业依然在稳步推动其产品结构升级，精酿啤酒线上销量高速成长（京东618期间精酿&鲜啤成交额同比+210%）的观察，我们认为强爽具备更大市场拓展空间。2）去年成功的数字营销引爆了强爽原点消费人群，目前来看继续通过与新的硬核游戏联名加强营销，“强爽8度不 信邪”挑战话抖音话题关注度已累计达25.7亿次，同时强爽也在通过线下广告媒介开展更直 接触达的宣传。今夏也将推进冰冻化陈列。3）6月上新了强爽8度0糖系列和瓶装产品，预计将有助于拓展更多消费人群和消费场景。 其余主要产品，微醺目前处于打法成熟、稳健运作的阶段。6月为7款畅销口味产品更新了当下流行的多巴胺色系包装，相应更新了广告片宣传，有望带动销售增长。 2、投资建议 公司是低度酒行业龙头，现阶段处于新一轮产品周期中，主营业务向具备更强消费者粘性的“酒”生意进阶，我们看好公司长期发展和价值提升；上半年强劲增长的业绩为弱市注入强心剂。我们预计2023-25年收入38.1/46.8/56.9亿元，归母净利9.7/12.4/15.3亿元，EPS0.93/1.18/1.45元。目前股价对应P/E分别为41/32/26倍，给予“推荐”评级。 风险提示：强爽销售不及预期，食品安全事件。 （分析师：刘来珍） 分析师简介及承诺 分析师：周颖，食品饮料行业分析师，清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入银河证券研究院。多年消费行业研究经历。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn 唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn