贵金属早报：谨慎关注官员讲话细节 贵金属延续偏弱震荡

I 5n  要点： 1、上周五外盘期金、期银继续高位震荡，市场成交持仓有所回落。其中，纽约黄金主力合约开盘1255.8美元/盎司，收盘1252.9美元/盎司，涨幅为-4.06%，盘中交投区间介于1249.6 - 1261.1美元。纽约白银主力合约开盘16.5美元/盎司，收盘16.55美元/盎司，涨幅为0.24%，盘中交投区间介于16.435 - 16.675美元。 2、5月20日，SPDR黄金ETF持仓为27660873.78 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为336024564.4 盎司（+950980.0）。 3、上周五，纽约金库存增加31957.1盎司，总库存量为7,760,598.49盎司。纽约银库存增加1028289.9盎司，总库存量为154,565,822.70盎司。 4、美国4月成屋销售总数年化545万，环比上涨1.7%，3月成屋销售总数上修为年化536万。 5、欧盟外交政策负责人称，欧盟将考虑延长对俄罗斯的经济制裁，但将不会扩大制裁范围。 6、据日经新闻报道，日本央行可能已经在3月结束的财年储备4500亿日元资金，该笔资金最早将于日本央行下周发布财务声明时向公众披露，此举可能是针对所持日本政府债券在央行结束货币刺激政策时造成损失而未雨绸缪。  小结： 经济上，美成屋销售显著增长，周内通胀指标发布，加之美联储官员将再度密集发声，市场对加息预期依然谨慎，美元指数维持95上方波动。欧洲方面，经济增长疲弱，通胀回升停滞，国家间经济态势依然分化，英国退欧不确定性继续扰动市场。工业需求预期改善焦点偏重基础领域，金银相关领域实际落地不多。 原油短期供应反复，价格维持高位小幅波动。前期市场加息预期偏低叠加美元阶段低位，帮助贵金属价格维持相对高位，近期这一结构持续弱化。上周五外盘金银价格维持高位窄幅波动，ETF资金再有流入，不过技术形态上金银均持续转弱。高位整理阶段，贵金属前期多金银比价的主线操作仍可持有，风险偏好较高投资者可继续部分比价持仓获利了结，转向部分裸空的敞口操作，短期均线位为主要参考，忌单边追空，短线波段操作为宜。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Email： fenghaihong@swhysc.com 相关图表 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 谨慎关注官员讲话细节 贵金属延续偏弱震荡 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 贵金属早报 2016年5月23日 期货（期权）研究报告 [table_page] 贵金属早报 第2页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约金与美元指数 889092949698100102100010501100115012001250130013502015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05美元/盎司COMEX黄金美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约金与CRB指数 36038040042044046048050052010001100120013001400150016001700180019002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04美元/盎司COMEX黄金CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期金主力合约与AU（T+D）走势 -9-7-5-3-11352102302502702903103303503703902012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04元/克元/克基差（右轴）AuT+D上期黄金主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第3页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期金库存状况 60000007000000800000090000001000000011000000120000001300000001000200030004000500060002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05盎司千克沪金库存COMEX期金库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：SPDR Gold Shares 黄金持有量 300310320330340350202122232425262728292015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 黄金市场总持仓与基金净持仓变化 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第4页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：纽约银与美元指数 889092949698100102131415161718192015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05美元/盎司COMEX白银美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图8：纽约银与CRB指数 200250300350400450500550600051015202530354045502001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-01美元/盎司COMEX白银CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图9：上海期银主力合约与AG（T+D）走势 -200-150-100-50050100150200300035004000450050005500600065007000750080002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04元/千克元/千克基差（右轴）AgT+D上期白银主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第5页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图10：期银库存状况 130000000140000000150000000160000000170000000180000000190000000050000010000001500000200000025000002012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-04盎司千克沪银库存COMEX期银库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图11：iShares Silver Trust 黄金持有量 300310320330340350202122232425262728292015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图12：CFTC 白银市场总持仓与基金净持仓变化 01000020000300004000050000600007000080000900000500001000001500002000002500002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第6页 共6页