人民币、外资、A股三者的关系

专题报告2023-07-07 人民币、外资、A股三者的关系 夏佳栋 股指研究员 从业资格号：F3023316交易咨询号：Z0014235 0755-23375130 xiajd@wkqh.cn 报告要点： 今年2月份以来，人民币汇率从6.70一路贬值到如今最低的7.28，贬值幅度超过8%。外资也从2月份开始停止了原先大幅流入的态势。与此同时，A股市场也是在2月份由原先的上升趋势转为震荡走势。 这看似是一件非常巧合的事，但又是一件非常合理的事。复盘过去几段A股行情，可以发现这三者之间有着密切的联系，接下来我们一起探究一下。 股指：人民币、外资、A股三者的关系 一、外资净买入A股情况 图1：外资净买入A股情况 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 截至7月3日，今年以来外资累计净买入A股1860亿元，较去年同期大幅上升。但今年净买 入主要集中在1月份，扣除1月份的1413亿后，可以发现2-6月外资更多的是在做短线交易，进出比较频繁。 2016年以来，外资大幅流入A股市场。尽管外资长期是买入趋势，但按月度去看，外资净买入量较大的时候，往往股市表现较好。而外资净卖出较大的时候，股市表现较差。这在疫情后的几年尤为明显。 图2：外资1-7月份行业流向（亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 今年外资比较青睐电气设备及新能源、有色金属、食品饮料、银行、保险等行业，而对钢铁、房地产等行业有少量的减持。 二、人民币汇率对A股的影响 图3：2010-2016年人民币汇率与沪指走势 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2015年8月11日之前，人民币一直处于缓慢升值通道中，此时汇率受到管制，无法快速有效反映经济基本面，外资在进出A股也有重重阻碍，因此汇率对A股影响不大。 图4：2016-2023年人民币汇率与沪指走势 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2016年3月股市异常波动结束后，人民币持续贬值，此时A股开启慢牛行情。也就是说，2016年人民币和股市是负相关。这里可能原因是A股经历了三轮股市异常波动，估值非常有吸引力。 从2017年开始直到现在，人民币与沪指呈现出了明显的“正相关”。人民币升值的同时，往往沪指也是上涨的。 “人民币与沪指正相关”，这个结论在最近的6年半时间里是成立的。我们认为有两方面原因，一方面是人民币升值促进外资流入A股，另一方面是人民币升值主要由美元贬值导致（人民币盯住一篮子货币），美元贬值代表美元流动性充裕，利多全球股市。 三、人民币汇率对外资的影响 图5：人民币与外资流入节奏 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 从图中可以观测到，无论是人民币贬值阶段，还是升值阶段，外资都在买入A股。 但相较而言，人民币贬值阶段外资流入的速度是慢于升值阶段的。也就是说人民币升值阶段，外资流入更快。 四、总结 1、随着外资占A股比例越来越高，外资进出对A股的影响也越来越大。外资不但会影响A股走势，还会影响市场风格。 2、2017年开始，人民币汇率与A股显示出强正相关性。一方面是人民币升值促进外资流入A股，另一方面是人民币升值主要由美元贬值导致（人民币盯住一篮子货币），美元贬值代表美元流动性充裕，利多全球股市。 3、长期看，外资一直会买入A股，人民币汇率变动只会影响外资买入的速度，人民币升值时外资买入A股速度更快，人民币贬值时外资买入A股速度会变慢，但仍是买入，并不会转为卖出。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律 费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn 2023-07-076