北交所个股研究系列报告：工业无线遥控设备企业研究

1海希通讯（831305.BJ）北交所个股研究系列报告：工业无线遥控设备企业研究 公司基本情况21.1 主营业务1.2 产品介绍1.3 股权结构1.4 财务情况 2020年2021年2022年公司名称金额占比公司名称金额占比公司名称金额占比中联重科股份有限公司6,732.223.2%中联重科股份有限公司4,441.115.6%徐州徐工物资供应有限公司1,802.48.2%徐工集团工程机械股份有限公司4,529.615.6%徐州徐工物资供应有限公司3,412.512.0%Blue ScopeSteel(AIS) Pty Limited1,624.67.4%三一重工股份有限公司1,198.34.1%三一汽车制造有限公司1,515.65.3%法兰泰克重工股份有限公司1,190.35.4%中国铁建重工集团股份有限公司1,181.44.1%中国铁建重工集团股份有限公司909.13.2%湖南中联重科智能技术有限公司1,069.44.9%中铁高新工业股份有限公司647.12.2%法兰泰克重工股份有限公司767.02.7%中国铁建重工集团股份有限公司872.44.0%合计14,288.549.2%11,045.338.7%6,559.029.8%3主营业务为工业无线遥控设备的研发、生产与销售，其中代理德国HBC品牌收入占比最高1.1 主营业务图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%）资料来源:海希通讯公开发行说明书、年度报告、亿渡数据整理图表4：公司2020年至2022年前五大客户情况(万元)收入构成(%)2018年2019年2020年2021年2022年工业无线遥控设备85.884.687.484.679.7仓储自动化软件3.63.85.510.3电控系统及配件1.5维修及备件14.211.88.79.98.5毛利率(%)2018年2019年2020年2021年2022年工业无线遥控设备56.855.253.954.457.8仓储自动化软件6.69.09.518.6电控系统及配件23.7维修及备件56.260.0各模式收入及占比2020年2021年2022年工业无线遥控设备收入（万元）25,35624,14317,554其中德国HBC品牌收入21,71519,70713,152收入占总收入比74.8%68.9%59.6%自主欧姆品牌收入3640.74,4364,402自主品牌占总收入比12.5%15.5%20.0%图表3：公司工业无线遥控设备销售情况Ø海希通讯成立于2001年，2014年在新三板挂牌，于2021年11月在北交所上市。Ø公司主营业务为工业无线遥控设备的研发、生产与销售、仓储自动化软件的研发与销售以及为客户提供配件及维修服务。其中工业无线遥控设备产品是第一大收入来源，2022年销售收入为1.76亿元，占比达79.7%，也是毛利率最高产品，为57.8%。Ø在工业无线遥控设备产品销售中，2022年自主欧姆品牌收入为0.44亿元，占公司收入比重为20.0%，德国HBC品牌占比59.6%。Ø2022年前五大客户贡献收入占比为29.8%，呈逐年下降趋势。其中来自国内头部工程机械企业居多。 产品/服务类别基本介绍产品定位产品细分/服务公司现有产品种类/现有服务客户德国HBC品牌工业无线遥控设备由无线发射系统及无线接收系统构成，可分为移动式和固定式两种类型，固定式主要用于数据收集、数据反馈、数据传递及数据交换，移动式可在移动工作中实现控制功能和上述固定式具有的功能。国内高端市场（公司是 HBC 公司授权的大中华地区唯一合作伙伴，负责 HBC 品牌无线控制设备的二次开发、组装、销售和服务。）无线发射系统（器）根据控制开关或按钮的不同，分为按键式无线发射器和摇杆式无线发射器。其中按键式无线发射器种类有Quadrix、Micron5、Micron7、Micron5Ex；摇杆式无线发射器种类有eco、Spectrum1、Spectrum2、Spectrum3、SpectrumS、SpectrumL、Technos2、TechnosB无线接收系统（器）FSE308、FSE312、FSE507、FSE510、FSE511、FSE512、FSE516等不同型号。自主欧姆品牌工业无线遥控设备中端市场无线发射系统（器）主要包括TCS-B和TCS-C两大产品型号系列，TCS-B型产品系列为按键式，TCS-C型产品系列为摇杆式。其中TCS-B型产品无线发射器包括B16FK、B20、B16、B08等产品TCS-C型产品无线发射器包括C80、C64、C6X、C32等产品仓储自动化软件帮助钢铁企业实现钢坯、板材和带材等产品的入库、存放、出库过程的全自动化或半自动化。其目标客户与公司现有客户存在较大的重叠，属于围绕公司现有客户资源基础之上的业务延伸可为钢铁企业提供仓储自动化整体解决方案，也可提供构成仓储自动化系统的核心子系统如仓库智能管理系统、自动化行车系统、辊道控制及自由移动运输工具跟踪与定位系统。主要客户为德国蒂森克虏伯钢铁厂、Saarsthal钢铁厂、澳大利亚BluseScope钢铁厂、台湾中国钢铁、台塑集团河静钢铁厂、福建福欣特殊钢有限公司、华菱钢铁、马鞍山钢铁等，其仓储自动化系统及整体解决方案配件及维修服务为客户提供工业无线遥控设备配件及维修服务-质保范围外单独报价收费产生的维修及配件收入41.2 产品介绍资料来源:海希通讯公开发行说明书、年度报告、亿渡数据整理公司主要产品包括工业无线遥控设备、仓储自动化软件和配件及维修服务图表5：海希通讯公司产品种类介绍 持股排名股东名称股东性质持股数量(股)持股比例较上期持股变动数(股)备注1周彤个人81,160,00057.9%不变公司董事长兼总经理2李竞个人5,389,0003.8%不变家族成员3周丹个人5,258,0003.8%不变家族成员4姚进个人5,080,0003.6%不变家族成员5海希通讯回购专用证券账户公司回购账户3,493,9292.5%1,156,9852022年公司回购计划实施6上海证大资产管理有限公司-证大创富3号私募证券投资基金投资公司2,168,4271.6%不变2021年11月参与公司增发进行，2022年三季度和四季度开始小幅减仓7蔡丹个人1,027,0000.7%不变公司董事及财务总监8齐方个人1,000,0000.7%不变-9中山证券有限责任公司投资公司859,0660.6%195,7582022年中报新进入10中国银河证券股份有限公司做市专用证券账户其他701,4140.5%新进2022年10月增发认购合计106,136,83675.7%5公司实控人为LI TONG与周彤夫妇，二季度期间拟计划引进三位投资者，持股比例大幅下降1.3 公司股权结构数据来源:海希通讯季度报告、公司公告、亿渡数据整理备注：2023年06月29日，李竞通过大宗交易减持1,616,700股，持股比例减少1.15%，下降至2.69%图表6：2023年一季度海希通讯前十大股东持股及变化情况图表7：预计成功引进投资者后公司股权结构变化持股排名股东名称股东性质持股数量(股)持股比例持股变化备注1周彤个人30,750,55621.92%-35.94%实际控制人及其一致行动人2辰隆数字非国有法人27,953,81819.93%19.93%尚未办理3国成实业国有法人15,428,6011.00%11.00%正在办理4金建新个人7,027,0265.01%5.01%正在办理5周丹个人5,258,0003.75%不变实际控制人及其一致行动人7李竞个人3,772,3002.69%-1.15%12李迎个人680,0000.48%不变合计77,058,40065.9%Ø一季度末公司前十大持股股东合计持股75.7%，股权相对集中。周丹女士（第三大持股）与公司周彤（第一大股东）女士为姐妹关系。公司周彤的配偶、实际控制人之一LI TONG先生与股东李竞（第二大股东）和李迎分别为姐弟、兄弟关系、与股东姚进（第四大股东）为表兄弟关系。LI TONG与周彤夫妇为公司实际控制人。其中周彤女士持股比例为57.9%，为公司控股股东，其配偶LI TONG先生担任公司董事长兼总经理。Ø周彤、LI TONG夫妇于2023年4月19日披露《简式权益变动报告书》，拟通过协议转让方式向国成（浙江）实业发展有限公司（以下简称“国成实业”）转让所持公司11%股权，向自然人金建新转让5.01%股权；6月16日，周彤、LITONG夫妇与辰隆数字签署了《股份转让协议》（辰隆数字），约定辰隆数字受让周彤、LITONG夫妇持有的海希通讯27,953,818股股份，转让股份占上市公司总股本的19.93%。Ø公司计划通过引入新股东（辰隆数字）建立长期稳定的战略合作伙伴关系，开展碳化硅模组模块、储能新业务带动产业多元化发展，优化公司股权结构的同时推动公司高质量持续发展。 6自2021年开始公司营收和净利润规模略微下降，且2022年下滑更加明显1.4 财务情况图表7：公司2018至2023年Q1营收规模及同比增速情况资料来源:东方财富官网、海希通讯年度报告、亿渡数据整理图表8：公司2018至2023年Q1归母净利润及同比增速情况图表10：2018年至2022年公司期间费用率变化情况图表9：2018年至2022年公司毛利率、净利率变化情况20,997.223,255.629,028.528,583.022,054.64,914.623.6%10.8%24.8%-1.5%-22.8%6.9%2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1营业总收入(万元)同比增速（%）6,936.77,437.59,179.09,160.85,977.9856.5-10.7%7.2%23.4%-0.2%-34.7%-2.7%2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1 归属于母公司股东的净利润(万元)同比增速（%）56.7%53.9%52.2%52.4%53.3%33.0%32.0%31.6%32.0%27.1%2018年2019年2020年2021年2022年毛利率净利率20.8%18.1%14.2%17.3%23.9%2018年2019年2020年2021年2022年合计Ø自2021年开始公司营收和净利润规模开始下降，2022年更加显著。2022年营收规模为2.2亿元，同比下降22.8%，归母净利润为0.60亿元，同比下降34.7%。从成长性上看，2018年至2022年期间公司营收年复合增长率为1.23%，成长性一般。Ø公司毛利率稳定，净利率小幅下降。2018年至2022年期间，毛利率保持在52%-57%区间波动；净利率在27%至33%之间波动，2022年为五年最低值。Ø公司期间费用支出呈先下降后增加变化趋势。2018年至2020年不断下降，2021年至2022年显著增加，2022年达23.9%，较2020年提升9.7%。 7存货变现和下游客户回款速度较慢，收现比和现金流情况良好1.4 财务情况图表11：公司2018至2022年存货和应收账款周转天数情况资料来源:东方财富官网、海希通讯年度报告、亿渡数据整理图表14：2018年至2022年经营活动产生的现金流量净额(万元)3,005.87,204.81,054.610,936.110,138.92018年2019年2020年2021年2022年221.0214.8202.7253.4368.0160.6177.7192.0216.1233.72018年2019年2020年2021年2022年 存货周转天数(天) 应收账款周转天数(天)图表12：公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比例情况图表13：2018年至2022年公司销售商品收到的现金／营业收入值（%）Ø从营运能力角度来看，2022年公司存货和应收账款周转天数显著提升，存货占用资金时间较长,下游客户付款周期延长，存货变现和下游客户回款速度变慢。2022年为应收账款周转天数为233.7天，存货周转天数为368.0