22年报跟踪之信达地产：代建模式观察

22年报跟踪之信达地产：代建模式观察 YY团队2023/6/12 摘要： 近年来，随着民营房企暴雷不断，中国信达作为四大AMC之一陆续下场，承担起盘活不良资产的任务。而信达地产作为中国信达旗下唯一房地产开发主体，在这一过程中扮演着重要的代建角色。本文基于信达地产2022年报最新边际，主要思考以下问题： 代建的主要模式是什么？代建扩张下的机遇与风险是什 么？ 结合治理、经营与财务情况，本文主要得出以下结论： 1）股东中国信达与信达投资给予公司强有力的支持； 2）销售波动反弹，呈现一定韧性； 3）土储深耕安徽，皖外存在较大去化压力； 4）拿地保持平稳，合作开发项目增加； 5）代建模式以“收购债权+协同代建”和“基金投资+操盘代建”为主，收益存在一定安全边际，但资本支出扩大； 6）有息债务规模平稳，短期偿债压力上升； 整体来看，公司自身经营表现边际修复，但后续盈利能力依旧承压，地产纾困背景下公司作为代建方，获得股东强有力的资金与项目支持，同时也带来较大的资本支出压力，短期资金链有一定紧绷，后续仍面临估值波动的风险。 近期研究： 国营房企系列I：背靠大树的信达地产-2021/12/30 财报季跟踪系列：那些业绩暴雷主体-2023/06/02 普洛斯22年报跟踪之五大关注点-2023/06/05 22年报透视之建发股份：逆势拿地下的压力观察-2023/06/05 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：