22年报跟踪之信达地产：代建模式观察

信达地产是中国信达旗下唯一房地产开发主体，近年来在盘活不良资产的过程中扮演着重要的代建角色。代建模式主要有两种，一是“收购债权+协同代建”，二是“基金投资+操盘代建”。代建模式的收益存在一定安全边际，但资本支出扩大。公司自身经营表现边际修复，但后续盈利能力依旧承压，地产纾困背景下公司作为代建方，获得股东强有力的资金与项目支持，同时也带来较大的资本支出压力，短期资金链有一定紧绷，后续仍面临估值波动的风险。