早间评论

报告日期：2023年7月5日申银万国期货研究所 【扩大节能范围，纸浆延续上涨】国家发改委等五部门联合发布通知，公布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，提出拓展重点领域范围、强化能效水平引领、推动分类改造升级、做好工作统筹衔接、完善相关配套政策等五方面重点工作。在拓展重点领域范围方面，增加乙二醇，尿素，钛白粉，聚氯乙烯，精对苯二甲酸，子午线轮胎，工业硅，卫生纸原纸、纸巾原纸，棉、化纤及混纺机织物，针织物、纱线，粘胶短纤维等11个领域，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围。国内商品期货夜盘收盘半数上涨，苯乙烯、豆一、纸浆涨幅居前。 重点关注：纸浆、棉花、国债 纸浆：纸浆夜盘延续偏强运行。近期浆价连续多个交易日收涨，主要受到加拿大港口罢工以及山火的影响，引发了市场对于供应缩减的忧虑。5月国内纸浆进口量再次突破新高，针叶浆进口同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，目前仍是供强需弱格局，在加拿大供应扰动下短期浆价迎来反弹，但持续反弹空间预计有限，SP2309区间4800-5500。 棉花：外盘昨夜休市。美棉种植面积低于预期，USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。国内天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。 国债：尾盘下跌，10年期国债活跃券收益率上行1bp至2.65%。月初央行回归小额公开市场操作，当日净回笼2170亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面维持宽松。国家智库研究员称需要增加国债，市场传闻银行将为城投公司提供超长期贷款，市场重心逐步转向期待进一步的宽信用政策出台，近期相关政策在逐步落地，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，推动居民消费增长和经济恢复。住建部领导表示要着力防范化解房地产风险，推动建筑业转型升级，广州、扬州等地继续优化房地产政策。近期人民币汇率波动明显，央行二季度例会中表示搞好跨周期调节，在维护币值稳定的要求下，短期央行继续降准降息的可能性较低，更多的是出台结构性的政策。2.6%也是10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格存在调整压力，策略上建议关注轻仓试空和做陡曲线策略。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 美股休市，欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.26%报16039.17点，法国CAC40 指数跌0.23%报7369.93点，英国富时100指数跌0.1%报7519.72点。 2）国内新闻 中国-洪都拉斯自由贸易协定谈判启动，这将有利于深化两国经贸领域务实合作，为进一步提升双边贸易质量和水平、加强各领域投资和合作提供助力。 3）行业新闻 国家能源局局长章建华表示，在保障能源安全供应同时，积极稳妥有序推动能源绿色低碳转型，加强能源转型政策机制保障，进一步推动完善促进能源转型市场机制、价格机制，推进能源法、电力法、煤炭法、可再生能源法等制修订。 二、外盘每日收益情况 三、主要品种早盘评论 1）金融 【股指】 股指(IH和IF)：美股上涨，上一交易日A股上涨，上证50指数涨0.12%，沪深300指数涨 0.16%，两市成交额0.93万亿元，金方面北向资金流出19.49亿元，7月3日融资余额增加 29.56亿元至14982.46亿元。14952.90亿元。当前海外地缘政治风险降低资金风险偏好，人民币兑美元持续贬值对资金流入造成一定影响，市场期待进一步落地支持经济复苏的政策，技术上看期指有走强迹象，操作上建议做多为主，预计IH2307合约波动2400-2600，IF2307合约波动区间3700-4000。 股指(IC和IM)：美股休市一日。A股震荡反弹，IC2307收涨0.24%，IM2307收涨0.41%。全A成交额缩量951.13亿元至9309.61亿元，资金交投情绪尚可，北上资金净卖出19.50亿元。TMT相关板块反弹，短期交易拥挤度有所缓解，但随着市场逐步进入中报披露期，业绩仍是较大的考验。当下，6月经济数据有所改善，指数底部存有支撑，仍在震荡蓄力当中，建议关注多IH空IM的跨品种套利，IC2307预计波动区间5800-6250，IM2307预计波动区间6400-6680。 【国债】 国债：尾盘下跌，10年期国债活跃券收益率上行1bp至2.65%。月初央行回归小额公开市场操作，当日净回笼2170亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面维持宽松。国家智库研究 员称需要增加国债，市场传闻银行将为城投公司提供超长期贷款，市场重心逐步转向期待进一步的宽信用政策出台，近期相关政策在逐步落地，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，推动居民消费增长和经济恢复。住建部领导表示要着力防范化解房地产风险，推动建筑业转型升级，广州、扬州等地继续优化房地产政策。近期人民币汇率波动明显，央行二季度例会中表示搞好跨周期调节，在维护币值稳定的要求下，短期央行继续降准降息的可能性较低，更多的是出台结构性的政策。2.6%也是10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格存在调整压力，策略上建议关注轻仓试空和做陡曲线策略。 2）能化 【原油】 原油：担心欧佩克及其减产同盟国进一步减产导致供应紧缺，欧美原油期货反弹。本周一晚些时候，阿尔及利亚能源部表示，该国将从8月1日至31日再削减原油日产量2万桶，以 支持沙特阿拉伯和俄罗斯平衡和稳定石油市场的努力。据称，此次自愿减产是在4月份决定 减产每日4.8万桶的基础上进行的。分析师多数估测上周美国商业原油库存连续第三周下降。 路透社调查的分析师平均估测，截止6月30日的一周，美国商业原油库存减少约180万桶。由于周二美国公众假日，按照惯例，美国石油学会和美国能源信息署库存数据推迟一天发布。SC2307区间530-570，建议多单持有。 【甲醇】 甲醇：甲醇下跌1.39%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.78%，较上周上涨2.51个百分点。本周期内，沿海个别TMO装置降负，陕西个别MTO装置开车，所以国内CTO/MTO装置整体开工整体上涨。市场关注港口、新疆部分MTO装置波动进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在92.2万吨，相比上周下降0.05万吨，跌幅为0.05%，同比下降 14.94%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估41.9万吨附近。预计6月30日至7月16日中 国进口船货到港量在61.88-62万吨。截至6月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.99%，较上周下跌0.28个百分点，较去年同期下跌10.69个百分点。MA309波动区间2000-2200，建议观望为主。 【橡胶】 橡胶：橡胶周二走势震荡，ru09收于12065，下跌30，资金移仓01合约，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍有小幅累积，压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，主力逐步移仓，预计短期走势维持底部区间宽幅震荡。 【纸浆】 纸浆：纸浆夜盘延续偏强运行。近期浆价连续多个交易日收涨，主要受到加拿大港口罢工以及山火的影响，引发了市场对于供应缩减的忧虑。5月国内纸浆进口量再次突破新高，针叶浆进口同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，目前仍是供强需弱格局，在加拿大供应扰动下短期浆价迎来反弹，但持续反弹空间预计有限，SP2309区间4800-5500。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部部分上调50。煤化工7110，成交较好。昨日，PE和PP主力合约震荡运行。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。不过，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。策略角度，化工品夏季检修，策略上逢低试多为主。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。 【PTA】 PTA:主力2309合约夜盘收跌于5600元/吨，华东现货参考5570元。PX中国台湾在958美元。PX加工费在463美金，PTA加工区间参考366元/吨。PTA整体开工在79%附近，PX方面，新增中海油惠州150万吨新装置。2023年7月1日起，国内大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。聚酯方面，新增聚酯产能105万吨，包括：嘉通能源30万吨装置，配套生产 涤纶长丝；三房巷75万吨装置，配套聚酯瓶片。2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产 能基数上调至7590万吨，直纺长丝产能上调至4142万吨，聚酯瓶片产能上调至1396万吨。 PX因降负所致的价格走终端消费表现一般。PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。 【乙二醇】 乙二醇：主力2309合约夜盘收涨于价格4000元/吨，华东现货在3885元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不 大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱：国内纯碱市场以稳为主，市场交投气氛淡稳。江苏井神减量检修，海化老线、徐州丰成停车检修中，近期厂家整体开工负荷略降，新单报价以稳为主。国内浮法玻璃市场个别区域价格松动。华北今沙河个别厂价高跟跌，市场交投相对平稳；华中周末价格下调2元 /重量箱，成交仍显一般；华东市场周末价格涨跌互现，江苏、安徽、浙江多数厂报价下调2-4元/重量箱不等，山东个别厂报价小涨，执行情况一般；华南市场近两日部分厂报价下调 2-3元/重量箱，部分仍处于观望状态；西南部分厂报价下调2-4元/重量箱。盘面角度，短期 玻璃进入淡季，不过正基差的支撑仍在，昨日反弹报收。纯碱盘面试探性上攻1700元。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利，后续持续关注。 3）黑色 【煤焦】 煤焦：隔夜焦煤、焦炭09合约小幅高开后偏弱震荡。市场交投氛围有所降温，焦炭首轮提涨仍未落地。焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。 【铁合金】 铁合金：昨日锰硅、硅铁09合约震荡运行。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6250 元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6550元/吨左右，行业利润情况较好。锰硅产量升至高位，库存压力仍