事件点评：中标划焊一体机3.4亿订单，光伏设备业务持续贡献营收

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 奥特维（688516.SH）事件点评 中标划焊一体机3.4亿订单，光伏设备业务持续贡献营收 2023年07月04日 ➢ 事件： 2023年7月3日，奥特维公司公告中标通威股份有限公司孙公司通威太阳能(南通)有限公司划焊一体机等设备的招标项目，中标金额约 3.4 亿元。 ➢ 中标划焊一体机3.4亿订单，光伏设备业务持续发力。光伏设备产品方面，公司在硅片设备、电池片设备、组件设备等领域，针对硅片大尺寸化、薄片化、电池片栅线细化等趋势，继续进行前瞻性开发。同时密切关注N型高效电池技术发展，通过在光伏电池片设备细分市场的产品布局，进一步加深对光伏全产业链工艺技术的理解。根据 CPIA 统计，2022年国内光伏新增装机达 87.41GW，全球光伏新增装机预计达230GW。受光伏行业扩产需求拉动，我国光伏设备领域随之快速发展。2021 年我国光伏设备产业规模超过400亿元，同比增长 43%。随着光伏行业需求的持续释放，新型、高效电池片的规模提升、新的组件工艺的出现，下游客户扩产或存量设备更新换代需求将保持旺盛。 ➢ 持续加深半导体、锂电设备产品布局，实现降本增效，开拓业绩增长点。锂电设备产品：公司拟对锂电模组 PACK 线产品，特别是储能模组PACK 线产品继续进行标准化开发，争取通过头部客户验证，扩大订单规模并增强同型号设备的可复用性，从而实现降本增效。半导体设备产品：一方面利用国产化铝线键合机技术方面的先发优势，尽快实现产品的大规模销售，并以此为切入点向半导体封装测试领域的核心设备延伸，开拓新的产品应用领域与业绩增长点。另一方面，通过产品现场验证、获取 PCN 资质认证等方式，获取优质客户市场准入资格。 ➢ 募投项目巩固竞争优势，持续助力公司业务良性发展。2023年6月21日，奥特维公告向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过114,000 万元，用于平台化高端智能装备智慧工厂、光伏电池先进金属化工艺设备实验室、半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目。项目实施有利于提高公司研发实力和核心技术能力，拓展技术能力边界，助推公司业务进一步发展，巩固和提高竞争优势，增强盈利能力，有助于实现业务发展目标。本次募投项目拟实现规模化生产的主要产品为丝网印刷整线、储能模组 PACK 线、叠片机和装片机。其中，截至 2023 年 3 月末，公司已取得丝网印刷线在手订单金额达2.96 亿元、储能模组 PACK 线在手订单金额达 2.81 亿元；叠片机、装片机属于公司在研产品，分别属于锂电设备领域和半导体设备领域，与公司现有业务板块一致。 ➢ 投资建议：预计公司2023-2025年实现营收61.50/85.78/112.91亿元，归母净利13.01/18.51/24.23亿元，同比增82.6%/42.2%/30.9%，当前股价对应PE分别为23/16/12倍，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：光伏新增装机不及预期、市场需求下滑。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3,540 6,150 8,578 11,291 增长率（%） 72.9 73.7 39.5 31.6 归属母公司股东净利润（百万元） 713 1,301 1,851 2,423 增长率（%） 92.3 82.6 42.2 30.9 每股收益（元） 4.60 8.41 11.95 15.65 PE 41 23 16 12 PB 11.5 8.5 6.1 4.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年07月03日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 191.00元 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 占豪 执业证书： S0100522090007 电话： 15216676817 邮箱： zhanhao@mszq.com 相关研究 1.奥特维（688516.SH）事件点评：中标大尺寸单晶炉4.8亿订单，业务经营持续稳定-2023/06/09 2.奥特维（688516.SH）事件点评：中标隆基硅片、电池片、组件4.3亿订单，平台化布局持续发力-2023/03/28 3.奥特维（688516.SH）事件点评：中标通威划焊一体机5.8亿订单，凸显营收高增长趋势-2023/02/16 4.奥特维（688516.SH）2022年半年报点评：海外扩张+新工艺带动设备需求，Q2业绩超预期-2022/08/11 5.奥特维（688516.SH）公司深度报告：光伏锂电半导体三维聚力，平台化布局亮点纷呈-2022/07/17 奥特维(688516)/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 3,540 6,150 8,578 11,291 成长能力（%） 营业成本 2,162 3,798 5,299 6,977 营业收入增长率 72.94 73.74 39.48 31.62 营业税金及附加 23 31 43 56 EBIT增长率 89.60 99.70 39.38 30.50 销售费用 116 221 309 429 净利润增长率 92.25 82.60 42.21 30.93 管理费用 177 307 429 565 盈利能力（%） 研发费用 237 400 558 734 毛利率 38.92 38.24 38.22 38.21 EBIT 778 1,554 2,166 2,827 净利润率 20.14 21.16 21.58 21.46 财务费用 20 15 1 -11 总资产收益率ROA 8.38 10.57 10.99 10.93 资产减值损失 -57 -69 -73 -100 净资产收益率ROE 27.72 37.42 37.93 36.36 投资收益 12 31 44 58 偿债能力 营业利润 801 1,502 2,135 2,796 流动比率 1.32 1.31 1.33 1.36 营业外收支 -5 0 0 0 速动比率 0.62 0.66 0.68 0.69 利润总额 795 1,502 2,135 2,796 现金比率 0.12 0.19 0.23 0.25 所得税 100 182 258 338 资产负债率（%） 69.57 71.46 70.65 69.51 净利润 695 1,320 1,877 2,458 经营效率 归属于母公司净利润 713 1,301 1,851 2,423 应收账款周转天数 83.49 70.00 70.00 70.00 EBITDA 834 1,625 2,268 2,960 存货周转天数 656.43 512.00 503.00 521.00 总资产周转率 0.55 0.59 0.59 0.58 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 712 1,680 2,759 3,829 每股收益 4.60 8.41 11.95 15.65 应收账款及票据 810 1,132 1,579 2,079 每股净资产 16.61 22.46 31.52 43.04 预付款项 54 132 185 243 每股经营现金流 3.73 10.92 11.92 12.95 存货 3,888 5,258 7,230 9,859 每股股利 1.60 2.90 4.13 5.40 其他流动资产 2,201 3,101 3,873 4,736 估值分析 流动资产合计 7,665 11,304 15,625 20,746 PE 41 23 16 12 长期股权投资 0 0 0 0 PB 11.5 8.5 6.1 4.4 固定资产 393 539 712 884 EV/EBITDA 35.44 17.53 12.07 8.90 无形资产 60 83 94 106 股息收益率（%） 0.84 1.52 2.16 2.83 非流动资产合计 844 1,009 1,216 1,428 资产合计 8,508 12,313 16,841 22,174 短期借款 612 445 445 445 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 2,789 4,113 5,738 7,555 净利润 695 1,320 1,877 2,458 其他流动负债 2,427 4,100 5,568 7,252 折旧和摊销 56 71 102 132 流动负债合计 5,829 8,658 11,751 15,251 营运资金变动 -251 198 -251 -736 长期借款 10 10 10 10 经营活动现金流 578 1,691 1,845 2,005 其他长期负债 81 131 139 152 资本开支 -257 -111 -259 -276 非流动负债合计 91 141 148 161 投资 -830 0 0 0 负债合计 5,919 8,799 11,899 15,413 投资活动现金流 -1,073 -112 -214 -218 股本 154 155 155 155 股权募资 612 -149 0 0 少数股东权益 18 36 62 97 债务募资 165 -156 -39 0 股东权益合计 2,589 3,514 4,942 6,761 筹资活动现金流 598 -611 -553 -716 负债和股东权益合计 8,508 12,313 16,841 22,174 现金净流量 105 968 1,078 1,071 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 奥特维(688516)/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为