系列点评六十二：腾势N7上市 强势发力高端

事件概述 7月3日，比亚迪腾势全新猎跑SUV腾势N7正式上市，其共推出4款车型，售价区间为31.98-37.98万元：其中后驱702KM续航版本售价31.98万元，四驱630KM版本售价33.98-37.98万元；同时提供不带云辇-A系统的Air版，售价30.18-32.18万元。 分析判断: ►N7正式上市技术+配置赋能高端 腾势N7定位豪华猎跑SUV，外观时尚动感，亮点在于性能极致的领先电驱、快充水平，云辇底盘以及200多项标配豪华配置： 1）领先电驱：CTB+e3.0平台有效增加车内空间，首创双枪快充，功率可达230kW，实现最快15分钟补电续航350km，4分钟补电100km。 2）智能底盘：首搭云辇-A智能空气车身控制系统，可调节车身高度、刚度、阻尼，提升舒适性、支撑性与通过性，iADC+iCVC智能漂移控制系统提升操控极限的同时提升安全性。 3）智能驾驶：全系标配L2辅助驾驶，搭载比亚迪自主研发的高阶智能驾驶辅助驾驶系统“天神之眼”，高阶辅助驾驶版本搭载高精度双激光雷达、Orin芯片，预计今年Q4实现高速NOA，明年Q1实现城市NOAhead跨楼层停车等功能。 4）标配豪华座舱：全系标配帝瓦雷音响系统、AR HUD、6联屏、全车高级NAPPA真皮、电动遮阳帘等豪华配置。 腾势D9销量亮眼N7有望接力爆款 腾势N7强产品力，有望延续爆款。腾势D9于去年9月正式交付，8个月订单突破10万台，1-6月销量5.7万辆，销售均价超42万，连续半年成为30万以上豪华MPV市场销量第一。腾势N7与竞品相比，整体配置较高，其低配版本依旧具备强产品力，有望接力D9成为爆款。根据腾势销售事业部总经理赵长江，截止7月3日发布会时间，腾势N7盲订订单为2.4万辆。 腾势N7将于7月交付，全年腾势销量展望20万台。腾势N7预计7月中旬开始正式交付，按照规划，预计7月可交付3000辆左右，8月6000辆，Q4交付量稳定在1万辆左右，我们判断，2023年全年腾势销量有望达19-20万辆。 自主基盘持续稳固高端、出海持续发力 主力改款焕新，自主基盘持续稳固：秦PLUS、汉DMi/ Dmp、宋Pro Dmi、宋PLUS、海豹等主力车型完成改款，展 洋网发力，新能源乘用车加速上量，基盘持续稳固； 技术赋能高端，高端品牌矩阵完善：公司通过技术赋能高端化，腾势D9/N7年内加速上量，后续仰望U8将于8月上市，方程豹（预计售价40-60万元）亦有望于年内上市，公司将形成腾势+方程豹+仰望的高端品牌矩阵，价格盈利双重向上。 海外市场持续推进，出口空间广阔。公司2022年加速开拓欧洲、亚太、美洲等多个地区，2023年1-6月新能源乘用车出口74,289辆，占比5.9%。考虑到公司产品力优势明显，我们判断公司出口新能源有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，2023年公司出口有望突破30万辆。 投资建议 公司依托DM-i、E3.0两大先进技术平台，技术升级驱动产品量价齐升，高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测，预计公司2023-2025年营收为6,511.8/7,987.4/9,067.8亿元， 归母净利润为250.8/326.1/410.1亿元，对应的EPS为8.61/11.20/14.09元，对应2023年7月3日267.48元/股收盘价，PE分别为31/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示 产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量不及预期。