聚酯周报：短期PTA价格走势或将强于乙二醇

宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱： lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 2023年7月2日 聚酯周报 专业研究·创造价值 短期PTA价格走势或将强于乙二醇 核心观点 PTA 短期油价宽幅震荡，同时PX供应维持稳定下或将使得PTA成本端维持震荡，而近期PTA自身供需结构表现环比转强，预计PTA价格或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，本周PTA主力合约前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端或将回升，而需求端聚酯开工维持高位下，乙二醇供需结构环比转弱，预计未来乙二醇价格走势或将呈现震荡运行态势。 席位来看，乙二醇主力合约前20席位呈现净空持仓。PF 近期短纤供应出现回升，而需求表现整体依然受制于终端需求疲弱影响，在库存以及利润双重压力下开工负荷出现下滑，预计未来短纤绝对价格在跟随成本端波动同时表现或将弱于成本端。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价下行4 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需出现分化5 2.1原油价格宽幅震荡，PX供应维持稳定5 2.2PTA装置开工小幅回落，乙二醇装置开工显著回升7 2.3PTA库存小幅累积，乙二醇或将开启累库周期9 2.4聚酯开工维持高位，终端开机小幅回升10 2.5PTA及乙二醇月差偏弱震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA1-5月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇1-5月差13 1市场回顾 1.1周内期价下行 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5562元/吨，较上周五收盘价下跌14元/吨，整体变化幅度为0.25%。本周基差小幅走弱，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水60自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约持仓 量较上周增加57658手，当前总持仓量为1619641手。 MEG价格本周下跌，主力合约EG2309周五收盘价为3951元/吨，较上周五收盘价下跌42元/吨，整体下跌幅度为1.05%。基差方面，本周EG基差窄幅震荡，截至本周五，乙二醇基差参考贴水09合约70-75。持仓来看，截至本周五， EG2309合约持仓量较上周增加41122手，当前持仓总量为507133手。 PF价格本周下跌，周五主力合约PF2308收盘价为7080元/吨，较上周五收盘价下跌46元/吨，整体下跌幅度为0.65%。持仓来看，PF2308合约持仓量周内下降，截至本周五，PF2308合约持仓量较上周减少218671手，当前持仓总量为194766手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5562 5576 -14 -0.25% 1524557 -2898 1619641 57658 EG2309 3951 3993 -42 -1.05% 219200 -46367 507133 41122 PF2308 7080 7126 -46 -0.65% 220180 12705 194766 -218671 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需出现分化 2.1原油价格宽幅震荡，PX供应维持稳定 本周原油价格宽幅震荡。目前欧美经济前景令市场担忧，一方面由于鲍威尔的加息言论，另一方面则是由于英国央行超预期加息50个基点。此外，根据最新 数据显示，沙特4月汽油产量为66.7万桶/日，为2002年记录以来的最高单月产量，市场对于沙特的供应收紧存在质疑。而近期外媒消息报道称俄罗斯经由海运流向国际市场的原油数量大幅减少。数据显示，通过俄罗斯港口出口的原油数量减少约98万桶/日。所有地区的发货量均出现下降。究其原因主要是由于近期进行的维护工作，并非由于产量减少导致。本周EIA数据公布显示，截至6月23日当周，美国原油库存为4.5369亿桶，较上周下降960.3万桶；美国汽油库存总量2.22005亿桶，比上周增长60.3万桶；馏分油库存量为1.14411亿桶，较上 周增长12.4万桶。美国原油出口量日均533.8万桶，较上周每日出口量增加79.5 万桶，同时较去年同期日均出口量增加195.8万桶。从数据中不难看出，近期原油去库幅度十分明显，而成品油库存累库幅度有限且库存水平处于往年同期低位，因此市场悲观情绪得以缓和，油价周内再度反弹。 本周PX加工利润出现回升，目前基本处于458美金/吨附近运行。上游来看，近期OPEC+供应收紧的影响仍在显现，原油供需双弱格局对于油价带来一定支撑作用，但宏观上加息背景也制约了油价回升空间，致使短期原油价格仍维持区间宽幅震荡运行。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为76.56%，较上周开工率出现上升。周内海南炼化一期停机，二期负荷提升，辽阳石化负荷提升。本周国内PX产量为62.01万吨。下周乌鲁木齐石化装置重启，PX周度产量预估为 62.92万吨。总体来看，未来油价宽幅震荡，而PX供应短期维持稳定，预计近期 PX价格表现或将跟随油价震荡运行同时弱于原油价格。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工小幅回落，乙二醇装置开工显著回升 截至本周三，PTA装置开工率为78.4%，较上周开工负荷小幅回落。周内宁波台化120万吨装置重启；福海创450万吨装置开启检修，预计检修20天；逸盛大 化375万吨装置周初小幅降负，周内已恢复；嘉通石化250万吨装置按计划重启， 后期逐步提负；逸盛海南200万吨装置因故降负5成，预计周末恢复正常。而根据近期公布的PTA装置计划来看，未来嘉兴石化150万吨装置存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回升，但利润水平同比仍处低位区间，周内PTA现货平均加工利润为276元/吨，持平上周周均水平。目前来看，短期内PTA供应端保持稳定，同时近期聚酯开工维持高位，预计PTA库存或将呈现紧平衡状态。 本周MEG整体开工率为64.31%，较上周开工率显著回升。目前来看，近期国内检修装置陆续重启，供应回升明显。装置方面具体来看，卫星石化90万吨装置 周内重启；海南炼化80万吨装置6月28日开车重启，另20万吨EO装置同时开 车，因当前配套下游尚未开车，因此目前用于生产EG；浙石化75万吨装置6月 27日升温重启，另80万吨装置6月26日升温重启；广西华谊20万吨装置延期 至7-8月重启。进口方面，美国南亚1#36万吨装置计划7月初更换催化剂，预计停车时长2个月左右。利润方面，近期乙二醇价格震荡运行，致使各工艺路径亏损依旧。截至本周三，石脑油制法利润为-114.32美元/吨，外采乙烯制利润则为 -125.2美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 洛阳石化 32.5 32.5 2023/3/3 待定 - 仪征化纤 100 35 2023/4/13 待定 - 中泰石化 120 120 2023/5/7 2023/7/17 - 独山能源 440 220 20