国君策略2023年7月金股组合：反击成长先

策略研 2023.07.03 报告作者 方奕(分析师) 究策略研究 反击成长先 ---国君策略2023年7月金股组合A本报告导读：市场进入防守反击阶段，选股当以科技成长为先，同时把股握成长内部的轮动，既要成长性，也要确定性。 策摘要： 略7月金股组合：1、机械：东威科技/迈为股份；2、电子：兆威机电/专杰普特；3、通信：新易盛/威胜信息；4、计算机：淳中科技/恒生题电子；5、汽车：双环传动/嵘泰股份；6、军工：中航沈飞；7、医 药：恒瑞医药/金域医学；8、交运：中远海能；9、农业：巨星农牧；10、食品饮料：青岛啤酒；11、社服零售：广州酒家/菜百股份；12、公用事业：华电国际/云南能投。 指数底部初探明，震荡行情徐徐起。当前总量经济相关资产的风险 溢价处于历史极值水平，一致预期隐含了指数深度调整的空间并不高。我们认为“放水+拎地产”刺激的旧模式已收效甚微并可能激化债务风险，总量政策有望在底线思维下发力但不宜过高期待，库存周期、价格周期、盈利周期和风险偏好需要更长时间修复，加之投资者 证对风险认知的差异拉大，市场将更多表现结构性机会而非整体。预计 券Q3指数以震荡为主，待秋天临近中国现代化产业体系与房地产新发 研展模式明晰，宏观不确定性下降，指数或将迎来新一轮攻势。 究防守反击成长先，风格切换待秋季。当前基于盈利周期反转的宏观报交易能见度依然不够，投资者的风险偏好滑向两端，低风险偏好的投告资者趋向于保守，高风险偏好的投资者高歌猛进买入成长股。国内政策与库存/价格周期的新特征、海外地缘摩擦与美联储更高的利率终 点水平，盈利景气（EPS)缺失与宏观不确定性下，成长性（新产业趋势）与确定性（高股息）便越发显得稀缺。随着悲观预期趋于一致，防守反击股票策略建议“科技成长股优先，破发次新股为辅，调整防守高股息”。顺经济周期类股票底部震荡，反弹关键看估值性价比，系统性的风格切换需要待发展模式的确立与宏观不确定的降低。 成长轮动高切低，国企重估在整并。相较于2023H1炒新炒高风险特 征的成长股，H2股票投资既要成长性，也要确定性。推荐三条配置主线：主线一：低估成长。股价调整充分、盈利预期见底、中期周期复苏与国产替代的板块：半导体/自动化设备/创新药。主线二：AI及数字经济产业成长向硬件与材料扩散。技术创新突破和资本开支扩张带来上游基础设施端的确定性高成长，积极布局需求放量且有国产替代预期的算力（光芯片/连接器/交换机/液冷/散热/陶瓷外壳/存储 /PCB等）及中下游硬件和应用协同发展（传媒/游戏/服务器/信创软硬件等）。主线三：国改新三年行动计划与中国特色资本市场体系建设，“中特估+高股息+产业整合”攻守兼备：装备制造/能源/交运。待到秋季，风格切换看地产链+后周期。 风险提示：国内稳增长政策不及预期；全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 相关报告 重剑有锋：国企改革与资产重估 2023.06.27 国改新阶段：专业整合与价值提升 2023.06.20 苹果MR：重石激浪 2023.06.05 成长中的确定性 2023.06.01 成长的共振：政策、景气与新产业趋势 2023.05.31 目录 1.国君策略2023年7月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：底部成长先，切换在秋季4 2.2.宏观观点：重视分母的力量5 2.3.行业及公司观点：5 2.3.1.机械：PET铜箔产业端催化频发，人形机器人热度持续5 2.3.2.电子：VisionPro，开启空间运算新时代8 2.3.3.通信：AI超算浑然一体，光互联地位显著提升10 2.3.4.计算机：信创、数据要素和人工智能三大主线交相辉映12 2.3.5.汽车：特斯拉产业链继续沿着机器人方向延伸13 2.3.6.军工：长期趋势向好16 2.3.7.医药：强劲复苏，创新向上16 2.3.8.交运：新制裁落地，成品油运贸易重构或加速18 2.3.9.农业：旺季价格仍弱，产能去化按下加速度20 2.3.10.食品饮料：弱复苏，强分化21 2.3.11.社服零售：拥抱理性消费时代，把握国资价值重估22 2.3.12.公用事业：高温来袭，电力供需再迎挑战24 1.国君策略2023年7月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/6/30 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 688700.SH 东威科技 机械 22,901 2.97 4.26 5.94 34 23 17 增持 300751.SZ 迈为股份 机械 47,171 5.00 7.95 11.56 34 21 15 增持 003021.SZ 兆威机电 电子 15,003 1.56 2.28 - 56 38 - 增持 688025.SH 杰普特 电子 8,297 1.80 2.62 3.59 49 33 24 增持 300502.SZ 新易盛 通信 48,253 1.94 2.44 2.96 35 28 23 增持 688100.SH 威胜信息 通信 14,905 1.11 1.5 2.00 27 20 15 增持 603516.SH 淳中科技 计算机 4,083 0.78 1.27 1.91 28 17 12 增持 600570.SH 恒生电子 计算机 84,151 0.58 1.21 1.54 76 37 29 增持 002472.SZ 双环传动 汽车 30,869 0.97 1.31 1.82 37 28 20 增持 605133.SH 嵘泰股份 汽车 6,472 1.03 1.55 2.06 34 22 17 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 124,006 1.59 2.14 2.82 28 21 16 增持 600276.SH 恒瑞医药 医药 305,554 0.75 0.91 1.10 64 53 44 增持 603882.SH 金域医学 医药 35,281 2.15 3.63 5.02 35 21 15 增持 600026.SH 中远海能 交运 53,313 0.79 1.23 - 16 10 - 增持 603477.SH 巨星农牧 农业 16,879 3.69 5.01 - 9 7 - 增持 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 116,493 3.38 3.96 4.42 31 26 23 增持 605599.SH 菜百股份 社服零售 10,274 0.82 0.92 1.00 16 14 13 增持 603043.SH 广州酒家 社服零售 16,073 1.41 1.72 2.06 20 16 14 增持 1071.HK 华电国际 公用事业 68,775 0.52 0.61 0.65 8 7 6 增持 002053.SZ 云南能投 公用事业 10,331 0.54 0.99 1.12 21 11 10 增持 表1:国君策略2023年7月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：港股公司以港元计价 表2:国君策略2023年7月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/6/30 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 688700.SH 东威科技 机械 22,901 2.97 4.26 5.94 34 23 17 增持 300751.SZ 迈为股份 机械 47,171 5.00 7.95 11.56 34 21 15 增持 003021.SZ 兆威机电 电子 15,003 1.56 2.28 - 56 38 - 增持 688025.SH 杰普特 电子 8,297 1.80 2.62 3.59 49 33 24 增持 300502.SZ 新易盛 通信 310,338 1.94 2.44 2.96 35 28 23 增持 002472.SZ 双环传动 汽车 30,869 0.97 1.31 1.82 37 28 20 增持 603516.SH 淳中科技 计算机 4,083 0.78 1.27 1.91 28 17 12 增持 603477.SH 巨星农牧 农业 16,879 3.69 5.01 - 9 7 - 增持 605599.SH 菜百股份 社服零售 10,274 0.82 0.92 1.00 16 14 13 增持 002053.SZ 云南能投 公用事业 10,331 0.54 0.99 1.12 21 11 10 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：底部成长先，切换在秋季 研究员：方奕、陈熙淼、黄维驰、苏徽、马浩然、唐文卿、郭胤含、张逸飞、田开轩 大势研判：指数底部初探明，震荡行情徐徐起。经过2023H1的调整，总量经济相关资产（如上证指数、沪深300）的风险溢价处于历史极值 水平，显示市场对经济增长预期的疲软，一致的预期也隐含了指数进一步深度调整的空间并不高。但与市场共识普遍期待的经济刺激不同，我们认为在大国博弈、经济转型与高债务约束下，“放水+拎地产”刺激的旧模式已收效甚微并可能激化债务风险，总量政策有望在底线思维下发力但不宜过高期待，这将令传统经验上的库存周期、价格周期、盈利周期和风险偏好需要更长时间的修复，加上不同投资者对风险认知的差异拉大，眼下市场将更多的表现结构性机会而非整体。预计Q3指数以震荡为主，待秋天（9-10月）临近中国现代化产业体系与房地产新发展模式明晰，宏观不确定性下降，指数或将迎来新一轮攻势。 股票风格：防守反击成长先，风格切换待秋季。国内政策与库存/价格周期的新特征、海外地缘摩擦与美联储更高的利率终点水平，令当前基于 盈利周期反转的宏观交易能见度依然不够，投资者的风险偏好滑向两端特点没有改变，低风险偏好的投资者趋向于保守，高风险偏好的投资者高歌猛进买入成长股。盈利景气的（EPS)缺失与宏观不确定性下，成长性（新产业趋势）与确定性（高股息）便越发显得稀缺。悲观预期趋于一致，防守反击股票策略建议“科技成长股优先，破发次新股为辅，调整防守高股息”。顺经济周期类股票底部震荡，反弹关键看估值性价比，系统性的风格切换需要待发展模式的确立与宏观不确定的降低。 行业比较：成长轮动高切低，国企重估在整并。相较于2023H1炒新炒高风险特征的成长股，H2股票投资既要成长性，也要确定性。推荐三条配置主线：1）主线一：低估成长。股价调整充分、盈利预期见底、 中期周期复苏与国产替代的板块：半导体/自动化设备/创新药。2）主线二：AI及数字经济产业成长向硬件与材料扩散。技术创新突破和资本开支扩张带来上游基础设施端的确定性高成长，积极布局需求放量且有国产替代预期的算力（光芯片/连接器/交换机/液冷/散热/陶瓷外壳/存储 /PCB等）及中下游硬件和应用协同发展（传媒/游戏/服务器/信创软硬件等）。3）主线三：国改新三年行动计划与中国特色资本市场体系建设，“中特估+高股息+产业整合”攻守兼备：装备制造/能源/交运。待到秋季，风格切换看地产链+后周期。 主题策略：弱势总量强主题，产业趋势看落地。从高风险特征成长切换到低风险特征成长，主题选择从事件催化型主题转向更具持续性的产业驱动型主题，由科技创新和商业化所驱动的产业型主题具备较强持续性。 看好底层技术重大突破，商业化和产业化进程获得重要进展的投资主题：人工智能/空间计算/数据要素/自主可控。 详见报告： 《底部成长先，切换在秋季》2023-6-28 2.2.宏观观点：重视分母的力量 研究员：董琦、汪浩、曹金丘、黄汝南、郭新宇 1、当前经济运行的特点（PPI对产出缺口的敏感度下降，库存周期被拉长），背后是企业与居民资产负债表的循环影响，全