AI持续演进，服务器与交换机景气提升

AI持续演进，服务器与交换机景气提升 2023年7月2日 证券研究报告行业研究 行业专题研究电子投资评级看好上次评级看好莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 AI持续演进，服务器与交换机景气提升 2023年07月02日 本期内容提要: 2023年第一季度全球服务器量减价升，总体收入规模呈上升趋势。 据IDC数据，2023年第一季度全球服务器出货量约300万台，同比- 10.4%。从市场规模看，2023年第一季度全球服务器市场规模达 281.36美金，同比+8.7%。 出货特征：ODM出货跌量相对平缓，但以金额计市场规模显著提升。从行业趋势看，数据中心资本开支提供景气支撑，ODM出货和收入占比提升，未来服务器白牌化有望进一步发展。出货量方面，据IDC数据，2023年第一季度ODMdirect服务器出货1.2百万台，同比-7.3%。出货量占比达到35.0%，同比+1.3pct。收入方面，2023年第一季度ODMdirect服务器收入104.2亿美元，同比+47.0%。收入占比在2023年第一季度达到37.0%，同比+9.7pct。数据中心是服务器最主要下游，全球数据中心大多位于美国；从市场份额看，北美头部厂商占据云服务市场主要份额。据techjury统计，位于美国的数据中心约为2701个，远远超出其他国家。从云服务市场规模看，北美头部厂商份额占比较高，2022年第四季度亚马逊、微软、谷歌分别占比32%、23%、10%。资本开支方面，2023年第一季度谷歌、亚马逊分别同比-26%、-5%；但微软、Meta、甲骨文分别同比 +24%、+26%、+139%。据DELL’ORO数据，2023年第一季度全球数据中心capex增速放缓至8%。由于头部云计算厂商资本开支计划修订具有滞后性，我们认为短期资源会向AI服务器倾斜，通用服务器空间或将一定程度上被挤占。 价格特征：均价增势稳定，高端产品占比提升，除Intel和AMD服务器平台切换外，AI服务器亦是均价拉升主要致因。从价格区间上看，低价产品占比稳步减少。2023年第一季度0~3K、3~6K、6~10K、10~25K、25K+服务器出货量分别占比9.9%、29.4%、 38.0%、20.2%、1.5%、0.5%、0.2%、0.2%，分别同比-4.5、-4.3、 +3.9、+4.1、+0.3、+0.1、+0.1、+0.2pct。2023年第一季度全球服务器均价为9.4千美金，同比+21.2%。价格提升因素#1：服务器平台切换。服务器向新平台切换是ASP提升的主因之一，2022年Intel发布SapphireRapids（CPU），2023年将发布EmeraldRapids；AMD于2022年发布的Zen4C平台。AMDZen4平台和Intel新一代服务器平台EagleStream预计将于2023年第二季度末开启平台全面切换。因素#2：AI服务器拉动。AI服务器价格较高，未来出货增速较快，服务器均价有望进一步推高。据集邦咨询信息，2023年全球服务器整机出货量预计将同比-2.9%；但是受益于大模型激化，2023年全球AI服务器预计将同比+38.4%至236.9万台（估算基础包含FPGA、GPU等）。 2023年第一季度全球交换机市场高速增长，其中200/400GbE收入同比增长141.3%。交换机将网路各个部件互相连接，是数据中心算力网络的枢纽。在英伟达DGXA100SuperPOD中，140个节点对应188个台QuantumQM8790，其中166台用于计算，22台用于存储。此外，还有负责以太网管理的8台SN4600及10台AS4610。英伟达DGXH100SuperPod中，127个计算节点对应64台QuantumQM9700。在英伟达DGXH100SuperPOD中，127个节点对应64个台QuantumQM8790，其中48台用于计算，16台用于存储。此外，还有负责以太网管理的8台SN4600C及8台SN2201。 2023年第一季度以太网交换机市场规模同比增长31.5%。从下游市 场看，数据中心及其他市场均有较大增速。非数据中心/企业园区和分支细分市场的收入同比增长38.7%，而端口出货量增长14.1%。数据中心细分市场的收入同比增长23.2%，而端口出货量增长19.7%。在超大规模企业和云提供商建设数据中心网络容量的推动下，高速以 太网交换机市场继续保持较快增长。从产品分类看，高速交换机增长较快。2023年第一季度，200/400GbE交换机市场收入同比增长141.3%，环比增长14.3%;100GbE收入同比增长18.2%;25/50GbE 收入同比增长21.1%。 持续看好算力产业链，建议关注：海外算力产业链：工业富联、沪电股份等。国产算力产业链：寒武纪、海光信息、兴森科技、芯原股份、深南电路等。存储芯片：兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份等 风险因素：宏观经济下行风险；AI发展不及预期风险；汇率波动风险。 目录 AI演进叠加平台切换，服务器收入规模向上5 高速互联发挥算力潜能，交换机需求同比上升9 风险因素12 图目录 图1：全球服务器季度出货量及yoy（1Q21-1Q23）5 图2：全球服务器季度收入规模及yoy（1Q21-1Q23）5 图3：ODMdirect服务器出货量及yoy（1Q21~1Q23）5 图4：ODMdirect服务器出货量占比（1Q21~1Q23）5 图5：ODMdirect服务器市场规模及yoy（1Q21~1Q23）5 图6：ODMdirect服务器市场规模占比（1Q21~1Q23）5 图7：全球数据中心分布6 图8：全球云服务商市场份额6 图9：北美头部云服务商资本开支yoy7 图10：全球服务器价格区间（1Q21-1Q23）7 图12：Intel服务器CPUroadmap8 图13：AMD服务器CPUroadmap8 图14：英伟达GPU8 图15：全球服务器整机出货量及yoy（2020-2023E）9 图16：全球AI服务器出货量及yoy（2022-2026E）9 图17：树形架构9 图18：三层拓扑和叶脊拓扑9 图21：DGXA100SuperPOD连接10 图22：DGXA100SuperPOD主要组成10 图21：DGXH100SuperPODSUrack10 图22：DGXH100SuperPOD主要组成10 图23：交换机市场销售（百万美元）11 图24：AI的ValueChain11 AI演进叠加平台切换，服务器收入规模向上 2023年第一季度全球服务器量减价升，市场规模呈上升趋势。据IDC数据，2023年第一季度全球服务器出货量约300万台，同比-10.4%。从市场规模看，2023年第一季度全球服务器市场规模达281.36美金，同比+8.7%。 图1：全球服务器季度出货量及yoy（1Q21-1Q23）图2：全球服务器季度收入规模及yoy（1Q21-1Q23） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23 20% 全球服务器出货量（百万台） yoy（右） 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 400 350 300 250 200 150 100 50 - 全球服务器市场规模（亿美元）yoy（右）30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23 资料来源：IDC，Bloomberg，信达证券研发中心资料来源：IDC，Bloomberg，信达证券研发中心 出货特征：ODM出货跌量相对平缓，但以金额计市场规模显著提升。从行业趋势看，数据中心资本开支提供景气支撑，白牌化有望进一步发展。 ODMdirect服务器2023Q1出货跌量相对平缓，占比同比+1.3pct。据IDC数据，2023年第一季度ODMdirect服务器出货1.2百万台，同比-7.3%。出货量占比方面，ODMdirect在2023年第一季度达到35.0%，同比+1.3pct。 图3：ODMdirect服务器出货量及yoy（1Q21~1Q23）图4：ODMdirect服务器出货量占比（1Q21~1Q23） 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 - ODMdirect服务器出货量（百万台）yoy（右）35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23 45% 40% 35% 30% 25% 20% 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23 资料来源：IDC，Bloomberg，信达证券研发中心资料来源：IDC，Bloomberg，信达证券研发中心 ODMdirect服务器2023Q1收入规模大幅提升，占比同比+9.7pct。据IDC数据，2023年第一季度ODMdirect服务器收入104.2亿美元，同比+47.0%。收入占比方面，ODMdirect在2023年第一季度达到37.0%，同比+9.7pct。 图5：ODMdirect服务器市场规模及yoy（1Q21~1Q23）图6：ODMdirect服务器市场规模占比（1Q21~1Q23） 120 100 80 60 40 20 - ODMdirect服务器市场规模（亿美元）yoy（右5）0% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23 38% 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20% 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q23 资料来源：IDC，Bloomberg，信达证券研发中心资料来源：IDC，Bloomberg，信达证券研发中心 数据中心是服务器最主要下游，全球数据中心大多位于美国；从市场份额看，北美头部厂商占据云服务市场主要份额。据techjury统计，位于美国的数据中心约为2701个，远远超 出其他国家。从云服务市场规模看，北美头部厂商份额占比较高，2022年第四季度亚马逊、微软、谷歌分别占比32%、23%、10%。 图7：全球数据中心分布 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：techjury，信达证券研发中心 图8：全球云服务商市场份额(%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 0% AmazonAWSMicrosoftAzureGoogleCloudothers 46.5 50.5 434341.74740.943.644454342424239393638373735 889.5 5 9.56.9 6 6 6 777 88 9 8 89 10 13.711.2181716.51518.116.918172019201922212221242223 7.67.1 32.231.2313232.33331.532.632323132313231323333313232 资料来源：s