引领泛半导体电源国产替代，充电桩打造新增长极

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英杰电气是工业电源设备龙头，产品广泛应用于光伏、半导体材料等领域。公司深耕功率控制电源、特种电源等的工业电源二十余年，技术积累深厚，市占率常年保持在70%以上，并向电池片设备延伸。此外，公司于2016年切入新能源汽车充电桩领域，有望持续受益下游高景气。公司股权结构相对集中，经营决策高效。公司2022年实现营收12.8亿元，同比增长94%，归母净利润3.4亿元，同比增长115%。公司2023年Q1末存货、合同负债分别为17、10亿元，同比提升80%、20%，在手订单32亿元，订单饱满，业绩增长可持续。公司为股权结构集中的民营企业，截至2023年Q1末董事长、总经理合计持股68%，技术背景强。公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.8/6.3/8.6亿元，当前市值对应PE为37/28/21倍。首次覆盖予以“增持”评级。