有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 行业研究 | 动态跟踪 ⚫ 2023年6月28日，北京市人民政府办公厅印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，国内机器人产业再迎利好。《方案》的主要目标为，到2025年，本市机器人产业创新能力大幅提升，培育100种高技术高附加值机器人产品、100种具有全国推广价值的应用场景，万人机器人拥有量达到世界领先水平，形成创新要素集聚、创新创业活跃的发展生态。全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。方案还特别提出聚焦发展机器人“1+4”产品体系，加紧布局人形机器人，带动医疗健康、协作、特种、物流四类优势机器人产品跃升发展，实施百项机器人新品工程，打造智能驱动、产研一体、开放领先的创新产品体系。 ⚫ 2023年以来，国家和地方频频出台机器人产业相关政策，行业进入政策红利期。1月，工信部等十七部门发布《“机器人+”应用行动实施方案》，该方案明晰了“十四五”期间机器人行业的发展目标，包括到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升等。3月，上海市经济和信息化委员会发布第一批《上海市智能机器人标杆企业与应用场景推荐目录》，向全社会推广智能机器人应用范例。5月，深圳市人民政府办公厅发布《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023—2024年）》，提出推进“千行百业＋AI”，孵化高度智能化的生产机器人。6月，上海市人民政府办公厅印发《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025 年）》，其中提及对机器人行业的多项引导政策。我们认为近期国家及各大城市机器人相关政策频出，有望加速机器人产业发展。 ⚫ 短期受益于制造业复苏+政策催化+市场主题，长期机器替人+国产替代提供成长动力，机器人行业有望迎整体性发展机会。我们认为，短期机器人行业的增长逻辑主要来自于制造业复苏预期、政策催化以及市场主题演绎。根据我们对PPI指数和PMI的复盘，我国制造业周期平均持续时间为3-4年，本轮下行周期始于2021M10，目前已持续一年半有余。我们认为，参考历史周期，当前我国制造业或处下行周期的尾声。从高频数据来看，机器人行业基本面或已现边际改善。23M1-5我国工业机器人累计产量18.2万台，同比增长5.3%，累计同比增速自22M4以来首次转正。长期来看，机器替人和国产替代将是机器人行业的主要成长动力。我国老龄化趋势愈发显著，2022年人口出现负增长，在劳动力减少和制造业用工成本增加的双重压力下，“机器替人”是大势所趋。根据MIR的统计，23Q1工业机器人市场内资厂商单季市场份额首次突破40%，达40.8%。我们认为，随着国产厂商技术know-how和下游应用经验的不断积累，叠加政策的支持，国产替代进程有望加速进行。 近期机器人产业相关政策频出，我们认为机器人行业短期受益于周期、政策与主题的共振，长期受到机器替人和国产替代逻辑的支撑，有望迎来整体性发展机会。建议关注：1）具备核心技术优势的零部件制造商，如绿的谐波(688017，未评级)、双环传动(002472，未评级)、中大力德(002896，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)、鸣志电器(603728，未评级)、禾川科技(688320，未评级)；2）纵向布局一体化的平台型企业，如埃斯顿(002747，未评级)、汇川技术(300124，未评级)、埃夫特-U(688165，未评级)、拓斯达(300607，买入)、新时达(002527，未评级)。 风险提示 制造业复苏不及预期、机器人相关政策落地效果不及预期、机器人技术进步速度不及预期、全球机器人行业竞争日益加剧 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2023年06月30日 证券分析师 杨震 021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 联系人 刘嘉倩 liujiaqian@orientsec.com.cn 人形机器人产品持续进步，装备行业景气度有望继续回暖：——机械行业周报 2023-06-24 景气筑底拐点可期：——机械行业2023年中期策略报告 2023-06-19 景气好年，看好国产化升级：——机械行业2023年度投资策略 2022-11-25 机器人利好政策频出，产业发展有望加速 ——机器人行业点评报告 看好（维持） 机械设备行业动态跟踪 —— 机器人利好政策频出，产业发展有望加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图1：2000年以来库存周期变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：我国PPI指数及PMI复盘 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：我国工业机器人累计产量及同比增速 图4：中国65岁及以上人口占比（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 -5051015202530352000-022000-102001-062002-022002-102003-062004-022004-102005-062006-022006-102007-062008-022008-102009-062010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10全国工业企业产成品库存同比（%）-40-20020406080100120140010203040502016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/03累计产量（万台，左轴）累计同比（%，右轴）0481216中国65岁及以上人口占比（%）4648505254565860-10-50510152000-022000-112001-092002-072003-052004-032004-122005-102006-082007-062008-042009-022009-112010-092011-072012-052013-032013-122014-102015-082016-062017-042018-022018-112019-092020-072021-052022-032022-12PPI:全部工业品:当月同比（%，左轴）PMI（%，右轴） 机械设备行业动态跟踪 —— 机器人利好政策频出，产业发展有望加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图5：中国总人口数（亿人） 图6：中国制造业就业人员平均工资（万元/年） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 04812161949195319571961196519691973197719811985198919931997200120052009201320172021中国总人口（亿人）02468102013201420152016201720182019202020212022中国制造业就业人员平均工资（万元/年） 机械设备行业动态跟踪 —— 机器人利好政策频出，产业发展有望加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值