万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年06月30日星期� 概览 深证成指 10,915.50 -0.10% 【市场回顾】 沪深300 3,821.84 -0.49% 周四A股三大股指震荡调整，上证指数收跌0.22，报3182.38点； 科创50 1,001.46 -0.67% 深证成指收跌0.10%，报10915.50点；创业板指收跌0.09%，报 创业板指 2,180.06 -0.09% 2180.66点。A股两市全天成交额8648.99亿元人民币，北向资金净 上证50 2,490.90 -0.79% 卖出76.06亿元人民币，其中，沪股通净卖出46.41亿元人民币，深 上证180 8,088.05 -0.56% 股通净卖出29.65亿元人民币；南向资金净卖出35.89亿港元。A股 上证基金 6,473.07 -0.32% 两市个股多数上涨，近3200上涨。申万行业方面，通信、传媒、机 国债指数 202.58 0.01% 械设备行业领涨，交通运输、房地产领跌；概念板块方面，减速器、机器视觉概念指数涨幅居前，煤炭概念、白酒概念指数跌幅居前。港 国际市场表现 股方面，恒生指数收跌1.24%，恒生科技指数收跌1.71%；海外方面， 指数名称 收盘 涨跌幅% 美国三大股指多数收涨，道指收涨0.8%，报34122.42点，标普500 道琼斯 34,122.42 0.80% 指数收涨0.45%，报4396.44点，纳指平收，报13591.33点。欧洲 S&P500 4,396.44 0.45% 股市和亚太股市涨跌互现。 纳斯达克 13,591.33 0.00% 【重要新闻】 日经225 33,234.14 0.12% 6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关 恒生指数 18,934.36 -1.24% 于促进家居消费的若干措施》。家居产业涵盖家用电器、家具、�金制品、照明电器等行业。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链 美元指数 103.34 0.42% 条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。国务院常务会议指出，要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,182.38 -0.22% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。 国务院日前印发《关于在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港试点对接国际高标准推进制度型开放的若干措施》（以下简称《若干措施》）。为更好服务加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港聚焦若干重点领域试点对接国际高标准经贸规则，统筹开放和安全，构建与高水平制度型开放相衔接的制度体系和监管模式，现提出如下措施：1、推动货物贸易创新发展；2、推进服务贸易自由便利；3、是便利商务人员临时入境；4、促进数字贸易健康发展；5、加大优化营商环境力度；6、健全完善风险防控制度。适用范围为：上海、广东、天津、福建、北京自由贸易试验区和海南自由贸易港（除标注适用于特定试点地区的措施外）。 研报精选 行业景气度观察之中游行业磨砺以须，待时而动 5月86款版号常态化发放，新游稳定发挥 中国化妆品多个细分市场蓬勃发展，上美股份凭借多品牌、多渠道发力 核心观点 【市场回顾】 周四A股三大股指震荡调整，上证指数收跌0.22，报3182.38点；深证成指收跌0.10%，报10915.50点；创业板指收跌0.09%，报2180.66点。A股两市全天成交额8648.99亿元 人民币，北向资金净卖出76.06亿元人民币，其中，沪股通净卖出46.41亿元人民币，深 股通净卖出29.65亿元人民币；南向资金净卖出35.89亿港元。A股两市个股多数上涨， 近3200上涨。申万行业方面，通信、传媒、机械设备行业领涨，交通运输、房地产领跌；概念板块方面，减速器、机器视觉概念指数涨幅居前，煤炭概念、白酒概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌1.24%，恒生科技指数收跌1.71%；海外方面，美国三大股指多数收涨，道指收涨0.8%，报34122.42点，标普500指数收涨0.45%，报4396.44点，纳 指平收，报13591.33点。欧洲股市和亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。家居产业涵盖家用电器、家具、�金制品、照明电器等行业。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。国务院常务会议指出，要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。 国务院日前印发《关于在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港试点对接国际高标准推进制度型开放的若干措施》（以下简称《若干措施》）。为更好服务加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港聚焦若干重点领域试点对接国际高标准经贸规则，统筹开放和安全，构建与高水平制度型开放相衔接的制度体系和监管模式，现提出如下措施：1、推动货物贸易创新发展；2、推进服务贸易自由便利；3、是便利商务人员临时入境；4、促进数字贸易健康发展；5、加大优化营商环境力度； 6、健全完善风险防控制度。适用范围为：上海、广东、天津、福建、北京自由贸易试验区和海南自由贸易港（除标注适用于特定试点地区的措施外）。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 行业景气度观察之中游行业 ——策略跟踪报告 投资要点： 中游行业指数止跌回升：截至6月16日，中游行业指数集体止跌回升，其中机械设备行业指数涨幅最大，当月上涨4.48%。 轻工制造：纸浆方面，6月初外盘针叶浆/阔叶浆价格总体较为稳定，在6月16日当周小幅下降；白卡纸与瓦楞纸价格走势不一，3月以来白卡纸价格逐月小幅下调。瓦楞纸价格在4-5月小幅上涨之后持续回落，6月16日当周瓦楞纸价格下跌2.17%。家居建材景气度修复势头良好。5月全国建材家具景气指数较2023年一季度均值大幅提高17.80%；4月建材家具卖场销售额大幅5走月高则，环比下降15.3%。 交通运输：散运方面，2023年二季度波罗的海干散货指数BDI均值相比2023年一季度均值提高38.99%。集运方面，6月16日当周SCFI指数周环比下跌4.65%。整体而 言，散运需求复苏，集运价格有所回落，景气表现分化。随着国内需求复苏，物流快递加速回暖。4月快递业务量当月同比增长36.4%，物流需求明显回升。今年5月中国物流景气指数LPI业务总量月环比小幅下跌4.28%。客运量大幅回升。5月国内民航客运量当月同比增长314.40%，连续三个月实现三位数增长；5月公路客运量当月同比上涨46.67%；5月铁路客运量当月同比增长253.94%。 电力设备：4月光伏装机量同比大幅增加，多晶硅价格下跌。装机量方面，4月光伏装机量同比大增186.20%；原材料价格方面，截至6月16日，多晶硅价格当周环比下跌11.39%，连续四个月下跌。装机量方面，4月风电装机量为1420万千瓦，同比增长48.23%；原材料价格方面，螺纹钢6月16日当周价格环比上涨1.67%，成本端有所承压。 机械设备：截至6月16日，从已披露数据看，5月部分专用设备销量及挖掘机开工小时数均小幅下滑，机械设备行业景气度走低。5月挖掘机开工小时当月同比下降1.70%，装载机、重型载货车销量分别同比下降6.47%、6.86%。机械设备行业景气度回落。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 磨砺以须，待时而动 ——宏观投资策略报告 年初部分积压需求释放，消费修复斜率陡峭，随后生产端也快速修复。但进入二季 度，经济增速出现放缓态势，整体复苏进程不及预期。央行在6月开启降息，助力稳经济。居民缩表，房企资金链偏紧传导至投资端，本轮复苏弹性和持续性不及以往复苏周期。 地产投资持续承压，政策预期推动自下而上的宽松。上半年房地产新开工、施工跌幅较深，竣工增速修复。居民风险偏好降低，地产销售明显分化，高能级城市销量为主要支撑，三四线城市销量低迷，房企资金来源偏紧。LPR调降给市场带来一定利好，未来保交房政策将保持发力，因城施策仍是政策重要方向，下半年地产投资拖累作用预期较上半年边际减弱。 预期基建调节转为常态化政策，成为稳经济的重要压舱石。基建上半年增速延续高位，电力投资拉动作用较强。未来财政支出仍将助力基建，经济稳增长、高质量发展，高科技产业发展有待突破的背景下，基建政策和投向资金预期保持“细水长流”的状态，大幅资金投放到基建的可能性降低，基建投资长期预期保持相对偏稳定。 制造业短期承压，去库、需求偏弱压力仍存。内、外需偏弱，企业处于去库存周期，叠加高基数作用影响，上半年制造业投资承压放缓。民间固投增速转负。随着美联储紧缩政策的结束，海外需求有望在磨底后逐步回升，有助于推动我国制造业需求回温，但这一进程仍需时间来消化，预期高技术产业增速将持续领跑。 出口进入回落通道，进口相对疲弱，整体仍有支撑。海外加息周期，外需走弱，叠加地缘政治问题带动下，我国对外出口的国家、产品结构均在逐步调整。从当前美国经济数据来看，仍有可能实现“软着陆”，人民币汇率贬值较多，给出口带来一定支撑。但我国出口动能依然受限。在高基数作用下仍处于回落通道。 消费增速边际放缓，居民信心、就业有待修复。我国消费复苏路径与海外消费修复有明显差异，疫后居民、企业资产负债表受损。当前年轻劳动力就业依然承压，叠加对未来收入担忧下，居民消费信心不足，在低利率和宽松环的境信下贷，加杠杆的动能缺 位，居民储蓄下降速度缓慢。消费信心改善仍需政策驱动，新能源汽车消费鼓励措施仍将持续，推动绿色智能家电下乡和以旧换新，“因城施策”下促进地方房地产销售。 CPI预期维持低位温和状态，PPI筑底反弹，但上行幅度受限。与居民生活有关的非食品分项价格难以大幅上涨，核心CPI持续处于低位，居民消费情绪偏谨慎，加杠杆乏力。在厄尔尼诺现象影响下，食品项或出现阶段性的价格波动。内外需偏弱，大宗商品涨幅受到一定约束，原油价格在地缘政治影响下，或持续低位，随高基数作用减弱，PPI或逐步回升，但反弹幅度和速度预期偏缓。 货币政策保持“宽货币、宽信用”，后续有望出台更多政策组合拳。继央行螺旋式降息后，未来仍有可能推出针对性强的结构性政策工具，疏通信贷落地渠道，定向支持高新技术企业、保交楼、房企纾困等方向。流动性预期保持宽松，三季度央行仍有降准的空间，缓解银行压力。金融强监管为长期方向，提升金融市场防风险能力。 财政配合发力，注重经济高质量发展。经济弱修复背景下，对于企业减税降费的政策仍将延续，财政政策仍将持续托举基建，并将侧重于新基建和产业政策，政策预期将更加关注汽车消费、绿色产业、科创产业等的定向投放。地方政府土地出让金收入承压，中央财政仍有加杠杆空间。年内特别国债发行概率较小，当前政策工具箱依然丰富。 海外紧缩周期步入尾声，需求放缓压力持续。美国通胀压力逐步缓解，但结构性问题依然突出。美联储压降通胀诉求仍强，年内仍有加息可能。区域性中小银行在高利率下依然承压，财政成本压力持续，但对金融体系冲击整体可控。预期美联储将在2024年开启降息。欧洲经济、通胀压力持续，