申万期货品种策略日报：国债

2023年06月29日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.290 101.165 101.970 101.725 101.770 101.375 97.78 97.34 前日收盘价 101.245 101.125 101.870 101.620 101.635 101.265 97.56 97.18 涨跌 0.045 0.040 0.100 0.105 0.135 0.110 0.220 0.160 涨跌幅 0.04% 0.04% 0.10% 0.10% 0.13% 0.11% 0.23% 0.16% 持仓量 54616 1896 102049 5559 193805 8479 16054 2501 成交量 38476 256 37163 731 52661 1670 10086 427 持仓量增减 2820 -10 970 43 676 210 -329 -64 跨期价差 0.125 0.245 0.395 0.440 跨期价差前值 0.120 0.2500 0.3700 0.3800 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.13%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3326 2.3508 1.4547 1.6015 1.4501 1.4357 2.608 2.1387 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.1070 1.8670 1.2455 2.8188 3.6910 3.6100 1.2 2.85 前值 1.1120 1.8510 1.2497 2.6653 2.4510 3.2310 1.2 2.8 涨跌(bp) -0.5 1.6 -0.42 15.35 124 37.9 0 5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.6bp，DR007利率上行15.35bp，GC007利率上行37.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.89 1.93 2.18 2.47 2.65 2.66 2.92 3.02 前日收益率 1.86 1.94 2.18 2.49 2.66 2.67 2.93 3.03 涨跌（bp） 3.29 -0.51 -0.75 -1.16 -0.79 -1.02 -0.93 -0.89 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 72.11 47.91 24.20 36.01 前值(bp) 72.39 47.95 24.44 35.88 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.02bp至2.66%，长短期（10-2）国债收益率利差为72.11bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.71 3.97 3.71 3.81 3.070 2.320 -0.064 0.414 前日收益率 4.74 4.02 3.77 3.84 3.030 2.320 -0.074 0.398 涨跌（bp） -3.0 -5.0 -6.0 -3.0 4.0 0.0 1.0 1.6 内外利差（bp） -253.5 -149.5 -104.7 -78.7 -89.5 34.3 223.9 224.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行1.6bp。 宏观消息 1、央行6月28日开展2140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日有1450亿元逆回购到期，因此实现净投放690亿元。2、我国工业企业利润呈现稳步恢复态势。5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄。其中，装备制造业利润连续两个月保持两位数增长，汽车制造业利润增长1.02倍，消费品制造业利润降幅收窄，工业企业利润行业结构持续改善。3、美欧英日四大央行行长齐聚欧洲央行中央银行论坛，参加政策小组讨论。美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧；在点阵图上，多数美联储官员支持今年再加息两次。鲍威尔称不排除连续加息可能性，预计到2025年美国核心通胀率将回落到2%。欧洲央行行长拉加德表示，如果基准情景保持不变，很可能在7月加息；目前不考虑暂停加息，不考虑改变通胀目标。英国央行行长贝利指出，英国经济表现出更强的韧性，将采取必要措施以实现通胀目标。日本央行行长植田和男表示，如果对通胀预测第二部分变得相当确定，那将是重新考虑政策变化的充分理由。4、国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点；在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏。5月份，规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.89BP报1.0753%，创今年4月以来新低，7天期上行0.03BP报1.903%，14天期下行0.28BP报2.2809%。2、美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨5.21个基点报5.379%，2年期美债收益率跌5个基点报4.718%，3年期美债收益率跌6.6个基点报4.33%，5年期美债收益率跌6.9个基点报3.971%，10年期美债收益率跌6个基点报3.711%，30年期美债收益率跌3.6个基点报3.809%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.5bp至2.6625%。央行公开市场操作净投放690亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降18.8%，降幅有所收窄，但市场需求依然不足，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。LPR下调后，将降低实体经济融资成本，稳定市场信心，为经济增长营造有利条件。海外美联储和欧洲央行预计货币政策将进一步收紧，相信还会有更多的加息措施，美债收益率小幅回落。总体上，数据不及预期继续支撑债市，但降息落地后，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台，预计短期国债期货价格逐步面临调整压力，关注后续出台政策的情况和力度。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。