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本文主要分析了生产和利润之间的“剪刀差”现象。2023年1至5月,工业增加值累计同比增速逐步恢复至3.6%,但工业企业利润累计同比增速依旧处于-18.8%的低位。从历史上看,生产和利润之间如此长时间的“背道而驰”并不多见。本文认为可以从利润率、出口、行业构成三个角度去看待这一“剪刀差”:由于内需不足,成本上升的同时企业提价存在困难,利润率的低迷是当下企业面临的重大难题;出口的分化导致中游参差不齐,计算机电子行业受累于全球半导体周期;同时地产和商品价格的低迷使得上游成为最大拖累。不过,基于历史经验、周期规律以及基数效应,工业企业利润或将于三季度转正。