广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 鲍红波（投资咨询资格：Z0001913）电话：020-88818007邮箱：bohongbo@gf.com.cn张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：人民币汇率低位反弹，A股市场缩量修复 【市场情况】 周二，A股主要指数小幅高开，收盘全部上涨：上证指数收涨1.23%，回升至3189.44点。深成指涨0.97%，创业板指涨0.25%，万得全A涨1.23%，万得双创收涨0.73%。个股超4000股上涨，当日总计4318只上涨（77涨停），805只下跌（4跌停），68只持平。其中，N华丰、N安凯微、N锡南涨幅居前，分别上涨149.57%、33.80%、20.59%；而C威士顿、威龙股份、科力尔跌幅居前，各跌10.36%、10.0%、9.97%。北向资金美的集团获净买入7.81亿元，五粮液遭净卖出6亿元。 分行业板块看，行业指数涨多跌少，家居用品、林木、房地产、纺织服装收盘分别大涨5.86%、4.41%、3.68%、3.54%，中特估、基建主题走强；仅4个板块微有下跌，汽车、摩托车、电力、电脑硬件分别收跌 0.27%、0.26%、0.18%、0.01%。 期指方面，四大期指主力合约昨日均上涨：IF2307、IH2307、IC2307、IM2307分别收涨0.73%、0.64%、0.65%、0.91%。基差方面，四大股指主力合约基差全系贴水：IF2307贴水28.43点，IH2307贴水28.20点，IC2307贴水25.0点，IM2307贴水28.87点。 【消息面】 国内要闻方面，本周二，周二在岸人民币兑美元收盘报7.2101，较上一交易日上涨118个基点。、住建部部长倪虹表示，房地产业发展要从解决“有没有”转向解决“好不好”，改变“高杠杆、高负债、高周转”模式，开展现房销售试点，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 海外方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行无法在近期宣布利率已达峰值，除非发生重大变化，否则将在7月继续加息。拉加德要求欧洲央行保持紧缩政策并避免宣布结束加息。欧洲央行管委卡扎克斯 表示，利率将在7月之后进一步上调，市场对2024年初降息的预期是错误的；当通胀低于2%目标时，将会进行降息。 【资金面】 周二A股全天成交环比再缩量，总成交额8411亿元。北向资金昨日净流出25.96亿元，沪股通净卖出5843万元，深股通净卖出25.38亿元。6月26央行以利率招标方式开展2190亿元7天期逆回购操作， 中标利率1.9%，当日1820亿元逆回购到期，因此单日净投放370亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-9.73%、-14.80%、-5.53%与-5.84%。本周将公布6月PMI，观察降息逆周期调节效果，可逢低入场试多。 [国债期货] 国债期货：股票走强压制债市情绪，期债整体走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约平跌0.07%，2年期主力合约接近持平。银行间主要利率债收益率整体变动不大，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.08bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.05bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率持平上日中债估值，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行0.5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行公开市场开展2190亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日1820亿元逆回 购到期，因此单日净投放370亿元。资金面方面，银行间隔夜资金供给充裕，银行间隔夜回购加权利率进一步滑落至1.1%下方；但半年末结构供需矛盾依旧主导，非银机构跨月融入价格继续抬升，质押信用债升至3.5%附近。临近季末流动性分层现象凸显，非银融入成本料仍居高，但资金面整体压力应可控。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价为2.35%，二级市场上同类型一年期同业存单最新成交在2.36%附近，均较上日下行2-3bp。 【消息面】 第十四届夏季达沃斯论坛6月27日至29日在天津举行。国务院总理李强出席2023年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，过去十年里，中国一直是世界经济稳定增长的重要动力源，为促进国际自由贸易、稳定世界经济增长发挥重要“压舱石”的作用。未来更长时间里，中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能，也为各国投资者提供互利共赢的合作机遇。李强指出，中国经济回升向好态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标。完全有信心、有能力，在一个较长的周期内，推动中国经济在高质量发展轨道上行稳致远。 【操作建议】 短期降息博弈告一段落，债市关注点转向后续财政、产业等稳增长政策，但基本面短期也难有显著好转。因此短期10年期国债收益率下方2.6%仍是强阻力位，但上行至2.7-2.8%区间后继续上行风险也有限，短期内或呈现区间震荡走势，7月稳增长政策博弈或将升温。单边策略上建议短期转向中性。套利策略上，TS主力合约CTD券IRR在2.28%左右相对偏高，关注TS合约上正套机会。空头套保策略上，建议投资者可关注近期基差收窄时点的建仓机会。 [贵金属] 贵金属：美国经济韧性仍存美债收益率回升黄金承压下跌 【行情回顾】 隔夜，尽管美国生产和商业活动呈现持续放缓迹象，但部分数据反映经济仍存在韧性，5月耐用品订单增长超预期，此外房地产数据方面新屋销售环比不跌反涨，4月S&P/CS20座大城市房价指数尽管同比延续负增但环比增幅强于预期。一系列数据提振市场风险偏好，美股集体反弹，美债收益率在美联储加息预期较大的影响下回升，黄金承压下跌。COMEX黄金期货平开后大部分时间在1935美元上下波动，但美盘早段经济数据公布后价格迅速回落20美元，收盘报1923.3美元/盎司跌幅0.5%；COMEX白银期货受到制造业数据走强提振工业品价格支撑而冲高突破23美元后回落，收盘报22.91美元/盎司涨幅0.91%。 【后市展望】 美联储6月暂停加息后从历史来看再次加息的情况不多，但从官员表态看7月加息仍有可能，或需要更多通胀反弹迹象作为依据，未来核心点在于薪资增速缓和使服务通胀回落。从过去几次美联储停止加息后贵金属表现看没有太多的规律，主要仍取决于美国经济的情况。目前美国公布5月多项经济数据反映通胀就业等仍有韧性但经济就业降温的迹象越发显现，下半年或加速走弱，短期美债收益率和美元指数在就业和核心通胀维持韧性的情况下有一定支撑从而限制黄金价格的上涨。在市场博弈美联储货政节奏叠加地缘政治事件情况下市场波动或更加剧烈，趋势上，金价跌破前期震荡区间或在新的平台1900-1985美元（国 内445-455元）区间波动。 对于白银来说，近期有色金属和原油等工业品价格波动相对活跃，印度等地需求增加使库存再度回落，工业属性的角度和供需缺口因素支撑银价或会和黄金短期回调形成共振，当前价格22.5-24.5美元/盎司区 间震荡，国内银价受人民币贬值支撑相对有韧性在5400-5700元/千克。 【技术面】 COMEX黄金回调并跌破100日均线的支撑，下方或测试1900美元关口，若能企稳则在1900-1985美 元之间形成新的波动区间；COMEX白银持续跌破前低位22.8美元，目前在200日均线22美元上方附近寻求支撑，MACD绿空扩张反映头力量占优。 【资金面】 贵金属价格总体维持高位震荡未能激发更多散户投资者和长期资金入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。 铜：市场情绪偏谨慎，高价抑制需求，铜价回调 【现货】6月27日SMM1#电解铜均价68680元/吨，环比-280元/吨；基差200元/吨，环比-160元/吨。广东1#电解铜均价68635元/吨，环比-130元/吨；基差155元/吨，环比-35元/吨（对标07合约）。精废价差1917元/吨，环比-244元/吨。LME铜0-3升贴水报19美元/吨，环比-12美元/吨。 【供应】矿端维持充裕，上周铜精矿进口指数91.10美元/吨，周环比上涨0.55美元/吨。5月SMM中国电解铜产量为95.88万吨，环比减少1.12万吨，降幅为1.2%，同比增加17%；预计6月国内电解铜产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比上升8.7%。 【需求】海外需求偏弱，国内高价抑制需求。上周精铜制杆开工率62.68%，周环比下跌7.71个百分点；再生铜杆开工率49.57%，周环比上升6.78个百分点。精废价差走阔至2124元/吨，抑制精铜消费。终端来看，风光新领域向好，地产竣工和旺季空调需求有韧性，其他传统需求边际转弱。 【库存】全球显性库存低位有效阻击铜价深跌，LME注销仓单占比高达62%，国内延续去库。6月21日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨，周环比减少1.04万吨；保税区库存7.19万吨，周环比减少0.7万吨；6月23日LME铜库存7.93万吨吨，周环比减少1.13万吨。6月23日COMEX铜库存3.03万短吨，周环比增加1.84万短吨。 【逻辑】美联储主席鲍威尔表示要为遏制通胀继续加息，6月欧元区PMI初值超预期下滑，英国央行超预期加息50bp，外围宏观情绪转弱。国内经济弱复苏，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，强预期有待兑现。国内强政策预期和内外低库存支撑本轮铜价强势反弹。往后看，7月刚果金进口铜资源流入，有助于缓解国内现货矛盾。原料和精铜供应趋松，海外需求偏弱，国内需求渐入淡季，供需边际转弱。当前铜价处于偏高位置，中下游订单受到明显抑制，且内外经济现实仍然偏弱，观望或逢高布局08合约空单。 【操作建议】观望或逢高布局08合约空单 【短期观点】中性偏空 锌：预期与现实博弈，空单持有 【现货】：6月27日，SMM0#锌20350元/吨，环比+100元/吨，对主力+205元/吨，环比持平。 【供应】：2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。其中5月国内锌合金产量为8.594 万吨，环比减少245吨。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。 【需求】：下游弱复苏。6月21日当周，镀锌开工率65.43%，环比-4.4个百分点；压铸锌合金开工率 43.6%，环比-1.9个百分点；氧化锌开工率63.9%，环比+2.9个百分点。 【库存】：6月26日，国内锌锭社会库存11.57万吨，较节前+1.04万吨；6月27日，LME锌库存约 7.9万吨，环比持平。 【逻辑】