合成树脂领先企业，生物质化工打开空间

圣泉集团是一家国内合成树脂行业龙头企业，向生物质化工、电子化学品、新能源等领域发展。公司酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列，是国内合成树脂行业龙头企业。公司通过持续科技创新，推出各类改性高性能酚醛树脂、印制电路板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂等电子化学品。公司“圣泉法”生物质精炼一体化技术系统性解决了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大组分难以高效分离的全球性难题，实现了高值化利用，可产出上百种产品。此外公司钠电池生物质硬碳负极材料开发成功，产品经过行业头部企业应用验证。公司酚醛树脂市占率国内领先，电解铝阳极用导电型酚醛树脂或将带来需求增量。公司呋喃树脂市占率超20%，风电拉动呋喃树脂需求。公司大庆基地百万吨秸秆一体化项目处于试生产状态，投产后有望打开公司成长空间。预计公司2023-2025年每股收益分别为1.21、1.48和1.69元，对应PE分别为17、14和12倍。给予“买入”评级。

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