煤焦早报：现货反弹，供给放量，等待逢低布局机会

黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业信息 1.19日，国家主席会见美国务卿布林肯时表示，世界需要总体稳定的中美关系。 2.当地时间6月21日，美联储主席鲍威尔表示，由于美国通货膨胀“远高于”应有水平，未来可能进一步加息。 3.从山西省工信部获悉，山西今年将全面关停退出炭化室高度4.3米的焦炉。 焦炭 1.现货企稳，期货震荡偏强。6月26日，天津港准一级焦报1940元/吨（-0），港口现货近期有所回升，另外内蒙古部分焦企提涨，现货有企稳迹象。活跃合约报2038.5元/吨（-102.5）。基差+55.2元/吨（+102.5），9-1月差43.5/吨（-10.5）。 2.供需双增，供需差缺口维持。本周230家独立焦企生产率报75.9%（+0.36），焦企产能利用率继续回升。247家钢厂产能利用率报91.6%(+1.3)，铁水日均产量245.85万吨（+3.29）。铁水产量再次回升，但钢材需求淡季后续上升空间有限。供需双增，供需缺口边际改善虽不明显，但绝对值仍处高位，对价格形成支撑。 3.上下游均去库，中游投机需求回升。本周，230家焦企库存73万吨（-2.02），247家钢厂库存600.84万吨（-0.39），港口库存214.6万吨（+8.9）。期货升水，基差贸易活跃，港口库存上升。 焦煤 1.现货回升，期货震荡偏强。6月26日，沙河驿蒙古主焦煤报1700元/吨（+5），京唐港山西产主焦煤报1900（+90），现货回升。活跃合约报1293元/吨（-59.5）。基差+407元/吨（+64.5），9-1月差17元/吨（-8.5）。 2.供给收缩，需求触底，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报74.24%（+2.51）。随着现货价格企稳，蒙煤通关回升，洗煤厂开工大幅回升，供给弹性较大，中期仍偏宽松。需求方面，本周230家独立焦企生产率报75.9%(+0.36)。短期供需紧平衡，但中期仍偏宽松。 3.产地去库，下游补库。矿山库存报313.01万吨（-16.78），洗煤厂精煤库存157.57万吨（-15.56）。247家钢厂库存725.92万吨（-1.8），230家焦企库存678.99万吨（+19.52）。港口库存219.76万吨（-3.78）。 策略建议 宏观方面，鲍威尔在21日表示，年内仍会有两次加息，市场对加息的担忧再次上升。国内方面，七月底政治局会议之前，政策预期暂时无法证伪。近期美国商界比尔盖茨，政界布林肯先后访华，中美关系可能迎来阶段性缓和，利于提升整体风险偏好。 产业方面，随着焦煤现货价格企稳回升，洗煤厂产量反弹，蒙煤通关再次回到高位。说明当下的供给面对价格回升还是有较大的弹性，，验证了我们之前的判断。故中长期来看，供给依旧偏宽松，现货价格向上空间有限。焦企产能利用率连续两周回升，但山西加快升级4.3米焦炉，焦企供给上升空间有限。铁水产量再次回升，但目前处于钢材市场的淡季，铁水后续上升空间有限。焦炭方面，供需缺口边际改善虽有限，但供需缺口绝对值依旧较高，对现货形成支撑。 行情的转折往往需要宏观预期的兑现，当下更多的是因为政策预期无法证伪导致市场情绪回暖，真正的转折还需等待实质性的政策利好出台。产业上，目前产业上供需的改善大多来自产业对现货价格的大幅下跌的内生反应，一旦价格大幅反弹，供需将再次承压，即当下供需的改善只是短暂的并不具备持续性。 节后第一天商品整体走弱，煤焦大幅下跌，基本抹去前期的近半涨幅。上涨行情遇阻，需注意回调风险。不过政策预期的逻辑并未发生根本性改变，短暂的回调反而给了很好的回调买入时机，建议继续持有J9-1正套，风险偏好较高的投资者可等待逢低多JM09、J09机会。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年6月27日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 煤焦早报：现货反弹，供给放量，等待逢低布局机会 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图.焦炭基差 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产 -50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价 图.焦炭09合约基差季节性图 图.J2309-J2401月差 -600-400-200020040060080010004/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19焦炭09合约基差J1809J1909J2009J2109J2209J2309 -20002004006008001/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J09-J01J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301J2309-J2401 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图.炼焦净利润（现货） 60657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%230家独立焦企焦炉产能利用率201820192020202120222023 -50005001,0001,5002,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西：含副产收入）201820192020202120222023 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.09合约炼焦净利润（盘面） -800-600-400-20002004006008001,0001,2001,4004/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19元/吨09合约盘面炼焦利润J1809J1909J2009J2109J2209J2309 数据来源：wind、信达期货研究所 1.3焦炭需求 图.247家高炉产能利用率季节性图 图.247家铁水日均产量季节性图 7075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20192020202120222023 1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120222023 数据来源：wind、信达期货研究所 1.4焦炭库存 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图.北方港口焦炭库存季节性图 10305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存201820192020202120222023 01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存201820192020202120222023 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存201820192020202120222023 2.1焦煤价格 图.山西产主焦煤价格 混煤价格 图.蒙古产主焦煤价格 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05元/吨京唐港：库提价：山西 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06元/吨主焦煤价格：蒙古产 图.焦煤基差 图.焦煤09合约基差季节性图 -50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤 -400-300-200-10001002003004005006007004/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26元/吨焦煤09合约基差季节性图JM1809JM1909JM2009JM2109JM2209JM2309 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.JM2309-JM2401月差 -200-10001002003004005006007001/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨JM09-JM01JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图.110家洗煤厂开工率季节性图 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7万吨110家洗煤厂日均产量20192020202120222023 304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7%110家洗煤厂开工率20192020202120