【华福固收跟踪】城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪202306025 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债较上周均走阔，AAA、AA+、AA级城投债分别较上周走阔1.5bps、1.6bps、2.1bps。 收益率方面，各评级城投债收益率较上周均上行，AAA级、AA+级和AA级较上周分别上行3.23bps、3.45bps和3.81bps至3.37%、3.84%和4.61%。 分省份看，信用利差方面，天津收窄幅度最大，香港特别行政区走阔幅度最大，收益率方面，本周所有省份收益率均上行，香港特别行政区上行幅度最大；分期限看，剩余期限七年以上城投债信用利差收窄，6M-1年、1-3年、3-5年和5-7年城投债信用利差走阔；剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和七年以上城投债收益率均上行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债利差均走阔，收益率均上行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级看，不同评级产业债利差均走阔， AAA级、AA+级和AA级产业债信用利差较上周分别走阔0.98bps、0.51bps和0.27bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差分化明显。国企产业债中，本周信用利差大部分走阔，其中电子和电力设备走阔幅度最大，分别走阔了4.00bps和3.50bps；农林牧渔收窄幅度最大，收窄了17.48bps。民企产业债中，本周信用利差大部分收窄，其中农林牧渔和钢铁收窄最为明显，分别收窄了10.66bps和9.13bps；综合和有色金属走阔最为明显，分别走阔了9.99bps和9.76bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周全部收窄，AAA、AA+和AA级较上周分别收窄1.4bps、0.8bps、2.4bps，AAA和AA+级收益率较上周上行，AA级收益率较上周下行；从证券公司债看，证券公司债利差大部分走阔，AAA和AA+级较上周分别走阔3.0bps和1.9bps，AA级较上周收窄4.8bps。AAA和AA+级收益率较上周上行，AA级收益率较上周下行；从商业银行债看，商业银行债较上周大部分收窄，商业银行普通债-长久期走阔8.0bps，普通债-短久期和中久期分别收窄1.3bps和1.1bps，收益率商业银行普通债-短久期和长久期较上周分别上行1.5bps和6.6bps至2.66%和4.11%，商业银行普通债-中久期较上周下行0.2bps至3.42%。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年6月25日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《 周观点：市场还能交易什么？——周观点 》——2023.03.31 20230618》——2023.06.18 2、《谈谈地方债置换隐债那些事儿——信用周观 察20230618》——2023.06.18 3、《热度回升下，警惕过度炒作风险——可转债周观察20230616》——2023.06.18 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 6 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 7 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 11 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 12 4 风险提示 .............................................................. 13 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五（BP） .......................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五（BP） .......................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 ................................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 3 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前五 ................................................................. 3 图表9：各期限城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势 ................................................................... 4 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势（BP） .................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势 .................................................... 5 图表13：本周各评级产业债信用利差走势（BP） .......................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动 .............................................................................. 5 图表15：国企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表16：民企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表17：绿地控股信用利差走势一览（BP） ................................................................... 7 图表18：富力地产信用利差走势一览（BP） ................................................................... 7 图表19：龙光控股信用利差走势一览（BP） ................................................................... 7 图表20：各评级保险公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表21：各评级证券公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 8 图表22：各评级商业银行债信用利差走势（BP） ...