惠州项目即将投产，茂金属催化剂平台持续成长

岳阳兴长是一家化工公司，计划通过定向增发募集资金10亿元，用于惠州立拓30万吨/年聚烯烃新材料项目和岳阳兴长研发中心项目。其中，惠州项目预计2023年9月竣工，达产后年营收可达26.9亿元，税后内部收益率22.29%。公司是国内打破国外茂金属聚烯烃催化剂技术垄断的“第一人”，未来有望进一步向POE布局。公司石化尾气的非贵金属催化剂解决了行业痛点，具有较大的产业潜力。预计公司2023-25年收入分别为43/60/76亿元，对应增速分别为32%/40%/27%，归母净利润分别为2.7/4.6/6.4亿元，对应增速242%/68%/39%，EPS分别为0.89/1.50/2.08元/股，三年CAGR为100%。鉴于公司特种催化剂研发能力强且成果持续产业化，我们维持公司目标价28.66元，对应24年PE为19倍，维持“买入”评级。

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