策略周观点：股市很难连跌两年

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本报告的主要观点是：股市很难连跌两年，A股的波动规律正在由牛短熊长变为牛长熊短。2000-2010年股市PB波动非常剧烈，2000年和2007年牛市高点估值很高，随后需要消化估值的时间也会更长，所以2000-2012年股市呈现出牛短熊长的特征。2015年和2021年的牛市高点，股市整体估值高点相比之前大幅下降，所以随后进入熊市消化估值的时间也会缩短，2014-2021年股市呈现出牛长熊短的特征。鉴于2022年10月底股市估值调整已经到了历史较低位置，牛长熊短可能会是A股新的波动规律，2022年经历过接近1年的熊市后，2023年战略上是需要乐观的，在战略上乐观的基础上，战术上Q2又经历了持续的调整，所以Q3在战术和战略上都应该逐渐乐观。