策略周观点：股市进入波折期

本周策略周报的核心观点是，美国硅谷银行的倒闭反映了美国利率倒挂后金融体系的脆弱性增强，而利率倒挂往往预示着经济衰退和美股调整。尽管美国经济风险可能会影响中国的出口，但由于中美经济周期的错位，其对A股年度大格局影响不大。历史上，A股牛市第一年经常出现出口数据长时间维持负增长，但A股年度格局主要取决于国内的经济和信贷周期。目前，国内信贷环境整体偏宽松，信贷社融稳步改善，上周五公布的国内信贷数据也支持这一观点。风险因素包括历史经验可能失效、房地产市场超预期下行和美股剧震。