碳纤维复材:进入应用快速放量期。碳纤维复合材料是轻量化的关键材料之一,设计和制造降本空间大。据江苏恒神股份有限公司公开转让说明书,“通过对碳纤维复合材料的成本结果分析,最大的成本空间是在复合材料结构件的设计和制造工艺上”。复合材料制造工艺的低成本化,应用技术的低成本化,是碳纤维复合材料扩大应用不可或缺的重大环节。全球碳纤维复材行业规模200亿美金,下游较为分散。碳纤维及中间制品:2021年,全球市场规模约34亿美元,下游航空航天、风电叶片、碳碳复材、体育休闲市场规模分别为11.9、5.5、1.8、5.1亿美金,占比合计约72%。我国市场规模约14.7亿美元,以上四个行业市场规模分别为1.4、3.8、1.5、4.8亿美金,占比合计约78%。碳纤维复合材料:2021年,全球碳纤维复材市场规模约200亿美元,以上四个行业市场规模分别为91、11、28、39亿美金,占比合计约85%。我国市场规模约108亿美元,以上四个行业市场规模分别为33、9、11、40亿美元,占比合计约87%。下游市场较为分散。 碳纤维复材进入应用快速放量期。民航:波音公司预计未来20年中国航空公司将购买6450架单通道飞机和1590架宽体机,预计平均每年我国市场规模约为130亿元。风电:“双碳”背景下,风能发展迅速叠加风机叶片大型化、轻量化趋势,预计到2025年全球风电行业碳纤维复材市场空间约140亿元。轨交:碳纤维复材在轨交领域处于试点萌芽期,拓展可达空间广阔。随着渗透率的不断提升,预计2025年仅国内轨交碳纤维市场将超37亿元,碳纤维复材进入应用快速放量期。 本周行业及公司动态:1)光伏设备:产业链价格维持高位,电池再涨价;2)锂电设备:中创新航装机量超2GWh,全球装机排名再攀新高;3)油服:大港油田采油三厂创新“三微”技术精细挖潜,累计产油4.1万吨;4)激光及通用自动化:8月PPI环比-1.2%,环比+0.1pp降幅收窄;同比+2.3%,环比-1.9pp持续回落;5)X光设备:口腔种植服务集采政策发布,齿科服务渗透率提升利好CBCT等设备放量。 本周组合核心标的:建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会。油服板块推荐【迪威尔】、【杰瑞股份】、【中海油服】,锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】,光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】,通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】,船舶板块推荐【中国船舶】。 风险提示:1、宏观经济增速不及预期;2、疫情影响超预期;3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新:碳纤维复材进入应用快速放量期 碳纤维复合材料性能优异,是轻量化的关键材料之一。碳纤维复合材料(也称碳纤维增强复合材料,Carbon Fiber-reinforced Polymer,CFRP)是由碳纤维作为增强材料的一种高性能复合材料,而在基体材料选择上,以树脂基、碳基使用最多。碳纤维复合材料具有比强度高、比重小、比模量高、抗疲劳性能及耐腐蚀性能优异等特点,兼具纺织纤维的柔软可加工性,是轻量化的关键材料,率先应用于航空航天、风电、高端装备制造等领域。 碳纤维复合材料结构件的设计和制造环节具有最大的降本空间,是扩大下游应用的核心环节。碳纤维复材设计及制造环节的关键技术及壁垒包括有限元等计算机数值模拟技术、低成本的制造成型技术(树脂传递模塑成型(RTM)、树脂膜融化成型(RFI)、真空灌注成型(VARI)等液体成型技术、共固化液体成型(co-LCM)技术、以热隔膜成型为代表的预成型技术等)、产业化、大规模生产技术。 2021年,全球碳纤维及中间制品市场规模约34亿美元,航空航天、风电叶片、体育休闲合计占下游的66%。据赛奥碳纤维统计,2008-2021年,全球碳纤维及中间制品(预浸料+织物)需求总重量CAGR为9.5%,2021年达11.8万吨,同比+10.4%。2021年我国碳纤维及中间制品市场规模约14.7亿美元,约占全球市场的四成,我国碳纤维产业具有相当的降本潜力和广阔的应用前景。 2021年,全球碳纤维复材需求总重为18.2万吨,市场规模约200亿美元,不同下游复材均价梯度较原材料均价梯度更大,体现了不同领域复材设计&制造附加值的差异。2021年我国碳纤维复材市场规模约108亿美元,约占全球五成,从均价来看,整体而言我国碳纤维复材与全球市场均价相近,但航空航天领域产品均价约是全球该领域均价的3倍,或体现了国外在高端领域对我国一定的价格策略和技术封锁。碳纤维在民用航空中的应用随我国大飞机产业逐渐崛起有望更快发展,且相关产品技术含量与附加值高,壁垒深厚;风电叶片受益于我国新能源产业蓬勃发展正快速获得应用;而轨道交通是我国优势产业之一,碳纤维复材有很好的轻量化作用,行业正积极探索相关应用,未来有望起量。 碳纤维预浸料是碳纤维复材产业链中的核心环节。碳纤维预浸料作为一种最常使用的中间体材料,其性能稳定优异,已逐渐成为碳纤维复材的主要工艺之一。 碳纤维预浸料行业的市场规模也在不断扩大,由2017年的18.04亿元增长至2021年的45.94亿元,CAGR为26.33%,保持了较高的市场增速。如何保证碳纤维的品质和树脂基体的高性能与功能化是未来预浸料基础材料研究的聚焦点。 中航复材是国内航空预浸料和航空部件制造的领头羊,碳纤维复材赛道上的核心卡位企业。光威复材是风电用预浸料的龙头供应商。晋飞科技是高端体育用预浸料供应商,业务涉及轨道交通、医疗器械、工业装备、体育休闲等高壁垒、高粘性、高附加值领域。江苏恒神是多系统、多领域预浸料供应商,预浸料产品主要应用于航空航天、交通、新能源、建筑补强、工业等领域。 在民用航空领域,预计未来20年间,平均每年我国碳纤维复材市场规模约130亿元。据波音公司指出,在过去十年间,全球航空业的增长中大约25%来自中国,这一趋势将在未来20年内持续下去。波音公司预测,未来20年中国航空公司将购买6450架单通道飞机和1590架宽体机。我们测算相应的碳纤维复材用量合计3.6万吨,平均每年1788吨,按照我国航空航天领域碳纤维复材单价1077美元/kg算(见表1),每年市场规模约19.3亿美元,对应约130亿人民币市场规模。 表1:2021年,全球碳纤维复材市场规模约200亿美元,不同下游复材均价梯度较原材料均价梯度更大,体现了不同领域复材设计&制造附加值的差异 预计2025年全球风电行业碳纤维复材市场空间约为140亿元规模。全球迫切降低碳排放量前提下,风能将成为全球最大清洁能源之一。叠加风机叶片大型化、轻量化的趋势,全球风电行业碳纤维市场空间仍将保持较快增长。目前碳纤维复材在风电行业使用渗透率约在25%,随着渗透率的逐步提升,叠加全球风电装机量高速增长。到2025年,预计全球风电行业碳纤维复材市场空间预计将达20.7亿美元,对应约140亿人民币市场规模。 预计2025年中国轨交用碳纤维复合材料市场空间将超37亿元。我们根据国内城轨与动车数量,对应预测每年新增轨交数量,若碳纤维复材使用率逐年提高,到2025年,以30%的碳纤维复材使用率计算,每列动车组应用100吨、每列城轨应用70吨碳纤维复材,假设2025年碳纤维复材在轨交渗透率10%,预计2025年中国轨交用碳纤维市场空间将超37亿元。 2.组合核心标的:杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、帝尔激光、锐科激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡,锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进,持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭,公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2022-2024年归母净利润为 5.4、10.0、14.3亿元,对应PE45、24、17倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头,产品定位领先,市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束,HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代,有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体(键合机)、锂电(模组+PACK)、光伏(串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉),构建平台化设备公司,半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2022-2024年归母净利润为6.3、10.2、13.6亿元,对应PE65、40、30倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”,深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面,公司以锻造工序为起点向产业链延伸,正逐步覆盖高附加值生产环节;另一方面,公司深耕多向模锻技术,进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力,来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2022-2024年归母净利润为1.5、2.5、3.8亿元,对应PE54、33、22倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商,致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势,国内、海外电池厂已进入扩产新周期,公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化,业绩弹性将逐季显现。 预计2022-2024年归母净利润为25.5、34.8、45.9亿元,对应PE33、24、18倍。 【帝尔激光】技术壁垒高,光伏激光设备市占率超8成。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺,单GW投资有望达PERC阶段4-5倍,激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备,近期有头部客户交付预期。 公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺,IBC、钙钛矿均有设备出货,换机+单GW投资提升双重逻辑,有望推动公司订单、估值双升,多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2022-2024年归母净利润为5.1、8.2、11.7亿元,对应PE72、45、32倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头,享有技术领先、上游产业链完善等优势,在切割传统应用中,品牌效应不断增强,规模效应逐渐释放;在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面,卡位精准,处行业领先地位,业绩弹性有望充分释放。预计2022-2023年归母净利润为7.4、9.8亿元,对应PE 20、15倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备:产业链价格维持高位,电池再涨价 据solarzoom数据显示,本周光伏产业链各环节需求持续旺盛,价格维持高位。 硅料:当前主流硅料长单落地价格基本在305-307元/公斤区间,N型硅料价格相比单晶复投料价格高2-4元/公斤左右。 硅片:本周市场一家龙头硅片企业已在中秋节前率先上调了单晶硅片价格,不同尺寸的150μm的P型硅片价格上涨0.12-0.24元/片,单晶M6/M10/G12 150μm硅片价格来至6.33、7.62、10.06元/片,市场上155μm厚度的硅片价格一般比150μm厚度的硅片高0.05元/片,上调后的价格能否被下游电池接受,还需市场整体包括其他硅片厂商们的调价而定。N型硅片方面,此次国内单晶龙头企业公布的N型硅片价格也是有所上涨,单晶M6/M10/G12150μm硅片价格维持在6.84、8.23、10.66元/片。 电池片:本周国内龙头电池片企业在上游硅片价格未先调整的情况下直接上调了单晶电池价格,上调后的单晶PERC 166电池最新报价1.29元/W,上涨0.01元/W;单晶PERC 182电池最新报价1.31元/W,上涨0.01元/W;单晶PERC 210电池、报价1.30元/W,上涨0.02元/W。市场其他电池厂商也随之跟涨电池价格,大尺寸电池主流成交价格基本站上1.3元/W以上;N型电池方面,目前市场上N型电池相比龙头电池企业单晶P型同尺寸主流电池价格高0.1-0.15元/W,当前N型电池主流价格在1.4-1.45元/W区间。 组件:本周国内组件价格变化未有明显变化,市场主流报价在2-2.1元/W,成交出货的组件价格也基本仍维持在1.95-1.99元/W。 3.2.锂电设备:中创新航装机量超2GWh,全球装机排名再攀新高 中创新航以2.1